8月28日，紫光股份（000938.SZ）一纸公告，将这家ICT巨头的高层变动再次推向台前：总裁王竑弢因“工作分工调整”辞任，何华杰接棒总裁并当选法定代表人。

这已是紫光股份最高管理层两个月以来的第二次变动——6月29日，于英涛刚刚辞去紫光股份董事长一职，由紫光集团联席总裁李涛接棒。8月26日，王竑弢接任新华三总裁兼CEO。

（王竑弢离任公告）

“联通系”接棒“新华三系”

8月28日召开的紫光股份第九届董事会第三十四次会议上，王竑弢的辞职报告被摆上台面：这位现年58岁、出身中国联通系统的老将2016年加盟紫光集团，2017年起出任紫光股份总裁，此番辞去总裁一职后，仍将继续担任公司董事及控股子公司新华三集团总裁兼首席执行官。

接棒总裁的何华杰同样是“电信系”出身，先后任职于中国网通集团、中国联通集团、紫光集团，此前担任探路者控股集团董事、总裁——一家户外用品上市公司的操盘经历，与ICT基础设施行业的技术、产品逻辑不尽相同，也让市场对这位新总裁的行业适配度多了几分观察空间。

换“将”之前2月，该公司刚刚换“帅”。

就在两个月前，紫光股份刚刚经历过一轮更高层级的换血：董事长于英涛以“个人原因”辞任，交棒李涛，同时卸任新华三总裁职务。两个月后，新华三总裁由王竑弢接手。

于英涛自2016年新华三成立起执掌该公司近十年，期间新华三营收从139亿元增至2025年的约760亿元，是紫光股份当之无愧的利润引擎——2025年新华三实现营业收入759.81亿元，占紫光股份总营收的78.53%；净利润31.51亿元，占公司合并净利润的比例高达145.16%，按此测算，紫光股份除新华三外的其余业务板块已处于亏损状态。

54亿元定增被问询

人事变阵的背后，是一场尚未落地的资本运作。

紫光股份自2016年收购新华三51%股权以来持续增持：2024年9月耗资约21.4亿美元将持股比例提高至81%，主要依靠89.72亿元银行贷款完成；2025年11月至12月，公司又两次审议通过收购新华三剩余19%股权中的1.80%和5.19%，并已于2026年6月完成交割支付，持股比例升至87.98%。

而用于置换上述收购已支付现金对价的54.1亿元定增方案，却在8月24日收到深交所审核问询函（审核函〔2026〕120049号），监管层直指要害：标的股权交割已然完成，为何仍要“先买后筹”？新华三6.98%股权751.08美元/股（约合人民币5052元/股）的评估价格公允性如何验证？

公司在8月28日的回复中，用大量篇幅对该宗收购的必要性及及收购价格的公允性做了说明。其中，“735.99美元/股”系此前协议确认的全部交易均锁定价格：与2024年收购30%股权的定价以及《后续安排协议》中的期权行权价一致，不随业绩浮动。‌‌

7月8日至10日，公司股价连续三个交易日涨幅偏离值累计超20%，触发交易异常波动，年内累计涨幅一度超过50%，高杠杆扩张与二级市场情绪的共振，让这场“蛇吞象”式收购的资本账本备受市场审视。

减值藏雷 关联资金近12亿

财务数字层面，紫光股份交出的半年报颇为亮眼：2026年上半年实现营业收入635.16亿元，同比增长33.93%；归母净利润21.67亿元，同比大增108.18%。

但同日披露的另一份公告显示，公司上半年合计计提资产减值准备7.53亿元，其中存货跌价损失高达6.57亿元，占比超87%，直接侵蚀归母净利润4.52亿元

在AI算力硬件需求爆发式增长的背景下，如此规模的存货减值，也从侧面折射出公司在囤货备货与市场需求匹配上的压力。

与此同时，公司披露的关联资金往来汇总表显示，截至6月末，涉及重庆紫光华智、紫光恒越、紫光云数等数十家“紫光系”关联企业的资金余额达11.95亿元，公司称均属经营性往来、不构成非经营性资金占用，但庞杂的关联交易网络仍映照出紫光系产业版图的复杂肌理。