5月22日晚间，翱捷科技（688220.SH）公告称，其第一大股东阿里巴巴（09988.HK，以下简称“阿里”）计划在未来3个月内，通过大宗交易及集中竞价方式减持不超过1254.9万股，占总股本3%。

以公告当日收盘价115.75元计算，此番套现规模约14.53亿元。这已是阿里在短短半年内的第二次减持，其持股比例将从当前的12.43%进一步降至9.43%。

无独有偶，当晚中微公司（688012.SH）、澜起科技（688008.SH）等共计7家半导体及AI产业链公司同步抛出减持计划，按最新收盘价估算，合计拟减持规模高达126.92亿元，创下年内板块单日减持金额新高。除中微公司与澜起科技外，翱捷科技此轮减持金额为剩下5家中最高。

财务退出

阿里的“退出”实属意料之中。

2017年8月，阿里首次增资翱捷科技，以1.1美元/股价格，认缴注册资本6681.82万美元，实际投资总额约7350万美元，一举成为第一大股东。而翱捷科技彼时刚成立两年，创始人戴保家正带队攻坚无线通信芯片。

阿里当时看中的，是翱捷科技在全制式蜂窝基带芯片领域的布局，这与阿里在物联网和云端一体的战略方向高度契合。2018年6月，阿里再度参与增资，认缴出资1478.02万美元，增资单价升至1.69美元，追加投入约2498万美元。

然而，这段本应深度绑定的产业资本关系，在翱捷科技2022年1月登陆科创板后逐渐显露出其“脆弱”的一面。

2025年1月，翱捷科技IPO（首次公开募股）前股份迎来解禁。仅仅9个月后，阿里便开启了减持之路。2025年10-12月，阿里完成了首轮减持，套现约10亿元，持股比例从15.43%降至12.43%。时隔不到半年，第二轮减持计划接踵再至。

若本轮减持顺利完成，阿里累计套现金额将超过24亿元。不足1亿美元投资额，仅减持部分已增值逾3倍。

值得指出的是，阿里与翱捷科技在业务层面从未“开花结果”。翱捷科技多次在投资者互动中明确表示，阿里仅为财务投资人，双方目前无业务层面的合作。

5月19日，翱捷科技在投资者关系活动中进一步表示，阿里目前为公司单体第一大股东，“其性质为财务投资人，双方目前无业务层面的合作”。更早前的4月21日，在被投资者问及“阿里玄铁C950芯片是否由公司进行定制开发”时，翱捷科技更是明确回答“未参与该款芯片的定制开发”。

阿里对财务投资的进退逻辑清晰而冷静：在陪伴企业度过最艰难的初创与成长期后，于估值高位实现退出，完成财务投资的闭环。这一策略在蔡崇信出任阿里董事局主席之后，尤其坚定。

2026年以来，翱捷科技股价经历了一轮显著上涨，阿里此前首次减持时的价格区间为73.42-99.46元；本次公告日收盘价，翱捷科技已升至115.75元，股价较上次减持抬升明显。

长跑失血

阿里的离去，将翱捷科技长期隐藏在“芯片光环”下的经营现实彻底暴露。

作为国内稀缺的全制式蜂窝基带芯片平台型企业，翱捷科技自成立以来营收持续增长，却始终未能跨越盈利门槛。2025年年报显示，翱捷科技实现营收38.17亿元，同比增长12.73%；但归母净利润仍亏损3.90亿元。

最新2026年一季报显示，翱捷科技营收11.30亿元，同比增长24.18%，创下单季新高，净亏损收窄至2801.83万元。而业绩改善主要得益于自研芯片出货量大幅增长以及ASIC（专用集成电路）定制业务的加速。一季度，其ASIC定制业务收入同比暴增约73%，达到1.88亿元。

然而，靓丽的营收增长背后，是高昂的研发投入和持续的“失血”。

基带芯片是典型的技术、资本双密集赛道，需要持续巨额的研发投入以追赶技术迭代。2025年，翱捷科技研发费用高达12.99亿元，占营收比例超过三分之一。更严峻的是，翱捷科技经营活动产生的现金流量净额自成立以来持续为负，2025年为-4.32亿元，2026年一季度为-2.99亿元。

这意味着其主营业务自身始终无法产生正向现金流，高度依赖外部融资“输血”。截至一季度末，翱捷科技累计未弥补亏损已接近70亿元。

此外，即将到来的解禁洪峰进一步增添了不确定性。Choice数据显示，2026年7月1日，翱捷科技将有4916万股首发原股东限售股份及追加承诺限售股份解禁，占总股本的11.75%，对应市值约56.9亿元。

阿里选择在解禁窗口之前加速减持，颇有“提前抢跑”的意味。在中国半导体产业国产替代浪潮中，阿里作为中国最大的云计算和AI企业，选择了减持而非加注翱捷科技，这或许折射出产业资本对5G基带芯片赛道投资回报周期的重新评估。

5月25日是阿里减持消息公布后首个交易日，翱捷科技股价应声下跌3.07%，报收112.2元。截至5月27日收盘，翱捷科技微涨2.08%，报113元，市值473亿元。