在股价3天劲增近30%后，挚文集团（MOMO）暂停了狂飙的脚步。

这一切始于公司6月5日发布的未经审计一季报。

公告显示，挚文集团一季度营收同比下滑1.5%至‌25.208亿元；净利润3.585亿元，2024年同期520万元；经调整运营利润3.45亿元，较上年同期的5.15亿元下降33%；非美国通用会计准则净利润4.043亿元，2024年同期5990万元。2025年3月，挚文集团旗下‌探探App月活跃用户（MAU）‌1070万‌，较2024年3月1370万显著下滑。付费用户规模上，陌陌主App 2025年Q1 ‌420万‌，2025年同期710万；探探App 2025年Q1 ‌80万‌，2024年同期110万。

整体低迷惨淡的下滑数据，眼看挚文集团将坠落为“时代的眼泪”，是什么让投资人用真金白银捧场？答案是“出海”：一季度，挚文集团海外净营收4.146亿元，同比大增71.9%。

而这笔占比不高、同比增长幅度却颇多想象空间的海外营收，也是挚文集团创始人、董事长唐岩卸任CEO两年，并于2022年10月底重新回归一线、二度接任公司CEO后的新亮点。

约两年半的筚路蓝缕，曾经在陌陌（2021年8月更名为“挚文集团”）IPO（首次公开募股）当日、面对老东家“竖中指”的“痞气”唐岩，似乎终于又要活过来了。

1. 出海“曙光”

2. 锌财经曾梳理发现，业务出海一直是挚文集团寻找第二增长曲线的重要方向。

3. 早在2012年，唐岩离开网易（09999）创立陌陌的第二年，彼时尚未更名为“挚文集团”的陌陌，就在海外上线了名为MO的“分身”。但由于彼时的“陌陌”尚不成熟，对海外市场了解不深，首次出海最终效果不佳。

4. 2014年，赴美上市同年，陌陌又上线了基于地理位置匹配用户的Blupe，增加了聊天群组等功能，但第二次出海的Blupe依旧未能成功。

5. 两次出海、两次失败，唐岩领导下的陌陌决定安心国内发展。此后五年，陌陌几乎再无“海外”动作。一直到2019年，在社交产品出海浪潮下，陌陌第三次鼓足勇气，在印尼、菲律宾等东南亚国家推出Olaa。但遗憾的是，唐岩的运气再次不佳，Olaa如MO、Blupe一样“消失”得悄无声息。

6. 2020年，唐岩卸任CEO前，陌陌第四次推出陌生人社交产品Voga和Soulchill。其中，游戏化的社交产品Voga，由于玩法缺乏创新未能激起浪花；主攻中东市场的Soulchill则留存至今，市场规模甚至排到中东市场前三，成为公司出海的“希望”。

7. 2020年10月，唐岩卸任陌陌CEO，将“发展稳定”的陌陌交予公司时任COO王力。

8. 

   陌陌开启了王力接任CEO的两年时光。在王力治下，面对业绩下滑的“大势”，王力做了两件“大事”。

9. 其一是更名。2011年8月26日，陌陌创立十年之际，陌陌公告称，继陌陌母公司Momo Inc.改名Hello Group Inc.之后，母公司正式宣布启用新的中文名称“挚文集团”，公司现有的陌陌、探探等产品名称及股票代码均保持不变。同时，公司全新品牌视觉标识也正式亮相，并将挚文集团的使命愿景变更为“连接人，连接生活”，企业价值观变更为“善良、坦诚、进取”。

10. 这也被外界解读为，王力试图进一步淡化陌陌身上的“约炮”标签。

11. 其二则是推行Apps战略，试图以量取胜，寻求新增长点。具体包括，孵化声音交友软件“赫兹”、照片交友软件“咔咔”、互动拍照软件“贴贴”、换脸软件“ZAO”、种草社区“树莓”、婚恋交友软件“对对”等新项目。

12. 遗憾的是，挚文集团官网上，其业务体系包括陌陌、探探、陌陌影业、酷博特文化、Hello+，Hello+下仅包含贴贴、赫兹。这也意味着王力Apps战略的“广种薄收”。相对的好消息则是，2021年7月后，探探海外版在印尼的下载和活跃用户规模已超越Tinder。

13. 但面对日益严峻的营收形势，2022年10月28日，卸任CEO、退居幕后2年后，43岁的唐岩重新出山，回归管理一线。挚文集团当晚的公告称，王力因健康原因辞去CEO，董事长唐岩回归接任；王力担任集团执行董事兼总裁，协助唐岩推进公司的核心战略。

14. 复归的唐岩并无新策，出海依然是挚文集团不得不延续的战略选择。

15. 时代财经的消息称，2023年5月，挚文集团迅速启动了三四个不同的出海项目，瞄准中东、北非等地市场。此外，出海项目的领头人均被视为唐岩“自己人”；这也被视作唐岩押注出海决心的体现。

16. 五年承压

17. 之所以如此执着于出海，并屡败屡战，实在是自2019年创下营收高点后，挚文集团已连续五年增长承压。

18. 2003年，唐岩加入网易，并一直成长为网易网站部总编辑，直到2011年辞职创办陌陌。作为网易系出走的知名创业家，湖南娄底人唐岩极有“江湖气”，毕业后混迹论坛的唐岩个性签名即是“谁不崇拜我，我就打死谁”。

19. 2011年8月，主打LBS（基于位置服务）陌生人社交的陌陌1.0上线。同期，腾讯（00700）旗下微信“附近的人”功能上线，巨头挤压之下，缺乏有效社交场景的陌陌用户留存率不高。

20. 为此，唐岩一方面放弃陌陌早期推出的“签到”功能，一方面强化“地理位置+兴趣群组”差异化定位，通过本地化群聊建立弱关系链，以提升用户社交效率。
    

21. 在唐岩的努力下，6个月内，陌陌MAU突破50万，初步验证了产品可行性。而在陌生人社交的“约炮神器”标签下，陌陌一方面品牌污名化，遭主流用户排斥；另一方面又野蛮生长，2012年MAU突破500万，并快速通过试水游戏联运与虚拟礼物（如表情包）等，探索商业化。

22. 2013年，陌陌成功实现盈利，并于2014年12月11日在纳斯达克上市。

23. 在陌陌上市前48小时，网易发布声明，指控唐岩“涉嫌腐败”“职业操守问题”“个人作风问题”等三项罪名。自述“记恩记仇”性格的唐岩，则与陌陌投资人张颖在纳斯达克敲钟现场竖中指，强势回应网易对其指控。‌

24. 后续公开报道显示，唐岩并未直接否认手势含义，仅表示媒体从业经验对其创业“帮助很大”，并强调陌陌的成功源于“产品定位正确、团队努力和运气好”。

25. 但运气不会一直眷顾陌陌。

26. 上市后，陌陌面临用户增长停滞、MAU徘徊8000万瓶颈、社交关系链薄弱、缺乏持续变现能力等挑战，2015年，陌陌股价暴跌47%，唐岩承受陌陌转型的巨大压力。

27. 在此压力下，2016年，唐岩又一次踏中“风口”，陌陌全面发力直播业务，将直播嵌入社交场景，推出“时刻”短视频功能；建立网红选拔赛事机制，强化内容生态、弱化“约炮”污名化标签；并通过加大技术投入，借助算法推荐优化内容分发效率驱动公司二次增长。同年，陌陌直播业务营收占比亦飙升至58%。

28. 2017年Q1，陌陌营收同比暴涨421%，净利润增长615%，MAU突破8520万，用户日均使用时长增12%，陌陌开始步入成熟期。

29. 2018年后，随着直播行业红利消退，陌陌营收增速放缓。同时，Soul、探探等新生代社交产品分流用户，陌陌通过综艺合作、虚拟社交、开发线上狼人杀、K歌等实时互动功能拓展社交+娱乐的“跨界”，并在旧金山设立团队继续试水全球化。

30. 2018年2月23日，陌陌还宣布以6亿美元现金+530万股陌陌A类股票‌（总价值约7.6亿美元）全资收购探探。减少竞品、优化陌陌男性用户占比过高（约70%）的同时，陌陌的MAU突破1亿，付费用户超1300万。陌陌市值也在2018年6月首次突破百亿美元。

31. 随后的2019年，陌陌还创下营收170.15亿元的历史峰值。唐岩表示：“2019年画上了圆满的句号，全年净营收同比增长27%，净利润增长6%，非美国通用会计准则净利润增长30%。强劲的业绩表现证明了我们团队的竞争实力。”

32. “结构性”分化
    

33. 但事实是，随着探探整合不成功、直播行业红利消退及监管趋严，尤其是抖音、快手（01024）、小红书、B站（09626）、Soul等新型社交超级App的不断成长，2019年已埋下陌陌“盛极而衰”的种子。

34. ‌2021年Q4，已更名为挚文集团的陌陌，单季净亏损42.43亿元（含商誉减值），公司盈利后首次出现年度亏损，全年营收降至145.76亿元。2022年3月，三部门联合印发《关于进一步规范网络直播营利行为促进行业健康发展的意见》，对主播打赏的上限等多项内容做出了限制，直播营收占比过高的挚文集团，经营更是雪上加霜。

35. 

36. 当年，日益严峻的经营环境，也成了促进唐岩回归的催化剂。更幸运的是，唐岩回归后，“允许3次失败”的‌唐岩创业方法论，并未在挚文集团出海上严格执行3次底线。2024-2025年，挚文集团也进入出海与国内业务“结构性”分化的探索期，并在2025年Q1迎来初步转机。

37. 华泰证券6月6日研报认为，挚文集团“逐步将增长重点转向海外，计划加大营销投入以推动海外业务加速扩张，我们预计最快25H2集团层面收入同比有望转为正增长。当前公司市值低于账面净现金，具备估值修复空间，维持‘买入’”。

38. 该研报同时指出，挚文集团“海外产品矩阵持续丰富，25Q1公司海外收入同比增长72%至4.15亿元（vs2024：+47%），主要由于新推出的音频社交游戏产品Yaahlan和语音社交产品AMAR进入变现阶段。内地业务持续调整下，收入降幅进一步收窄，25Q1同比下降9%至21.06亿元（vs2024：-16%）”。

39. “2025年第一季度为集团全年业绩奠定了强劲开端。”唐岩表示，“通过持续的降本增效及外部环境趋稳，中国大陆业务持续贡献稳健利润。与此同时，依托现有产品的深度本地化与新应用初步商业化变现，海外业务增速显著提升。预期未来几个季度，海外产品将为集团财务表现带来越发显著的贡献。”

40. 虽然当下挚文集团市值仅约13亿美元，距高点的百亿美元近乎“脚斩”，但“霸得蛮”“吃得苦”“耐得烦”的唐岩，心气回来了。