2026年6月23日，国内首家保险系公募基金公司国寿安保基金宣布换帅，原总经理鄂华因工作安排离任，刘忠江自6月22日起正式出任总经理。这是国寿安保基金成立以来的第三任总经理，三任总经理均出自控股股东中国人寿资产管理有限公司体系。

在鄂华掌舵的三年多时间里，国寿安保基金公募管理规模从约2300亿元跃升至超3300亿元，但权益类产品规模却不增反减。新任总经理刘忠江的履历以固定收益见长，或预示公司战略将进一步向固收领域倾斜。

三任总经理均来自国寿资产

国寿安保基金成立于2013年10月，原由国寿资产与安保资本投资有限公司出资设立，2023年，证监会核准国家共同基金管理有限公司受让其14.97%股权，目前国寿资产和国家共同基金管理公司分别持股85.03%和14.97%。近三任总经理均出自国寿资产体系，延续着鲜明的“股东基因”。

首任总经理左季庆自2014年1月起任职，曾任国寿资产固定收益部总经理，在任近九年，2023年1月，左季庆因个人原因离任，鄂华接任。鄂华自2002年加入中国人寿系统，曾任国寿资产基金投资部副总经理（主持工作）、权益投资部总经理，鄂华在权益投资领域的履历和经验，曾让市场猜测国寿安保基金是否打算向权益类产品倾斜。

2024年初，公司董事长也发生了更迭：王军辉因工作调整离任，于泳接任董事长，同样来自国寿资产；2024年6月，王文英履新副总经理，亦出自国寿资产体系。

此番接任的刘忠江，1979年出生，经济学博士毕业，早年任中信证券（600030）投资银行管理委员会债务融资业务线联席负责人，2020年加入国寿资产后历任直接投资事业部总经理、固定收益投资部总经理。2026年5月，刘忠江已先行出任国寿安保基金党委书记。

固收撑起规模增长

从总量看，鄂华任期内交出了一份看似不错的成绩单。数据显示，2022年末国寿安保基金公募管理规模约2288.95亿元，至2026年一季度末攀升至3350.57亿元，累计增量超1061亿元，增幅超46%。

然而，细究规模增长的构成，问题便暴露无遗。

天天基金网显示，2022年末至今，货币型基金增长约533.83亿元，债券型基金增长约689.63亿元；截至2026年一季度末，公司货币型基金规模为1551.9亿元，债券型基金规模为1591.32亿元，固收类产品合计突破3100亿元，占公司总管理规模的比重接近95%。相比之下，权益类产品不仅没有增长，反而在收缩，股票型基金仅微增15.64亿元；混合型基金则从128.11亿元缩水至56.51亿元，减少了71.6亿元。

从占比来看，2022年末混合型和股票型基金占公司总规模比例分别为5.6%和1.15%；到2026年一季度末，这两个数字已分别降至1.68%和1.25%，股票型、混合型产品合计规模不足100亿元，占比不到3%。

产品方面，2023年以来，国寿安保基金先后设立8只主题型股票发起式基金，主题涵盖优选国企、新材料、先进制造、品质消费、高端装备、数字经济、产业升级、农业产业等方向，这些产品的共同特征是：业绩弹性已有所体现，但规模转化并不充分。

截至2026年一季度末，8只股票型发起式基金A/C份额合计规模约4.33亿元，规模最大的国寿安保数字经济股票发起式A/C合计约2.75亿元，是公司近年主动权益新品中少数真正跑出规模的产品，其余主动权益新品合计规模不足1.6亿元，多数仍停留在千万级，优选国企、先进制造、品质消费、高端装备、农业产业5只基金A/C合并规模均不足2000万元；品质消费一季末合计规模更是不足900万元，是其中规模最小的一只。

业绩端则呈现明显分化，数字经济、产业升级、新材料等产品受益于科技成长和AI相关主线，成立以来净值表现较为突出。其中，国寿安保数字经济股票发起式A截至6月23日前后成立以来收益已超过两倍，产业升级、新材料等产品A类单位净值也明显高于1；高端装备、先进制造等产品同样录得正收益。

但另一方面，消费方向明显拖后腿，国寿安保品质消费股票发起式A截至6月23日成立以来收益约为-27.20%，近一年仍为负收益，对于一只2023年底成立的发起式基金而言，业绩亏损叠加规模偏小，意味着产品仍未形成稳定的市场认可度。

前基金经理“老鼠仓”风波

在业务结构失衡之外，国寿安保基金的内控体系也暴露了严重问题。

2025年8月，天津证监局对公司前资深基金经理李丹开出罚单，在2022年3月至2024年2月期间，任职超十年的核心基金经理李丹控制第三方证券账户，利用基金未公开信息开展趋同交易，共计交易41只个股，趋同交易金额超3300万元，趋同交易占比73%，最终被处以60万元罚款。更令人唏嘘的是，李丹的趋同交易最终以亏损告终。

公开资料显示，李丹于2013年11月加入国寿安保基金，历任研究员、基金经理助理、基金经理，2016年2月至2024年2月8日任国寿安保核心产业灵活配置混合型证券投资基金基金经理，该基金在其任职期间（2016年2月至2024年2月）回报率为-4.53%。

2024年初起，李丹密集卸任在管资金，直至2024年9月4日卸任最后一只产品国寿安保稳信混合，这次行政处罚曝光时，李丹已不再担任国寿安保基金任何管理职务，国寿安保基金也回应称，相关事项系李丹个人行为。

固收老将能否破权益困局？

从履历看，刘忠江的优势并不在传统公募权益投研，而是在债务融资、直接投资和保险资管固收体系。对于国寿安保基金而言，这样的背景有助于继续稳固固收和机构业务基本盘，也符合保险系公募依托股东资源、服务低风险资金配置的业务逻辑。

但同时也存在挑战，如果公司未来仍主要依靠债券基金、货币基金和偏固收产品扩规模，权益业务长期低占比的格局可能难以改变。对于公募基金公司而言，权益业务不仅关系管理费率和品牌影响力，也关系长期投研能力建设，尤其在行业费率下行、货币基金和债券基金竞争加剧的背景下，单纯依赖固收规模扩张，未必能持续带来收入和利润弹性。

国寿安保基金2026年工作会议上，公司对这一问题进行了布局，提出“把准公募基金高质量发展方向，突出含权类产品发展导向”，重点推进“固收+”基金发展，但“固收+”本质上仍是以固收为底仓的产品形态，与纯权益产品仍有相当距离。

无论如何，在公募基金行业从“规模驱动”向“能力驱动”转型的大潮中，这家管理着3300亿资产的保险系公募，终究需要正视权益业务的短板。是继续深耕固收护城河，将3300亿规模进一步做大做强；还是在稳固基本盘的同时，拿出切实的资源与决心，为权益业务开辟一条差异化的生存路径？刘忠江和国寿安保基金将如何选择，我们拭目以待。