5月13日，国金证券发布基础化工行业点评。

5月12日，中美经贸高层会谈取得实质性进展，大幅降低双边关税水平，美方取消了共计91%的加征关税，中方相应取消了91%的反制关税；美方暂停实施24%的“对等关税”，中方也相应暂停实施24%的反制关税。

关税缓解有望改善市场预期，长周期的需求压力获得缓解。自4月以来，中美关税不断升温，对未来的市场预期产生了较大影响，此次商谈的结构取消91%的关税，暂停24%关税90天，较此前的市场预期有了明显的修复，为未来进一步确定和商谈提供了时间和环境。我国从2018年以来不断在关税中更新产品适配市场和产业链，2024年我国直接出口美国的化工产品占比约为10.3%，虽然占比不算绝对大头，但关税仍然会对产品需求产生影响，叠加国内化工产品刚刚经历一轮大的产能释放周期，行业的情绪压力有所提升。

而此次会谈声明虽然并没有直接取消今年4月以来新增加的关税，但24%的关税给与了90天的缓冲期，有利于改善国内化工品的供需格局，形成情绪改善。而从长周期来看，关税对于化工行业的影响更多是从下游需求的产业链传导。多年来我国的产业链发展逐步完善，在化工品及材料供应过程中，下游的产品的加工环节也不断增多，化工作为制造业的中上游，并不直接出口海外市场，但有部分产品通过下游加工后进一步出口，因而产业链的传导作用将在长周期范围内体现，一季度化工品出口美国的占比有所提升，可以判断短期内行业是有部分抢出口的情况在，对于未来的确定性预期加大，此次的商谈有望给与未来长周期更为乐观的预期，有望对国内供给压力形成长期消化。

关税更多是加速国产化的契机，产业链的国产化进程仍然推进。自2018年以来，我国在持续推进产业链的安全供应问题，但不同于2018年，经过约7年的发展，我国在材料领域的突破明显加快，在很多细分领域已经实现了0-1的突破，并且部分领域已经能够向中高端应用领域延伸。对于关税的影响，短期的供给问题仅仅是阶段性的，长周期的产业链国产化将一直持续，且不断加深，从研发端、生产端和市场端的合力将持续推进产品国产化的空间兑现。

我国的竞争力已经有了明显的系统性升级，即使未来关税仍有反复，影响也很难进一步放大。我国化工竞争优势已经不仅仅依靠政策、人口红利，产业链、市场容量、规模建设、执行效率、生产配套等已形成系统优势，不仅仅相较美国，即使相较于人工成本更为低廉的东南亚都具有长时间持续的生产竞争力，从全球市场的竞争来看，中国在除美国外的市场仍然具有明显优势，且伴随着国内海外构建加工基地，国内的产品可以通过终端出海的方式进一步形成全球化供给，同时由于全球贸易日渐充分，市场替换亦可以将点对点关税的影响进一步缩小，最终带来上游化工行业带来了多层缓冲带。