7月21日，富国中证消费50ETF（515650.OF）披露二季报，基金经理王乐乐。

报告显示，期末该产品资产净值29.73亿元，份额规模则由上季末的31.47亿份减至30.67亿份，缩水约2.54%。当季基金利润-4.62亿元，净值增长率为-12.99%，同期业绩比较基准收益率为-14.74%，超额收益率为1.75个百分点。

王乐乐在季报中回顾，4 月，在全球流动性预期修复与地缘扰动边际缓和的共振下，A股科技成长主线在业绩验证中延续强势，板块内部呈现向低拥挤度环节扩散的特征。海外方面，美伊进入实质性谈判期，地缘扰动减弱；美股科技巨头业绩持续超预期驱动费城半导体指数连创新高，AI 对半导体及算力基础设施的实质性需求拉动进入密集验证期。

国内方面，资金关注点从宏观避险回归产业主线，成长风格占优共识显著强化；一季度经济“开门红”后步入宏观传统淡季，顺周期支撑边际减弱，尽管阶段性高涨幅引发拥挤度担忧，但 TMT 相对全 A 滚动收益差仍处历史偏低分位；DeepSeek V4 发布与某海外芯片龙头业绩超预期形成共振，推动行情由光通信向国产算力、半导体全产业链及AIDC基建环节纵深演绎。

进入5 月中，随着美股科技财报季、地缘边际缓和等催化窗口过去，叠加美伊局势继续僵持、美国通胀超预期、美联储新主席上台后的“缩表”主张下，市场转而计价年内美联储加息的预期，10Y美债利率破4.5%， 30Y美债利率破5%，海外流动性压力显现，带动市场见顶回落。

市场的景气共识依然集中在产业趋势推动的AI板块，因此结构上也进一步向AI硬件“缩圈”，电子+通信成交占比接近40%，对其他板块形成虹吸效应。

到了6 月，市场延续震荡分化特征，指数层面的韧性与个股赚钱效应之间的背离进一步显现。少数产业趋势方向支撑指数运行，但个股中位数仍在回落，市场内部结构分化进一步加深，多数个股面临调整压力。

截至二季度末，前十大重仓股依次为：贵州茅台、美的集团、格力电器、伊利股份、牧原股份、海尔智家、温氏股份、泸州老窖、海天味业、山西汾酒。与2026年一季度末相比，新进重仓股为泸州老窖、海天味业；退出重仓股为五粮液、中国中免。