10月24日，泓德基金披露了明星基金经理王克玉在管6只产品的三季报。该6只产品分别是泓德研究优选混合（006608.OF）、泓德瑞兴三年持有期混合（009264.OF）、泓德优势领航混合（002808.OF）、泓德优选成长混合（001256.OF）、泓德瑞嘉三年持有期混合（012107.OF）及泓德致远混合（004965.OF）。数据显示，该6只产品季末规模合计55.20亿元，当季利润合计-2.71亿元，份额合计由上季末42.82亿份减至41.25亿份，变动-1.57亿份，缩水3.67%左右。

具体来看，泓德研究优选混合当季利润为-7853.45万元，收益率为-5.92%，超额收益3.93个百分点；泓德瑞兴三年持有期混合当季利润-7056.37万元，收益率-4.73%，超额收益4.60个百分点；泓德优势领航混合当季利润-6874.39万元，收益率-5.02%，超额收益1.81个百分点；泓德优选成长混合当季利润-3822.62万元，收益率-4.87%，超额收益4.98个百分点；泓德瑞嘉三年持有期混合A当季利润-2124.91万元，收益率-5.26%，超额收益4.07个百分点；泓德致远混合A当季利润676.90万元，收益率1.16%，超额收益5.61个百分点。

王克玉在三季报中判断，2026年三季度A股市场大幅下跌，形成了对二季度行情的对称映射。二季度涨幅最大的科创50指数在三季度跌幅达到31%，创下指数最大季度跌幅纪录；创业板指数跌幅也达到27.8%，超过2015年三季度的跌幅。行业层面，上半年涨幅领先的电子、通信、建材单季度跌幅都超过20%，银行、煤炭、石油石化等高分红行业涨幅领先。他提到，三季度组合净值的回撤幅度小于市场平均水平，二季度大幅落后的压力得到一定程度缓解，主要原因在于组合结构相对均衡，在极高景气度个股上暴露比较少。三季度末，组合进行了一定幅度调整，主要是利用市场的短期大幅波动，增持了对中长期看好的电子、电力设备和资源品行业中的标的。

他进一步分析，5月份之后市场运行状态发生显著变化，市场机会的集中度越来越狭窄，聚光灯之外的其他行业中的大多数公司进入持续下跌，阶段性还出现越来越流畅的下跌状态，少部分行业和公司与基本面下行有关，大多数主要受流动性缺失影响。市场丧失多样化使得定价效率大幅下降，羊群效应在驱动市场极致上涨的同时，也意味着市场在失去买方力量推动之后，逆向反馈导致短期内大幅下跌，这再次印证市场价格短期内可能偏离价值很远。对比上季度策略，王克玉二季度曾判断市场分化将在7月迎来转变，并关注AI领域电源系统在功率半导体和材料升级过程中给中国公司带来的机会、医药和消费品行业优秀公司以及保险和券商板块。

从三季报看，其对医药行业的关注得到延续，但AI领域的关注点已从硬件端的电源系统、功率半导体转向应用端，保险和券商则未在本季度继续提及，同时新增了储能等新能源相关行业。调仓上，二季度组合曾减持部分高景气度标的、左侧买入的部分标的短期持续下跌，三季度则转为利用市场波动增持电子、电力设备和资源品，组合结构均衡的特征得到保持。风险方面，他提示需应对高度不确定的产业和企业发展以及高波动市场状态，短期负面冲击包括汇率和原材料成本，部分可投资港股的产品还需面对港股股价波动、汇率以及交易日不连贯通带来的流动性风险。

泓德研究优选混合的十大重仓股为伯特利、新宙邦、中矿资源、海康威视、长鑫科技、安井食品、福斯特、地平线机器人-W、药石科技、奕瑞科技。与上季度相比，新进重仓股为新宙邦、长鑫科技、福斯特、地平线机器人-W、药石科技、奕瑞科技，退出重仓股为晶盛机电、芯联集成、陕鼓动力、扬杰科技、卓胜微、华鲁恒升。

泓德瑞兴三年持有期混合的十大重仓股为伯特利、新宙邦、中矿资源、安井食品、海康威视、长鑫科技、地平线机器人-W、福斯特、药明生物、奕瑞科技。与上季度相比，新进重仓股为新宙邦、中矿资源、长鑫科技、地平线机器人-W、药明生物、奕瑞科技，退出重仓股为晶盛机电、芯联集成、陕鼓动力、扬杰科技、卓胜微、华鲁恒升。

泓德优势领航混合的十大重仓股为伯特利、新宙邦、中矿资源、海康威视、长鑫科技、福斯特、药石科技、奕瑞科技、安井食品、晶盛机电。与上季度相比，新进重仓股为新宙邦、中矿资源、长鑫科技、药石科技、奕瑞科技，退出重仓股为芯联集成、陕鼓动力、华鲁恒升、扬杰科技、卓胜微。

泓德优选成长混合的十大重仓股为伯特利、新宙邦、中矿资源、海康威视、安井食品、长鑫科技、福斯特、药石科技、奕瑞科技、晶盛机电。与上季度相比，新进重仓股为新宙邦、中矿资源、长鑫科技、药石科技、奕瑞科技，退出重仓股为芯联集成、陕鼓动力、华鲁恒升、扬杰科技、卓胜微。

泓德瑞嘉三年持有期混合A的十大重仓股为伯特利、新宙邦、中矿资源、安井食品、海康威视、长鑫科技、地平线机器人-W、福斯特、药石科技、奕瑞科技。与上季度相比，新进重仓股为中矿资源、长鑫科技、地平线机器人-W、福斯特、药石科技、奕瑞科技，退出重仓股为晶盛机电、芯联集成、扬杰科技、陕鼓动力、华鲁恒升、卓胜微。

泓德致远混合A的十大重仓股为新宙邦、海康威视、海尔智家、安井食品、奕瑞科技、陕鼓动力、伯特利、长鑫科技、中矿资源、国电电力。与上季度相比，新进重仓股为新宙邦、奕瑞科技、伯特利、长鑫科技、中矿资源、国电电力，退出重仓股为平安银行、华鲁恒升、京沪高铁、上海机场、中国太保、中国核电。

对于后期操作，王克玉表示，未来一个阶段组合将主要着眼于2-3年角度，考虑企业发展空间、估值的下行保护和上行空间，以及汇率、原材料成本等短期内负面冲击是否已经充分体现，对主要投资标的进行优化。后期主要关注三类投资机会：第一，关注AI应用端的机会，模型能力的交替提升和应用多样化创新不断涌现，使得AI中下游接近产业快速发展的起点；第二，医药行业基本面较2025年呈现明显改善，创新药和医疗器械的海外业务占比大幅提升，改善了企业盈利能力；第三，在经过原材料价格大幅调整之后，储能等新能源相关行业再次进入投资回报率合理、产业链上下游利益一致的阶段，叠加下游需求仍有条件维持快速增长，相关公司再次进入比较好的投资阶段。就泓德致远而言，考虑到组合波动率要求，后续权益投资将力争维持稳健风格，主要投资未来经营稳健、估值安全边际比较高的标的，可转债投资则将主要基于标的公司未来2-3年的成长性，在溢价率合理的情况下自下而上选择机会。