8月6日，晋能控股山西煤业股份有限公司（601001.SH，以下简称“晋控煤业”）一纸公告，让这家山西国资旗下动力煤龙头再度置身舆论中心。

董事长李建光因“工作调整”申请辞去董事长、董事及董事会各专门委员会相关职务，距其6月26日随公司完成董事会换届履新，仅过去四十余天，成为公司近年任期最短的董事长——不过为保证治理连续性，他仍将履行董事长及代行董事会秘书职责至新任董事就任之日。

这已是晋控煤业2019年以来第七位离任的董事长。

董事长“走马灯”：任期一再刷新新低

李建光的迅速请辞并非孤例。

《财中社》梳理公司近年公告发现，2019年以来，晋控煤业（前身为大同煤业）已历经张有喜、武望国、崔建军、王存权、李学慧、唐军华、李建光七任董事长。

其中，崔建军2021年2月上任仅约2个半月即因“工作变动”离任；李学慧2023年5-10月在任仅约5个月；唐军华2023年10月上任、2024年6月离任，任期约8个月；而此次李建光自6月26日当选董事长到8月6日申请辞职，在任仅四十余天，为该公司近年最短纪录。晋控煤业公告均将离任原因归为“个人原因”或“工作调整”。

治理层的震荡不止于董事长一职。

2025年12月25日，晋控煤业同日召开临时股东会取消监事会、将董事会人数由15名压缩至9名，王磊、张献伟、尹济民、杨志强、马志胜等5名非独立董事集体辞任；此后董事会秘书一职长期空缺，2026年6月27日公告改由董事长代行。

8月6日，晋控煤业公告补选匡铁军、胡朝晖为新任非独立董事，尚待8月21日临时股东会审议通过。频繁换帅叠加控股股东晋能控股集团年内完成产权层级简化（山西省国资委由间接持股改为直接持有其90%股权），投资者对公司治理连续性的疑虑短期难消。

问询函拷问：百亿现金“沉睡”与关联交易疑云

真正把晋控煤业推向聚光灯下的，是8月7日晚间披露的监管问询函回复。

上交所在函件中直指三大问题。其一是货币资金与资金拆借：晋控煤业最近三年末货币资金余额分别为152.09亿元、166.10亿元、158.69亿元，利息收入却从2.77亿元降至0.91亿元，收益率从1.82%骤降至0.57%，降幅远超资金规模降幅；其中53.36亿元存放于晋能控股集团财务公司，占比33.63%，20.41亿元为共管账户保证金等受限资金。

与此同时，2025年晋控煤业仍向控股股东晋能控股煤业集团拆入资金，本息余额达2.1亿元，而后者已连续两年亏损，净利润分别为-27.89亿元、-24亿元。手握百亿元现金却向“失血”的控股股东拆入资金，合理性与公允性均被监管层追问。

其二是委托关联方管理业务。子公司同煤大唐塔山煤矿将洗煤、运维业务长期委托集团内白洞矿业、大地选煤、雁崖煤业等关联方运营，其中白洞井洗选加工费逐年从3967.73万元降至971.88万元，运维费却从2.15亿元逆势攀升至2.97亿元，量价背离的定价逻辑引发监管关注；控股子公司色连煤矿则连续多年将矿井整体委托给民营企业汇永控股集团运营，2025年12月再度续签。

其三是应收款项：截至2025年末，晋控煤业应收账款14.07亿元中关联方占10.66亿元，占比75.76%，已累计计提坏账准备8亿元，前10名关联方欠款中多笔账龄超过5年，包括对晋控电力同承热电、山西漳泽电力燃料的欠款；对太原煤气化龙泉能源、晋能控股煤业集团外经贸公司的往来款项也长期未能收回。

增产不增收：量增价跌下的业绩承压

行业寒意与公司自身因素叠加，令晋控煤业2025年业绩明显承压。

年报显示，晋控煤业2025年实现营业收入131.09亿元，同比下降12.80%；归属于上市公司股东的净利润18.31亿元，同比下降34.78%；加权平均净资产收益率9.65%，同比下降6.22个百分点。

产销方面，晋控煤业全年煤炭产量3528.93万吨，同比增长1.8%，但商品煤销量2865.64万吨，同比下降4.39%，煤炭业务收入125.2亿元，同比下降14.83%，量增价跌特征突出。这与行业整体走势一致：2025年全国规模以上煤炭企业营业收入同比下降17.8%，利润总额同比下降41.8%；秦皇岛港5500大卡动力煤全年均价703元/吨，同比下降18.4%。

进入2026年，压力并未缓解。一季报显示，晋控煤业营业收入30.46亿元，同比增长25.66%，但归母净利润3.39亿元，同比下降33.90%，公司解释主要受煤质下降导致售价同比降低、合营企业投资收益减少，以及长账龄应收账款回款同比减少等因素影响——这与监管问询函中提及的关联方欠款问题形成呼应。

截至8月12日收盘，晋控煤业报收17.46元，总市值约292亿元。晋控煤业日前公布的2025年度利润分配方案为每10股派现5.47元，合计约9.16亿元，分红比例约为净利润的一半。治理动荡、关联交易问询与盈利下滑三重压力叠加，这家山西国资煤炭平台能否尽快稳定管理团队、理顺关联方资金往来，是市场接下来观察的重点。