2026年证券业的合规追责日趋精细，不仅仅停留在对券商的机构问责，而是层层穿透至投行从业人员。近期，华龙证券员工胡林被列入中国证券业协会保荐代表人C类（处罚处分类）名单，其个人所受处罚也已由监管公开披露。

这场从员工个人违规行为到公司系统性声誉危机的余波，折射出华龙证券多年积累的合规沉疴正在暴露。

员工“借用他人账户炒股”

公开资料显示，胡林于2026年4月23日受到了甘肃证监局的处罚，从而被列入C类名单。

财中社发现，2026年4月23日，甘肃证监局的确向胡林发布了警示函，其中提到胡林在华龙证券任职期间，存在借用他人证券账户买卖股票的行为，违反了《中华人民共和国证券法》第五十八条关于“任何单位和个人不得违反规定，借用他人的证券账户从事证券交易”的规定。中证协官网显示，胡林于2010年加入华龙证券，2017年开始正式担任保荐代表人。

如果仅从本次警示函本身看，这好像只是一起普通的员工个人违规案，但深挖胡林的职业履历可以发现，他身上背负的远不止一项监管措施。

2020年9月，华龙证券与石培爱、胡林两名保荐代表人收到中国证监会的警示函，在华龙证券保荐兰州庄园牧场股份有限公司（002910）申请非公开发行股票的过程中，华龙证券及两名保荐代表人对申请人董事长涉嫌行贿事项未进行核查，出具的保荐工作报告、尽职调查报告等申报文件均未包括相关内容。这意味着，胡林在此项目中同样存在尽职调查缺失的合规瑕疵。

蓝山科技案与投行线阵痛

胡林个人所受的监管处分，指向的是华龙证券的合规风险，近年来华龙证券遭遇的最大合规问题，当属2021年的“蓝山科技案”。

蓝山科技曾是一家主营光通信设备的新三板创新层企业，在财务数据上存在系统性虚假记载，据证监会调查，该公司2017年至2019年间通过虚增银行存款、销售业务、研发支出和运费支出，累计虚增收入和利润，构成严重的财务造假。华龙证券作为其保荐机构，在执业过程中暴露了尽职调查的重大缺陷：银行函证程序缺乏独立性，为蓝山科技篡改函证提供了可乘之机。

2021年11月，证监会对华龙证券及相关保荐代表人赵宏志、李纪元作出行政处罚决定：华龙证券被责令改正、给予警告，没收业务收入150万元并处以300万元罚款；两名保荐代表人分别被警告并罚款50万元。

在行政罚单下达之后，2025年，北京市高级人民法院就蓝山科技证券虚假陈述责任纠纷案作出终审判决，认定华龙证券及两名保荐代表人在投资者受到损失的40%范围内承担连带赔偿责任，这也是国内首例保荐代表人向证券投资者承担民事赔偿责任的生效判决。值得一提的是，华龙证券曾帮助两名保代上诉，主张保代履职属职务行为不应担责，但被二审法院全部驳回。

业绩高增与IPO停滞的反差

目前来看，华龙证券的生存局面并不乐观，这家扎根甘肃二十余载的全牌照地方券商，正处于业绩高增与IPO停滞的“冰火两重天”之中。

从经营数据看，2025年华龙证券交出了一份相当出色的成绩单，公司实现营业收入15.69亿元，同比增长18.88%；净利润5亿元，同比增长17.76%，在5家拟IPO券商中，华龙证券净利润水平位居第四，成功实现营收与净利“双增”。其中，经纪业务贡献了重要动力，2025年实现收入6.78亿元，同比增长31.63%。

数据之外，华龙证券还拿下第14次甘肃省“省长金融奖”，在服务地方实体经济层面颇有建树：独家承销西部电影集团有限公司债，开创了全国首单影视行业高成长产业债；成功发行甘肃国投、甘肃金控等6笔公司债，为甘肃省新增融资46.58亿元。公司于2025年完成管理层级升格，提出“深耕甘肃、立足西北、放眼全国”的战略布局。

然而，资本市场的资本运作没能跟上业绩的高增长，华龙证券的IPO之路曲折漫长：2016年在新三板挂牌，2018年摘牌后转战A股，2021年因蓝山科技案遭重罚而受阻，直至2023年3月才在全面注册制下重新申报主板IPO并获上交所受理，但此后上市进程长期近乎停滞。截至2026年5月，华龙证券的上市审核状态仍停留在“中止”阶段，因财务资料过期、更换审计机构等原因，多次被中止。

2024年6月29日是华龙证券最后一期发行上市更新材料的日期，此后整整一年时间，上交所官网上该公司的审核文件便再无更新。在最新披露的补充法律意见书中，暴露出资管非标资产配置比例超限（高达41.56%，远高于35%的监管上限）、自营持仓临近预警、股东股权质押冻结规模较大等多重合规隐患。

对于华龙证券而言，业绩数据再亮眼，成长蓝图再宏大，合规无疑是决定着IPO能否最终上岸、投行声誉能否重塑的关键，这次胡林入列C类名单，只是给这家地方券商合规转型的一次重要提醒。