7月21日，诺安基金披露了多资产投资部总经理、明星基金经理孔宪政在管4只产品的二季报。

该4只产品分别是诺安多策略混合（320016.OF）、诺安智泉量化选股混合发起式（026778.OF）、诺安策略精选股票（320020.OF）及诺安鼎利混合（006005.OF），季末规模合计48.74亿元，当季利润合计-7.41亿元。

从具体产品来看，上述4只产品在二季度均录得负收益，且均跑输各自的业绩比较基准。

其中，诺安多策略混合当季利润为-5.45亿元，收益率为-15.45%，超额收益为-24.61个百分点；诺安智泉量化选股混合发起式当季利润为-1.87亿元，收益率为-10.86%，超额收益为-19.7个百分点；诺安策略精选股票当季利润为-580.12万元，收益率为-8.39%，超额收益为-18.17个百分点；诺安鼎利混合当季利润为-335.00万元，收益率为-0.9%，超额收益为-4.23个百分点。

在投资策略和运作分析上，孔宪政在季报中描绘了一幅极致的市场分化图景。他指出，报告期内以科创板为代表的科技类股票剧烈上涨，科创50指数上涨超过75%。然而，以高息股票为代表的稳健类股票及小盘指数却出现明显下跌，全市场多数个股逆指数下跌。

孔宪政将这种罕见行情归因于资金在多重压力下向高景气度行业集中，通常发生在牛市后期阶段。

他同时提示，全球主要经济体央行已进入加息周期，偏鹰的海外货币政策将对估值虚高的股票构成压力，安全边际的重要性在某一时刻会迅速凸显。

与此前在一季度策略中提到的“聚焦于中小盘机会，连续第7个季度取得正收益”不同，二季度的策略明显转向防御，核心是“在保持安全边际的基础上尽可能分散个股和策略风险的配置”，并预判低估值股票在下半年将迎来修复阶段。

从重仓持股看，孔宪政管理的不同产品展现出迥异的持仓风格。

诺安多策略混合的十大重仓股为永安林业、宁水集团、明志科技、迦南科技、曲美家居、经纬股份、乐心医疗、筑博设计、盛邦安全、恒实科技。与上季度对比，该基金重仓股全部更换，上季末十大重仓股为两面针、益佰制药、天地源、鸿泉技术、天目湖、丰林集团、亚通股份、美硕科技、华神科技、大龙地产。

诺安智泉量化选股混合发起式（成立于今年3月）的十大重仓股为格力电器、雅戈尔、华夏银行、上海银行、大商股份、北京银行、兴业银行、光大银行、民生银行、中信银行。

诺安策略精选股票的十大重仓股为格力电器、华夏银行、上海银行、招商银行、成都银行、中信银行、江苏银行、渝农商行、南京银行、中国神华。与上季度相比，该基金新进重仓了上海银行、招商银行、成都银行、中信银行、渝农商行、南京银行、中国神华，退出了北京银行、兴业银行、光大银行、大商股份、梅花生物、南钢股份、交通银行。

诺安鼎利混合的十大重仓股为寒武纪、芯源微、绿的谐波、新华保险、金橙子、思维列控、雅戈尔、睿创微纳、中国平安、国电南瑞。与上季度对比，该基金重仓股全部更换，上季末十大重仓股为格力电器、建研设计、元琛科技、博通股份、龙韵股份、金埔园林、爱威科技、飞鹿股份、博汇科技、秦川物联。

展望后市，基金经理的整体判断较为审慎，并提示了结构性的机会与风险。他指出，全球主要经济体进入加息周期，市场尾部风险或将放大。值得注意的是，在诺安鼎利混合的管理上，基金经理明确表示“产品将进入减仓周期，未来权益仓位会长期逐级下调”，这预示着该产品未来的风偏或将显著降低。