7月22日，北大医药（000788.SZ，原西南合成医药股份有限公司）披露一则预披露公告：其控股股东西南合成医药集团有限公司（以下简称“合成集团”）持有的1787.9622万股公司股份，因与中泰证券（600918.SH）的融资融券违约纠纷，将被济南市中级人民法院强制执行，拟于8月5日-11月2日通过集中竞价或大宗交易方式处置。

这已不是合成集团年内第一次被“强制减持”。公开信息显示，1月其减持计划到期，5月又因被动减持触及1%整数倍。而就在半年多以前，这家老牌川渝制药企业还先后经历了第一大客户终止合作、实际控制人被批捕、监事会撤销等一系列变故。

失血：核心客户终止合作，营收利润齐齐“腰斩”

年报显示，北大医药2025年实现营业收入14.82亿元，同比下滑28.04%；归属于上市公司股东的净利润8288.3万元，同比下滑39.94%。业绩滑坡的直接导火索，是全资子公司北京北医医药有限公司（以下简称“北医医药”）与第一大客户北京大学国际医院（以下简称“北大国际”）终止业务合作。

公开报道称，2024年，北大国际向北医医药的实际采购金额达11.23亿元，占公司药品流通业务收入的78.15%；这一延续多年的合作已于2025年5月正式终止。北大医药预计2025年6月至年末销售收入将减少约6亿元、净利润减少约4000万元，2026年全年收入或再减少10.27亿元、净利润减少约6869万元。

北医医药方面亦坦承，主营业务已“基本中止”，面临全面终止、人员分流、企业转型的现实风险。

更棘手的是，2025年四季度，北大医药单季净亏损5309.77万元，直接原因是与重庆西南合成制药有限公司（以下简称“重庆合成”）的一起仲裁纠纷。

据北大医药披露，双方就2015年签署的《资产转让协议》产生争议，重庆合成以自身已全面停产、原料药务转移人员拒绝转移并引发群访事件为由，主张相关条款“履行不能”，要求解除约定并由北大医药承担用工成本及仲裁费用。北大医药年报确认，因此计提预计负债4311.34万元，直接吞噬了四季度利润。

一边是失去撑起七成收入的大客户，一边是历史遗留资产处置纠纷突然“反噬”报表，北大医药的经营基本面正被两头挤压。

失控：“1元”接盘半年，董事长被批捕，公司连换掌门人

近6年北大医药的实控人变更

北大医药的控制权变更堪称近年A股罕见剧本。2020年2月，北京市第一中级人民法院裁定对原实际控制人北大方正集团进行重整，此后中国平安系资本入主，成为公司新的实际控制人。

但这一格局仅维持两年多。2024年12月，浙商徐晰人通过其控制的新优势国际投资有限公司，以象征性的1元对价，收购了合成集团全部股权，同时承接约23.92亿元相关债权，从而间接掌控北大医药22.22%股份，成为公司新任实际控制人，并出任董事长、总裁。

然而，这位掌控近60家企业、横跨投资、文化演出、机电设备等多元领域的“资本猎手”，履新仅十个月便“翻车”。

北大医药2025年10月24日公告称，徐晰人因个人原因暂时无法履行职务；10月29日进一步披露其已被刑事拘留；据多家媒体核实，其后经重庆市江北区人民检察院批准逮捕，涉嫌刑事犯罪。年报显示，北大医药随后授权董事陈岳忠、余孟川分别代行董事长与总裁、法定代表人职责，最终提交的年度报告上，法定代表人一栏赫然写着“余孟川（代）”。

与此同时，公司年内至少有5名董事发生变更，其中董事毛润公开对自身被免职一事提出异议，援引《公司法》第五十九条及公司章程第九十八条主张程序不当；9月18日，公司监事会被依法撤销。

一家上市公司在不到一年时间里，实际控制人从“1元入主”到锒铛入狱，管理层几近“清零式”重组，治理链条的脆弱程度可见一斑。

失守：控股权反复被冻结拍卖，“去北大化”能否换来新生

比治理动荡更值得警惕的，是控股股东股权本身的不稳定。

年报及最新预披露公告显示，合成集团所持股份长期处于冻结、质押、司法拍卖交织的状态：因与中泰证券的融资融券纠纷违约，其所持股份被济南中院分批强制执行，从4月预披露时的1.32亿股（占比22.22%），到7月22日已降至约1.26亿股（占比21.22%），年内还需再处置1787.9622万股。

第二大股东北大医疗管理所持股份中，54.16%已被质押，且在2025年10月至11月间减持515.23万股。同年11月24-26日，北大医药股票因“抗流感概念”炒作连续三日涨停偏离超20%，触发交易异常波动，公司随即澄清相关流感药物尚未组织生产销售，业绩影响存疑。

与股权动荡同步进行的，是北大医药正在推进的“去北大化”——包括拟更改公司及子公司名称中的”北大”字样，进一步切割与北京大学的品牌关联。

这背后既有现实压力：核心客户流失、股权持续被处置，“北大”招牌已难再为公司信用背书；也有资本运作的延续，如公司此前通过司法拍卖以2200万元竞得大新药业9.75%股权，试图巩固制药主业。但对于一家控股股东股份仍在被陆续强制执行、实际控制人身陷囹圄的公司而言，脱离“北大”标签容易，重建治理与经营的稳定性则要难得多。

截至发稿，北大医药未就控股权后续归属作出进一步说明。