6月22日，受海峡通航预期升温影响，6月国际油价显著回落。IEA数据显示需求破坏加速蔓延，但短期储备性补库及旺季消费将为中期油价提供底部支撑。

海峡通行预期下油价显著回落，储备性补库或支撑中期价格中枢

6月在美伊谈判进行，谅解备忘录签署背景下，国际油价显著回落，6月19日WTI/Brent期货价格收于76.6、80.6美元/桶，较6月初下跌16.9%/15.2%。原油供应严重短缺状态将有所缓解，而三季度进入全球石油消费旺季，叠加未来全球储备性补库，1-2年内原油价格仍有支撑，下调2026年Brent原油期货均价预测为82美元/桶（原预测90美元/桶），预计2027年均价为70美元/桶。中长期而言，全球石油消费拐点加速形成，阿联酋退出OPEC加速原油垄断化供应格局瓦解，产油国边际成本支撑60美元/桶底部中枢价格。

5月需求破坏进一步蔓延，石油消费拐点加速形成

据IEA，受中东地缘冲突推高油价以及扰动供应的影响，2026年全球石油需求预计将同比收缩110万桶/天（上月预测为同比收缩42万桶/天）。石油高价使得需求破坏已逐步从石化原料和航煤扩散到汽柴油等其他产品。而6月随着北半球需求进入旺季，短期有望修复需求。另一方面，据国家统计局，5月中国汽油/柴油/煤油表观消费量分别同比-5.6%/-11.7%/-12.1%至1198、1438、292万吨。中长期而言，天然气、新能源、煤炭等多元化能源消费加速全球石油消费拐点形成。

海峡通航预期升温，阿联酋退出OPEC加速原油垄断化格局瓦解

据IEA，5月全球可观测石油库存下降1.43亿桶（约460万桶/天），冲突以来全球库存平均去化速度达380万桶/天，其中原油/成品油分别去化240、140万桶/天。短期补库需求仍将支撑全球供需均衡。中长期而言，阿联酋原油产能提升，管道及绕行霍尔木兹海峡的出口基础设施建设，2026、2027年非OPEC+供应预计分别增加170、110万桶/天（美国、加拿大、巴西、圭亚那和阿根廷贡献主要增量），将加速原油垄断化供应格局瓦解。而OPEC财政成本，美国、俄罗斯原油边际开采成本仍将支撑国际油价60美元/桶的底部价格中枢。