6月30日，沐曦集成电路（上海）股份有限公司（以下简称“沐曦集成”）科创板首发申请获得上交所受理，此次沐曦集成拟募集资金39.04亿元（拟投资总额50亿元），保荐机构为华泰联合证券。

“GPU国产第一股”的IPO（首次公开募股）之路正式开启。

AMD“孵化”

沐曦集成2020年9月成立于上海 。创始人陈维良在创办沐曦之前，在集成电路领域拥有 20 余年工作经历，曾长期就职于 AMD，担任 AMD 全球 GPU 设计总负责人 。当时国家集成电路产业投资基金二期启动，重点支持 GPU 和 AI 芯片等高端芯片的国产化，并且国内对算力安全、供应链安全非常重视，在此背景下，陈维良等一批有着丰富经验的人才，为了改变中国芯片 “卡脖子” 的问题，致力于开发拥有自主知识产权的高性能 GPU 芯片及解决方案，创办了沐曦集成，服务数据中心、云游戏、人工智能等需要高算力的诸多重要领域。

除陈维良外，沐曦集成高管多有AMD背景。招股书显示，沐曦集成董事、副总经理、首席技术官彭莉，2007年7月-2020年9月任超威半导体（上海）有限公司（以下简称“AMD上海”）企业院士；沐曦集成董事、副总经理、首席技术官杨建，亦在2007年1月-2019年11月任AMD上海企业院士。

其中，彭莉作为硬件技术负责人，领导团队进行GPU产品规划、各层级硬件相关工作；杨建作为软件技术负责人，领导团队进行软件研发工作，推动研发与设计MXMACA软件栈，包含操作系统内核态驱动、用户态驱动、编译器、数学库、AI 应用框架以及大模型训练和推理的框架。

陈维良控股的上海骄迈直接持有沐曦集成13.30%股份，为发行人第一大股东。上海骄迈、上海曦骥以及陈维良构成一致行动人，合计持有公司22.94%股权，持股比例远高于其他任何股东；同时，陈维良拥有公司董事会除独立董事之外半数以上成员的提名权，为公司的实际控制人。

成立五年来，沐曦集成共完成约八轮融资，金额达到数十亿元，投资方包括上海科创基金、浦东资本、国调基金等国有资本方，以及红杉中国、经纬创投、葛卫东的混沌资本、联想创投等多家创投机构。招股书显示，沐曦集成最近一次外部股权融资对应的投后估值为210.71亿元。

算力尚可

业务方面，沐曦集成的主要产品全面覆盖人工智能计算、通用计算和图形渲染三大领域， 报告期内先后推出了用于智算推理的曦思N系列GPU、用于训推一体和通用计算的曦云C系列GPU，以及正在研发用于图形渲染的曦彩G系列GPU。

公司称，旗舰产品曦云C系列训推一体GPU芯片基于全自研的GPU IP、指令集和架构，在通用性、单卡性能、集群性能及稳定性、 生态兼容与迁移效率等方面均达到国内领先水平，具备较强的综合竞争力；截至报告期末，GPU产品累计销量超过 25000 颗，已在多个国家人工智能公共算力平台和商业化智算中心实现规模化应用。

在算力方面，沐曦集成称其曦云C500系列产品的FP16/BF16的算力处于国内第一梯队，但未列出具体数据。可供对比的是，英伟达（NVDA）主要产品的FP16/BF16 算力在300-2000TFLOPS，AMD主要产品的FP16/BF16 算力在300-1300TFLOPS ，国内多数头部企业主流在售产品的FP16/BF16在100-300TFLOPS。公开资料显示，曦云C500 列FP16/BF16的PCIe 版本算力为240TFLOPS，OAM版本算力为280TFLOPS。

过去五年，中国GPU产业呈现快速增长态势，市场规模从2020年的384.77亿元快速增长到2024年的1638.17 亿元。弗若斯特沙利文预测，预计到2029年中国GPU市场规模将增至13635.78亿元。

然而，英伟达目前在中国AI芯片市场的份额高达70%，国产GPU企业当下多凭借短期订单冲刺 IPO，这使得相关企业普遍呈现收入规模偏低、研发投入高企、长期深陷亏损且亏损额度较大的情况，缺乏稳定可预期的盈利模式。

该种现状也折射出国产GPU行业在收入体量与产业发展层面仍处早期阶段，短期内依旧面临美国英伟达等海外厂商的技术与市场垄断压力，核心供应链自主化进程亟待突破。

应收高企

沐曦集成目前仍尚未盈利。招股书显示，2022年、2023年、2024年和2025年1-3月，沐曦集成营业收入分别为42.64万元、5302.12万元、7.43亿元和3.20亿元；归属于母公司所有者的净利润分别为-7.77亿元、-8.71亿元、-14.09亿元、-2.33亿元。

2024年，公司实现较大的营收突破，最大客户新华三信息技术有限公司的销售金额为1.5亿元，第二大客户苏州瑞芯智能科技有限公司的销售金额为1.3亿元，第三大客户香港算丰信息有限公司的销售金额为1.1亿元。2024年前五大客户收入占比为71.1%。

而公司的应收账款近年也呈现上升趋势。报告期内，应收账款账面价值分别为0万元、3709.94 万元、47944.33万元和61506.52万元，占同期营业收入的比例分别为 0%、69.97%、64.52%和191.96%。公司称应收账款的扩大主要系公司核心 GPU产品量产并实现销售，营业收入增长幅度较大，应收账款金额随营业收入规模的增加而增加。

与已上市的中国GPU公司相比，公司2024年营收仍显著低于寒武纪（688256，11.7亿元）、海光信息（688041，91.6亿元），略高于龙芯中科（688047，5.0亿元）、景嘉微（300474，4.7亿元）。

沐曦集成本次发行前的总股本为36000.00万股，本次公开发行股票数量4010.00万股，占发行后总股本的10.02%，筹资39.04亿元。筹得资金当中，62%的资金用于第二代、第三代高性能通用GPU等下一代通用GPU芯片研发和产业化项目；11%的资金用于下一代AI推理GPU研发；剩下资金用于前沿领域及新兴应用场景的高性能GPU技术研发。