8月20日晚间，中信证券（600030）披露2026年半年报。

按上年同期重述后的可比口径，公司上半年实现营业收入496.92亿元，同比增长50%；归属于母公司股东的净利润233.43亿元，同比增长69.60%；扣非归母净利润236.10亿元，同比增长73.40%。加权平均净资产收益率由去年同期的4.93%提高至7.81%，增加2.88个百分点。

这份半年报最值得关注的并不只是233亿元净利润，事实上，中信证券上半年的增长同时受益于市场交易活跃、投资业务回暖、投行业务复苏以及境外业务加速扩张，而其中贡献利润最多的，仍然是对市场行情最为敏感的证券投资业务。

净利润增长近七成，公允价值变动收益增加146亿元

中信证券上半年利润增速明显快于收入增速。

496.92亿元营业收入同比增长50%的同时，公司营业支出为189.61亿元，同比增长23.23%，增幅不到收入增速的一半。按业务分部计算，整体毛利率达到61.84%，较去年同期提高8.29个百分点。换句话说，本轮收入扩张并没有伴随成本同比例增加，经营杠杆被明显放大。

利润端的另一处变化来自证券投资，从利润表科目看，上半年中信证券投资收益为142.23亿元，同比反而下降31.94%；但公允价值变动收益达到131.70亿元，而去年同期为亏损14.33亿元，仅这一科目同比增加就超过146亿元。公司解释，主要由于交易性金融资产公允价值变动收益增加。

与此同时，截至6月底，中信证券总资产已经达到2.47万亿元，较2025年末增长18.64%；归属于母公司股东权益3510.36亿元，增长9.72%。扣除代理买卖证券款及代理承销证券款后，公司资产负债率为79.90%，较上年末上升0.74个百分点。

这也意味着，在业绩迅速扩张的同时，中信证券资产端的扩张速度明显快于净资产，资本使用效率和资本补充仍将是下一阶段需要观察的问题。

证券投资收入近200亿元，撑起一半营业利润

分业务看，证券投资仍然是中信证券最重要的利润驱动。

2026年上半年，证券投资业务实现营业收入198.54亿元，同比增长36.96%，约占公司总营收的40%；营业利润达到158.98亿元。同期中信证券全部业务的营业利润达到307.31亿元，据此计算，证券投资一项贡献了约51.7%的营业利润，毛利率更达到80.07%。

不过，与部分年份主要依靠自营行情拉动不同，今年其他几条主要业务线同样在增长。

经纪业务实现收入131.42亿元，同比增长41.02%，营业利润55.23亿元。这背后的市场环境是：2026年上半年境内股票基金日均交易规模达到3.24万亿元，同比增长100.97%。截至6月底，中信证券客户数量已经超过1800万户，较上年末增长7%；托管客户资产超过17万亿元，增长14%，金融产品保有规模则进入万亿元级。

资产管理业务实现收入80.03亿元，同比增长33%，营业利润34.10亿元；证券承销业务实现收入29.14亿元，同比增长41.92%，营业利润9.99亿元。

也就是说，今年中信证券并不是单纯依靠证券投资一条腿增长，经纪、资管和投行的收入增幅均达到三成以上。

其中，投行业务的项目规模恢复尤其明显。上半年中信证券完成A股主承销项目40单，承销规模1467.54亿元，市场份额30.56%；境内债券承销规模达到1.17万亿元。并购业务方面，公司完成中国市场并购24单，交易规模2662.38亿元，其中A股重大资产重组7单，交易规模2158.22亿元，市场份额达到54.80%。

投行业务29亿元的收入体量目前仍远小于经纪和投资业务，但随着IPO、再融资和并购市场活跃度恢复，这一业务重新成为增量来源。

境外收入增七成，H股增资加码国际业务

另一项明显变化的业务线来自海外。

2026年上半年，中信证券中国内地以外地区实现营业收入117.88亿元，去年同期为69.12亿元，同比增长70.54%；其占集团营业收入的比例由去年同期约20.9%提高至约23.7%。境外业务收入增速已经明显超过集团整体50%的收入增速。

中信证券国际按香港财务报告准则口径，上半年实现营业收入23.23亿美元、净利润8.29亿美元。与此同时，中信证券完成44单境外股权项目，承销规模42.18亿美元，其中包括31单香港IPO；完成96单中资离岸债项目，承销规模19.88亿美元。

这条增长线已经获得了新增资本支持，半年报披露，8月6日，中信证券完成向第一大股东中信金控定向发行H股，发行价格为23.13港元/股，实际发行约8.04亿股，募集资金总额160亿元，发行完成后，中信金控持股比例由19.84%升至23.96%。根据募集资金用途安排，8月14日，中信证券已经完成对中信证券国际首批100亿元人民币等值港元增资。

从这个角度看，中信证券正在把国际业务从过去的业务补充，逐渐推向新的资本投入和利润增长中心。

人均薪酬约45.58万元，员工人数也转为增长

业绩大幅增长的同时，员工薪酬同样有所回升。

2026年上半年，中信证券支付给职工以及为职工支付的现金为141.37亿元；期末应付职工薪酬226.95亿元，2025年末为245.45亿元。因此，测算出上半年薪酬总额约为122.87亿元。员工人数方面，2025年末中信证券集团共有员工26823人，2026年6月底增至27087人，半年增加264人。

据此计算，2026年上半年中信证券人均薪酬约为45.58万元，相比于2025年上半年的42.08万元，增加约3.50万元，增幅约8.3%。

值得注意的是，2025年上半年中信证券还在减员，员工人数半年减少698人；而到2026年上半年，员工数量重新转为增长。也就是说，今年人均薪酬上涨并不是由裁员、分母缩小造成，而是在平均员工人数同比增加约2%的情况下实现。

这一测算也可以得到报表另一项数据的验证。中信证券披露的合并口径“职工费用”由2025年上半年的110.13亿元增至2026年上半年的123.05亿元，同比增长约11.7%，与上述公式计算出的122.87亿元薪酬总额非常接近。