7月21日，兴业证券发布医药生物行业研报称，创新药情绪继续向好，继续主推创新药+创新药产业链。

近期创新药市场情绪继续上行，兴业证券认为当下板块仍有弹性空间。复盘历史（选取恒生创新药指数（HSIDI.HI）），目前处于2020年以来70%分位左右（截至2025年7月17日），相较于2021年的历史高点仍有约70%左右的上行空间。而当前创新药的产业趋势相较于2020-2021年有明显变化，当前我国创新药行业处于3.0时代，从“跟跑者”到“引领者”，2025年成为中国创新药海外爆品爆发的元年，大量峰值过30-50亿美金的品种浮出水面，对外授权交易不断刷新纪录。兴业证券预计今年产业趋势带来的投资机会大于2020-2021年。

同时，展望后续行业催化剂不断，一方面2025世界肺癌大会（WCLC）将于9月6日至9日召开，2025欧洲肿瘤内科学会（ESMO）将于10月17日至21日召开。今年的AACR和ASCO两项会议见证众多国产优质创新药品种数据超预期，后续的产业大会数据读出值得期待。另一方面，今年的对外授权交易持续出现进展，其中不乏重磅交易落地，目前可以预期仍有较多优质国产创新药品种潜在有出海机会，潜在授权交易值得期待。此外，国内政策层面，今年医保目录调整和商保政策推进亦是重要催化剂。

板块策略方面，兴业证券认为创新药板块景气度可持续，“创新+国际化”创新药产业趋势不变，始终是医药板块的核心方向，政策支持+全球竞争力持续加强+商业化盈利兑现。同时，可关注基本面开始改善的创新药产业链，海外业务方面订单和业绩已开始恢复，国内业务具备自主可控逻辑，上游业绩已出现复苏趋势。国内方面，2025年需求有望迎来复苏，若经济基本面预期转好，消费医疗领域（医疗服务、中药OTC与连锁药店等）基本面有望实现回升。同时，医疗器械2025年亦有望迎来改善。