2026年8月17日，国家金融监督管理总局上海监管局官网披露一则股权交易批复。批复显示，监管部门已于8月11日同意上海银行（601229）收购上银国际有限公司。收购完成后，上海银行将直接持有上银国际100%股权。

交易前，上银国际由上海银行全资子公司上海银行（香港）有限公司100%持股，在集团内部处于“孙公司”层级。此次收购获批后，上银国际的股权链条将上移一级，由“孙公司”变为上海银行总行直管的“子公司”。这一调整并非单纯的持股关系变化，而是一次围绕存量风险化解和并表管理的内部架构重整。

五年亏掉25.6亿港元

翻看上海银行历年财务报告可以看到，上银国际过去几年经历了明显的资本消耗和资产缩表。2021年至2025年五年间，该公司累计净亏损25.6亿港元；2023年末净资产一度跌至负值，报表层面出现技术性资不抵债。面对这样一家持续亏损、资本金消耗明显的境外实体，上海银行选择通过总行层面直接持股并进行提级管理。

上银国际开业于2015年1月，注册资本曾通过母行及中间控股平台多轮注资增至21.2亿港元。为了补充资本，上海银行于2023年1月对上银香港增资约20亿元人民币；随后，上银香港在2023年2月、2024年3月和2024年11月，分别向上银国际追加投资2.2亿港元、3.2亿港元和8亿港元。不过，这些资金注入并未完全对冲境外市场波动和资产减值带来的影响。

自2021年起，上银国际业绩持续下滑。2021年净利润-1.4亿港元；2022年-3.8亿港元；2023年-7.3亿港元；2024年-11.8亿港元；2025年-1.3亿港元。五年累计亏损25.6亿港元。持续亏损在2023年末反映为报表层面的偿付压力：当年末总资产30亿港元，总负债32.3亿港元，资产负债率107.8%，净资产-2.3亿港元。2024年和2025年末，通过债务协调、注资增援和资产盘活，期末净资产分别回正至1.1亿港元和1.6亿港元；但2025年末资产负债率仍达93.6%，负债规模约23.7亿港元，权益垫较薄。

关于上银国际连续亏损的底层资产成因，上海银行并未在财务报告中披露具体的资产减值明细；但其年报对业务重心的表述仍指向了线索——2025年年报提及，上银国际正"重点支持本集团客户的跨境投融资业务，稳妥推进中资房地产债券风险处置化解"。

2021年中资房企美元债违约潮以来，高收益地产债一度是银行系境外平台自营投资与资产管理业务的重要配置方向，相关估值下修与信用减值在同业间普遍存在，这也构成上银国际与交银国际等平台"同源"的风险敞口。

行业中，交银国际等银行系境外平台同样受房地产债务风险拖累，但多数在2024年至2025年随减值消化、资产负债表修复而逐步企稳。相比之下，上银国际亏损周期更长、资产处置更审慎、资本恢复更慢——从现有数据看，这一修复节奏的差异，是上海银行不再经由原有层级被动等待修复、而由总行直接介入的合理解释方向之一。

牌照先下沉，股权再上收

在提级重组前，上银国际还完成了一项关键的牌照调整。2023年，经香港证监会批准，上银国际将所持第1类（证券交易）、第4类（就证券提供意见）、第6类（就机构融资提供意见）和第9类（提供资产管理）四类牌照及持牌业务，整体下沉至其全资子公司。同年7月，上银国际自身注销了受规管活动牌照。因此，此次上海银行全资收购的标的，已不再是直接持牌运营的券商或投行，而是一个以持股和非运营管理为主的平台。

这一安排类似于“好银行/坏银行”的风险隔离结构。重组前，上银国际背负较多存量资产和负债，资本水平可能面临香港证监会的监管要求压力，持牌业务也可能因资本不足而受到限制。将牌照和运营资产下沉至新设子公司后，持牌业务与历史负债、潜在纠纷实现了一定程度的隔离。新设子公司资产负债表相对干净，能够在牌照资质不受存量风险影响的情况下，继续开展境外债承销等中介业务。即便上银国际母体后续因房地产债券处置继续承压，核心业务牌照和客户资产也处于相对独立的结构中。2025年，隔离后的主体完成40笔境外债承销，总规模超过86.5亿美元，说明轻资产业务在局部已有所恢复。

监管批复中要求上海银行在收购完成后“加强并表管理”，这也是此次股权层级上移的制度动因之一。在原有“上海银行—上银香港—上银国际”三级持股链条下，总行对最底层上银国际的资本调配、风险穿透和重大事项管理，需要经过上银香港。改为直接持股100%后，上银国际在股权层级上与上银香港并列，管理链条缩短，总行可以更直接地获取底层资产负债和风险数据，并在并表口径下更及时地进行拨备和资本安排。

境内退，境外收

上银国际股权上移并非孤立事件。从境内看，上海银行也在同步梳理附属机构。2025年10月30日，上海银行董事会战略委员会2025年第四次会议审议通过《关于村镇银行改革发展实施方案的议案》，明确对旗下境内村镇银行进行批量合并、转让与清出。

在境内，上海银行对部分村镇银行实施了退出和整合。2025年6月25日，江苏监管局批复同意江苏江宁上银村镇银行被江苏常熟农村商业银行吸收合并。上海银行将所持51%股权、合计1.02亿股股份，通过上海联合产权交易所公开挂牌转让，交易价格1.3亿元。合并获批次日，该村镇银行正式解散。

村镇银行的退出，与其经营亏损和资产压力有关。上海银行2025年年报显示，其控股的多家村镇银行均出现不同程度亏损。截至2025年12月31日，上海银行持股51%的崇州上银村镇银行总资产4.6亿元，净资产1.3亿元，2025年净利润-2715.1万元；持股51%的浙江衢州衢江上银村镇银行净利润-1386.3万元；持股46.4%的上海闵行上银村镇银行净利润-130.1万元。

与境内退出不同，对上银国际这一出现较大亏损、但拥有香港证券和投行牌照的境外平台，上海银行选择了保留并提级管理。在城商行群体中，多数银行境外布局有限，上海银行、厦门国际银行等少数银行拥有较完整的香港投行和子行通道。上银国际的牌照和通道价值，对总行的跨境投融资、长三角企业“走出去”等业务仍具有重要的桥头堡意义。如果因其历史地产债风险而放任其在境外自行重组，可能带来交叉违约或牌照风险，对集团跨境业务和声誉造成影响。因此，在境内压降村镇银行以回收资本的同时，上海银行将资本和管理精力向上银国际集中，属于同一轮附属机构调整的一体两面。

上海银行内部对此也有相应程序。2026年1月27日，董事会2026年第一次会议审议通过《关于上银国际股权变更事项的议案》，13票同意、0票反对、0票弃权。董事长顾建忠、行长施红敏及董事牛韧回避表决。8月11日监管批复落地，标志着这一股权调整进入实施阶段。

对总资产已超过3.3万亿元的上海银行而言，上银国际五年亏损是一笔不小的成本。它不仅消耗了集团部分利润和资本，也考验了母行在风险穿透和战略协同上的能力。监管批复下达后，“孙变子”的股权调整进入落地阶段。但需要看到，管理层级缩短和牌照隔离，并不等于历史不良资产自然化解。在总行直管的新架构下，上海银行仍需以更扎实的资产处置和更稳健的境外合规管理，来回应市场关注。