斥资22.95亿港元拿下海昌海洋公园（02255.HK）控股权仅过去9个月，祥源系便出售了手中核心股权。

7月30日晚，海昌海洋公园披露股权变动公告，两笔股权转让同步落地：海昌创始家族代表曲程通过其控制的Zeqiao Holdings Limited，以每股0.30港元的价格，向HH SeaPark Holding出售12亿股股份（占总股本9.08%），交易对价约3.6亿港元。

另一笔则是祥源系旗下控股股东祥源星海旅游（开曼）有限公司（Sunriver Starrysea）（以下简称“祥源星海”），以每股0.45港元，向同一受让方出售16.75亿股股份（占总股本12.67%），交易对价约7.54亿港元。两笔交易合计涉及28.75亿股股份，总金额约11.14亿港元。

交易完成后，祥源系将丢掉控股股东身份，海昌海洋公园也将迈入无实控人的新阶段。这场股权转让背后，则是祥源控股深陷债务泥潭、亟需变卖资产回笼资金偿债的现实境况。

仓促出售

作为内地首家登陆港交所的主题公园运营商，海昌海洋公园长期遭遇经营困境，多年归母净利润亏损，阶段性流动性压力高悬；2025年，祥源控股通过旗下祥源星海，以22.95亿港元完成定增入主。外界曾期待手握多家上市公司、在全国布局40余个文旅项目的祥源系，能凭借自身文旅运营能力盘活海昌资产。

谁料这场资本联姻的存续期不足一年。7月30日晚，海昌海洋公园公告显示，祥源星海、创始家族代表曲程分别与HH SeaPark Holding签署股权转让协议，受让方背后最终实益拥有人为普洛斯（GLP）联合创始人、首席执行官梅志明。

若交割顺利完成，祥源星海持股比例将从38.60%下滑至25.92%，失去控股股东位置；曲程持股也同步从28.21%降至19.13%。梅志明一方将拿下21.75%股份跻身主要股东，三方股东持股均低于30%，海昌海洋公园自此变为无控股股东、无实际控制人的港股上市公司。

从交易定价来看，祥源本次出让股价恰好与当初定增入局的0.45港元成本价持平，祥源保本离场，没有获得投资溢价。

涉刑承压

但看似“不赚不亏”的操作，实则是祥源迫于资金压力的被动变现。

祥源入主海昌海洋公园未满一年，集团实控人俞发祥突发刑事案件被采取强制措施，上市公司治理层面遭遇剧烈外部冲击。

此次交易，若只有祥源单方面抛售股份，市场或将其解读为祥源全面看空海昌项目、急于“跑路脱身”，不仅会直接打压海昌海洋公园二级市场股价，还容易加剧债权人恐慌情绪，放大祥源整体债务兑付风险。

现实中，祥源拉上海昌创始家族曲程同步减持，予外界股东层面集体战略调整，而非单一股东出逃，对冲市场负面舆论、稳定资本市场预期。

但即便已经出手减持部分股份回笼资金，祥源在海昌海洋公园的投资亏损依旧明显。交易完成后，祥源星海剩余34.25亿股股份，原始投入成本仍高达15.41亿港元，持仓成本约0.45港元/股左右。

以7月30日海昌海洋公园当日0.37港元的收盘价进行测算，若交易完成，祥源转让部分股权后剩余持股对应的市场价值约为12.67亿港元，相较对应持股账面成本产生2.74 亿港元账面浮亏，浮亏比例接近18%。按7月31日海昌海洋公园股价反弹至0.385 港元计算，祥源剩余股权对应的账面浮亏仍达2.23亿港元。

本次股权变现并非孤立操作。此前，祥源控股已曝出大规模理财产品兑付逾期问题，关联债务规模庞大，旗下多家企业商票逾期、上市公司股权遭到大面积司法冻结，实控人俞发祥被采取刑事强制措施后，集团债务处置压力进一步攀升。曾经依靠地产与文旅双轮驱动扩张版图的祥源控股，在地产下行周期遭遇资产滞销、融资渠道收缩的双重打击，流动性危机持续发酵。

手握祥源文旅（600576.SH）等A股上市平台、曾坐拥百亿元身家，俞发祥作为浙商资本大佬，如今不得不通过出售海昌海洋公园核心股权，断臂求生换取偿债资金。

海昌海洋公园本身属于重资产文旅赛道，主题乐园前期投入高、回本周期长，叠加多年持续亏损，本身经营底盘较为薄弱。祥源当初斥巨资接盘，本想借助文旅协同实现业务扩容，却恰逢自身债务危机集中爆发，投资节奏被打乱，只能被迫中途撤退。

随着本次股权交易推进，海昌海洋公园迎来产业投资人梅志明入局。而对祥源系而言，出让海昌海洋公园控股权仅仅是债务化解进程中的一步资产处置动作，后续旗下文旅项目、上市平台股权如何梳理、债务如何兑付，依旧将是资本市场持续关注的焦点。