创业维艰，九死一生；但知名演员章子怡神了。日前，她以230万元投入，套现3.045亿元离场，录得130倍高额回报。

但《财中社》发现，与章子怡创业神话同步，上美股份（02145.HK）副总裁刘明同期套现近8000万元，回报亦近百倍。而六天后，收购章子怡、刘明股权的上美股份发布盈利警告，上半年净利润同比下跌近八成。

追溯起来，这并非一个关于“明星运气”的故事。从与章子怡联合创立母婴品牌“漂漂羽毛”失利，到转投上美股份孵化婴童护肤品牌newpage一页并迅速做大，刘明是这场资本棋局的实际操盘手。

而精准套现，只是上美股份近期引发市场质疑的一方面。同期，上美股份还面临着年报预付款数据矛盾、向实控人控制的茶馆采购茶叶与休闲服务等诸多关联交易疑云。

newpage翻盘

在newpage一页的资本故事里，章子怡是站在聚光灯下的那个名字，但真正操盘全局的是刘明。

刘明，艺名刘奕含，早年是香港知名卫视新闻主播，曾主持《全球新闻直播》《中国CEO访谈录》等节目。离开媒体后，刘明加入搜狐（SOHU）从事品牌业务，随后进入跨境母婴电商平台蜜芽。

2017年，章子怡与刘明共同创立母婴品牌“漂漂羽毛”，获得顺丰集团和梅花创投千万元级天使轮融资。刘明出任CEO，章子怡担任首席产品体验官。两年多后的2019年11月，章子怡卸任漂漂羽毛董事长，该项目基本终止。

转机同步发生。 漂漂羽毛“停更“”的同一年，刘明入职上美股份，出任集团副总裁。数月后，刘明向上美股份提交了一份新的商业计划书。

2022年5月，newpage一页推出。品牌由章子怡、儿科专家崔玉涛和上美股份三方联合创立，分工清晰。章子怡输出“明星妈妈”的公众信任，崔玉涛提供37年儿科临床经验，上美股份负责供应链、生产和渠道。

婴童功效护肤品牌newpage一页主打敏感肌宝宝护理产品，产品线包括面霜、防晒霜、沐浴露、润肤油等。

成立后，newpage一页增速惊人。2023年，newpage一页营收1.5亿元；2024翻了一倍多，达到3.76亿元；2025年再次翻倍，营收突破8.80亿元，税后利润1.32亿元，净利润率达15%。

2026年8月11日，上美股份并购章子怡持有的newpage一页23%股权，章子怡套现3.045亿元离场，仍保留约6%股权，并附带一份五年内可再出售5%的期权，代价上限5亿元。这意味着她的潜在总收益可能远不止套现的3亿多元。

同时，刘明通过出售其持有的上海怡页（newpage一页的运营主体）6%的股权套现约7943.96万元。

图片来源：上美股份公告，下同。

值得注意的是，刘明当初的入股成本仅为120万元，此次套现的投资回报率亦近100倍。交易完成后，刘明仍保留上海怡页5%的股权。

与章子怡一样，刘明同样既获得了不菲约百倍现金回报，还保留了未来潜在高增收益股权。

预付疑云

六天后的8月17日 ，上美股份发布盈利警告，预计2026年上半年净利润1.2亿-1.3亿元，较2025年同期5.56亿元下降76.6%至78.4%。营收也从41.08亿元下滑至37.18亿-37.59亿元，同比下降8.5%-9.5%。上美股份在公告中将收入下滑归因于核心品牌韩束受阶段性市场因素影响。

上海怡页作为上美股份的非全资子公司，当母公司上美股份业绩预降，市场对子公司的未来预期和估值也必然会受到拖累。但偏偏在业绩暴雷前六天，刘明和章子怡先行转让股权提前套现。

作为上美股份副总裁，刘明既是newpage一页的联合创始人之一，又是与章子怡同一天套现的高管，且其股权为其任职的上美股份并购。刘明对公司的真实经营状况，是否完全不知情？

但精准套现，或许只是上美股份近期诸多争议中最“出圈”的一个。翻开这家公司的财务报表和关联交易公告，更多疑点浮出水面。

2024年年报指出，报告期末上美股份预付款项达3.7亿元。

图片来源：上美股份2024年年报

然而，上美股份在2025年中指出，2024年末公司预付款项4.35亿元，在财务报表附注中又提到预付款项为3.7亿元，对于这6500万元差额，公司只字未提。这两份年报审计机构均为安永。

图片来源：上美股份2025年年报

值得强调的是，7.6亿元预付款相当于上美股份2025年归母净利润10.96亿元69%，但公司年报未披露任何关于预付款具体用途、交易对手方的信息。

关联交易

此外，上美股份还存在多笔可疑关联交易。

2022年11月24日，上美股份与苏州雄泽包装有限公司（以下简称“苏州雄泽”）订立了一份产品采购框架协议，约定从苏州雄泽采购包装、辅助材料及印刷材料，期限自上市日期起至2024年12月31日。

然而，因业务需要和预期化妆品礼盒套装的产量增加，上美股份决定将2024年向苏州雄泽的采购年度上限，从原定的5520万元直接上调至1.1亿元。

彼时，苏州雄泽的实控人为上美股份董事长、CEO吕义雄的胞姐妹吕丽纯的丈夫。2024年上半年，上美股份与苏州雄泽的关联交易额为6709.3万元，全年交易额达7680.9万元；恰好处于5520万-1.1亿元的公告区间。

值得指出的是，2024年8月21日，苏州雄泽不再为上美股份关联方。企查查信息显示，苏州雄泽股东变更为周莺莺和陈妙虹，由上美股份实控人吕义雄亲属控制的公司，就此变成一家非关联化公司。

更值得关注的是另一笔交易。

2025年3月20日，上美股份与隐溪（上海）文化传播有限公司（以下简称“隐溪上海”）签订协议，前者向后者采购茶叶产品和茶馆服务。

2025年7月7日，上美股份与隐溪上海签署补充协议，将采购范围大幅扩大，新增室内调香用品、室内摆件、茶饮、休闲服务及其他产品及服务。

上美股份公告显示，隐溪上海由公司董事长、执行董事兼CEO吕义雄控制。2025-2027年，公司与隐溪上海关联交易上限均为1200万元。2025年，双方关联交易实际发生金额为1187万元。

图片来源：上美股份公告

上美股份的主营业务是化妆品研发、生产和销售。上美股份向实控人的茶馆采购茶叶、香氛、摆件和“休闲服务”，与主营业务毫无关联。

而且，一家化妆品公司，每年在茶叶、茶饮、摆件和休闲服务上花费1200万元，平均每月100万元，是不是符合正常化妆品公司的业务招待水平？

从章子怡与刘明在上美股份半年报发布前6天提前套现，到2024、2025年报预付款数据前后不一致，再到上美股份向实控人关联方高额采购茶叶、香氛等与化妆品主业无关商品，上美股份面临的问题都指向其信息披露质量与关联交易的合规性。

而这些问题，需要上美股份、监管部门、审计机构和实控人、管理层及章子怡做出进一步披露。