10月20日，任飞管理的中欧周期优选混合发起（019888.OF）披露三季报。报告显示，期末该产品资产净值46.21亿元，份额规模则由上季末的20.97亿份增至22.54亿份，变动+1.56亿份，增长约7.44%。当季基金利润4.72亿元，净值增长率为13.18%，同期业绩比较基准收益率为-8.11%，超额收益率为21.29个百分点。

基金经理在季报中回顾，2026年三季度宏观环境相比二季度未出现特别大的变化，但美联储开始加息、美债利率不断上升，流动性冲击持续影响市场；与此同时，全球制造业投资强度上升带动通胀预期走高，市场开始反应再通胀冲击，前期强势的科技成长回调，能源相关、红利相关板块上涨，整体出现再平衡。该基金由于坚持在材料、能源、运输方面的布局，本季度业绩出现较好修复。

任飞对当前宏观主线的看法比较明确，制造业投资未来1至2年仍将是拉动经济的主要驱动力量；虽然季度末国内出台了一些支持房地产市场健康发展的政策，但其影响需要慢慢验证，目前看并不能影响制造业的主线地位。

他强调，这一轮需求周期可以和2021年新能源周期、2015年移动互联周期、2006年地产周期、2000年互联网周期相比，内涵非常丰富，科技、新能源、设备、材料、能源都有望迎来一次投资高峰，因此将继续以制造业再通胀作为主要投资方向。

在确定主线后，基金将持续挖掘景气持续上行或反转上行、低波动或低关注的细分子行业，并选择远期量价齐升、长期价值低估的公司。具体将制造业再通胀机会分为三类：材料方面，二季度曾增持较多铜、金，在获得较好收益后，三季度减仓铜、金，增加炼化至塑料产业链持仓；能源方面，三季度大幅增加传统能源相关持仓，尤其是天然气相关投资，包括直接的油气生产商、煤气生产商以及煤化工等，原因是制造业对电力需求很大，会直接带动能源需求，很多传统能源可能出现超预期的新需求，从而迎来价格超预期上涨；制成品和运输方面，制成品包含新能源车、船舶、电力设备以及TMT相关硬件，出海需求很强，本身是很好的景气投资方向，但更为受益的是运输，未来需求会超预期，同时供给受限、干扰不断，基金看好海洋运输的所有分类，故在三季度进一步加仓运输。

与二季度策略相比，基金延续了对制造业再通胀主线、中美共振制造业投资大周期以及低波动或低关注景气细分方向的判断，继续在材料、能源、运输上布局；但表述重心和调仓方向有所变化。二季度基金曾判断铜、金被流动性压制程度较大、三季度存在流动性边际缓和可能，并据此增持铜、金，三季度则在获得较好收益后减仓铜、金，转向炼化至塑料产业链；二季度在能源上选择在油价下跌过程中逐步增持油气，并将部分纯电解铝标的切换为煤铝一体化标的，三季度则大幅增加传统能源尤其天然气相关持仓；二季度已增配运输类标的，三季度进一步加仓运输。变化背后，基金对流动性冲击下铜、金反弹的配置权重下降，对制造业投资拉动电力需求、传统能源超预期新需求以及运输供需受限的关注明显提升。

截至三季度末，前十大重仓股依次为：神火股份、盐湖股份、宝丰能源、紫金矿业、电投能源、中国宏桥、中国石油股份、广汇能源、荣盛石化、卫星化学。与二季度末相比，新进重仓股为宝丰能源、中国宏桥、中国石油股份、广汇能源、荣盛石化、卫星化学；退出重仓股为西部矿业、藏格矿业、中金黄金、山金国际、华友钴业、中远海特。