5月17日，国际医学（000516）发布公告，控股股东陕西世纪新元商业管理有限公司（下称“世纪新元”）将其持有的2260万股办理股票质押式回购交易延期，占其所持股份的3.67%及公司总股本的1%。

这并非控股股东首次办理延期质押回购。国际医学5月14日公告称，控股股东世纪新元与开源证券进行的股票质押式回购交易已办理延期购回。此次延期涉及两笔质押，分别为1912万股和4690万股，延期后的到期日分别为2025年11月27日和2026年5月12日。

国际医学控股股东短短数日办理多笔延期质押回购，背后究竟发生了什么？

控股股东质押比例超70%

根据5月17日公告，控股股东世纪新元累计质押股份为4.32亿股，占其持股总数的70.10%。

其中，未来半年内到期的质押股份累计数量为2.21亿股，占其所持股份比例35.92%，占公司总股本比例9.79%，对应融资金额5.51亿元；未来一年内到期的质押股份累计数量为3.1亿股，占其所持股份比例50.31%，占公司总股本比例13.71%，对应融资金额8.02亿元。

可以看出，国际医学控股股东目前处于高质押状态，资金链紧张，而这与上市公司股价下跌有关。

2021年6月，国际医学创下了21.66元/股的历史新高，这一刻也是其二级市场最为高光的时刻。自此之后，公司股价便开始一路下跌，并于2024年8月创下调整新低4.01元/股。之后，股价虽然有所反弹，但5月19日收盘价也仅有5.2元/股，相比历史高点下跌75.99%，市值蒸发372亿元。

根据新浪鹰眼2025年5月10日预警，国际医学控股股东及一致行动人质押股价预警线为6.56元/股，平仓线为5.74元/股。公司5月19日收盘价较质押预警线涨跌幅为-20.73%，较质押平仓线涨跌幅为-9.41%。

高质押带来的风险不容忽视。随着股价下跌导致质押物减值，若触及平仓线后无法补充质押，可能导致强制平仓，加剧股价下跌，形成负反馈。如果控股股东不能追加保证金或偿还质押融资，高比例股权质押也大概率会面临强制性平仓风险，进而导致公司实控人发生变更。

《 财中社》注意到，刘建申是国际医学的主要创始人和实际控制人，通过直接和间接持股对公司拥有控制权。但刘建申鲜少出现在国际医学的经营资料中。目前国际医学的现任高管中，也并没有刘建申的身影。然而就是这个看起来销声匿迹的人，却是西北的资本大鳄。

资料显示，刘建申1956年12月出生，早年由保健品创业起家，被媒体评价为“颇具争议”。之后，其还担任过西安天健医院董事长、西安高新医院有限公司执行委员会主席、申华风险投资集团投资委员会主席。此外，刘建申还任职陕西省总商会副会长多年。

一季度营收下降，业绩持续亏损

国际医学以大健康医疗服务为核心主业，旗下有两家综合医院。

其中，西安高新医院于2002年6月开诊，为中国首家社会办医三级甲等医院，是一所集医疗、教学、科研、预防、保健、康复为一体的国家三级甲等综合医院，医院总建筑面积17万平方米，设有临床、医技科室60个。

西安国际医学中心医院于2019年9月开诊，是一所集医疗、科研、教学、预防、保健、康复、健康管理为一体，通过国际JCI认证，按照三级甲等医院标准建设的综合医院，医院建筑面积96万平方米。

尽管旗下医院已经营业多年，但是至今还没有盈利过。财报显示，2018年至今，国际医学扣非净利润均是负值，2022年扣非净利创下11.23亿元的年度最高亏损纪录，此后的2023年和2024年扣非净利又分别亏损4.99亿元、2.87亿元。2025年开年以来业绩仍未扭亏，一季度扣非净利亏损1.2亿元，同比下降33%。

营收方面，国际医学也是出现恶化趋势。财报显示，公司2023年和2024年营业收入分别为46.18亿元48.15亿元，同比增幅分别为70.34%、4.28%，营收增幅显著放缓。而在进入2025年之后则是直接由原来的增长转为下降，一季度营收同比下降14.99%。

国际医学属于典型的重资产投入模式，截至2025年一季度末固定资产高达71.31亿元，而公司床位规模大但利用率尚未饱和，导致固定成本分摊压力大。此外，医疗行业的人力资源成本、高端设备采购及维护费用较高，尤其在DRG支付政策调整后，次均费用下降进一步压缩利润空间。这些因素共同导致公司业绩欠佳。

由于常年亏损，国际医学负债高企，截至2025年一季度末资产负债率高达67.64%。具体来看，公司短期借款8.51亿元、一年内到期的非流动负债8.61亿元、长期借款28.87亿元，有息负债总计约45.99亿元，而货币资金仅有4.72亿元。

在负债高企下，国际医学每年都需要支付高昂的利息费用，常年在2亿元上下波动，以2024年为例，公司利息费用为1.73亿元，而毛利仅为4.55亿元，利息费用占毛利的比例高达38%。而且，公司每年的管理费用也高的离谱，2021-2024年基本上都在6亿元左右，均超过当年的毛利，公司连年亏损也就不足为奇了。

国际医学2024年报表示，2025年，公司将以国家宏观经济政策为导向，深度研判产业趋势与资本市场动态，精准匹配战略发展需求，构建多层次融资体系。一方面，通过拓展多元化融资渠道，优化资本结构，为产业升级提供资金保障；另一方面，通过战略性产业整合并购，提升资源协同效应，为公司高质量发展注入新动能。