10月15日晚，中泰证券（600918）再度披露股份回购进展。截至当日，公司累计回购705.67万股，占总股本的0.089%，支付3832.87万元，不含交易费用。此前，10月8日晚披露的公告显示，截至9月末，公司累计回购445.67万股，支付2417.84万元。

两份公告对比可见，9月末至10月15日，中泰证券新增回购260万股，投入1415.03万元。

从资金规模看，这项回购尚未达到方案下限；从用途看，公司明确将股份用于注销、减少注册资本。其背后，既有监管推动上市公司提升投资价值的制度背景，也有券商板块估值承压、同行加快回购注销的市场变化。

回购金额达计划下限38%，股份拟用于注销减资

中泰证券本轮回购由董事长王洪提议，拟使用1亿元至2亿元自有资金，通过集中竞价交易回购股份，价格上限为8.40元/股，实施期限为2026年9月9日至2027年9月8日，回购股份将用于减少注册资本。

截至10月15日，公司实际回购价格介于5.33元/股至5.55元/股。按累计金额计算，3832.87万元相当于计划下限的38.33%、上限的19.16%；距离1亿元下限，尚有6167.13万元。这一进度意味着，市场接下来观察的重点仍是资金落地。

注销用途则让这项安排具有较为明确的股东回报含义：股份注销后，总股本相应减少，其他条件不变时，剩余股东持股比例提高。在归属于普通股股东的利润保持不变的假设下，股份数量减少有利于提高每股收益。

不过，回购同时会消耗公司资金，其经济效果还取决于回购价格、最终规模，以及资金用于业务经营时可能取得的回报。对中泰证券而言，这项安排首先体现的是以实际资金落实股东回报的意愿。

市值管理要求强化，政策鼓励回购注销

中泰证券此次回购，处于上市公司市值管理制度逐步完善的背景之下。

证监会《上市公司监管指引第10号——市值管理》将股份回购列为提升投资价值的可选方式，并鼓励上市公司将回购股份依法注销。对于长期破净公司，指引要求制定并披露估值提升计划，至少每年评估实施效果。

这套制度将公司经营与资本市场表现联系起来：董事会既要关注经营效率和盈利能力，也应重视市场对公司价值的反映，并通过分红、回购、投资者沟通等措施改善股东回报。

但监管要求不能简单理解成“只要破净就必须回购”，指引对“长期破净”设有连续12个月的判定条件，某一交易日的市净率低于1，并不足以直接认定公司适用相关专门要求。

回购注销的回报属性，也在此前政策中得到体现。证监会《关于加强上市公司监管的意见（试行）》提出，以现金为对价、采用要约或集中竞价方式回购股份并注销的，相关金额纳入股利支付率计算。

由此观察，中泰证券选择注销用途，与监管鼓励增加投资者回报的方向一致。不过，注销回购并不等同于向所有股东派发现金红利，其影响主要通过股本、公司资金和剩余股东权益的变化体现。

多家券商推进回购，国金证券变更用途拟注销

上市券商推进回购，并非只有中泰证券一家。

截至10月8日收盘，A股共有20只券商股破净，中泰证券、红塔证券（601236）和华创云信（600155）均在节后披露回购进展。

国金证券（600109）的用途调整尤其具有代表性，公司9月公告提出，将2026年6月至8月回购的1739.96万股，从维护公司市值及股东权益用途，调整为注销并减少注册资本，这部分股份支付金额约1.50亿元。此后，相关议案经股东会通过，公司于节后披露通知债权人的公告。

这与中泰证券从方案阶段就明确注销用途的安排，体现了两条不同路径：一类是在新增回购时确定注销，另一类则将已经回购的股份转为注销。

从资本安排看，注销明确了股份退出的方向。与保留回购股份、未来依照规则另行处置相比，注销能够消除这部分股份后续重新进入市场的可能性，也让剩余股东更容易判断回购的最终用途。

但回购对市场价格的影响仍存在边界，上市公司投入资金买入自身股份，可以增加实际买盘，也能表达管理层对公司发展的判断；股价能否持续改善，仍取决于盈利预期、资本回报和整体市场风险偏好。

归母净利润增逾一倍，财富管理收入增长42%

与回购同步发生的，是中泰证券已经出现的盈利改善。

2026年半年报显示，公司营业收入75.37亿元，同比增长46.30%；归母净利润17.52亿元，同比增长146.38%；扣非归母净利润16.72亿元，同比增长140.67%。同期，加权平均净资产收益率为3.73%，较上年同期增加2.06个百分点。

从业务层面看，中泰证券半年报披露，上半年财富管理业务收入27.96亿元，同比增长41.99%，公司将增长归因于服务提升、科技赋能及市场股基交易额增加等因素。这说明经营改善既有公司自身推动的因素，也受到市场交易环境的影响。

公司10月披露的投资者关系活动记录则显示，截至6月末，其管理客户资产1.77万亿元，代销金融产品保有规模708.40亿元，后者较上年末增长17.14%，这些业务基础，为观察公司财富管理转型提供了进一步线索。

对于中泰证券，回购注销与经营提升需要形成配合：前者通过资金投入和股本调整落实回报，后者决定未来能够持续创造多少利润。代销产品规模能否转化为稳定收入、财富管理增长能否延续，都对长期估值有着深远影响。

从最新披露看，中泰证券的回购仍在实施期内。后续值得关注的，是累计投入向方案下限推进的速度、股份注销的实际落实，以及经营改善能否继续转化为稳定的股东回报。