近年来，兴业银行（601166）围绕“地产—基建—金融”旧三角循环向“科技—产业—金融”新三角循环转变的大势，强化“区域+行业”经营，探索产业金融服务新模式，并将产业金融作为未来五年的战略重点。

半年报中的数据，也印证了这一战略方向：兴业银行已梳理形成21个重点产业，产业金融FPA达到5.56万亿元，科技企业贷款余额较年初增长12.98%。

当然，落子新三角循环，强化战略执行之外，还需要两个更现实的基础：一是营收端能够稳住，二是资产质量的历史包袱能够逐步卸下来。

从此次中报来看，这两个方面都出现了积极变化。更重要的是，其中一些变化并非单纯依赖外部环境改善，而是兴业银行主动调整经营策略的结果。

营收筑底：息差压力正在缓和

先看第一个前提：营收端的底盘是否稳得住。

中报里有两组数字值得关注：营业收入和归母净利润。

上半年，兴业银行实现营业收入1101.77亿元，同比下降0.25%；二季度营收降幅较一季度收窄0.81个百分点，营收端压力进一步缓和。

上半年归母净利润411.31亿元，同比下降4.66%。对于利润下滑，兴业银行管理层将主要原因归结为“主动做实资产质量”。

兴业银行行长陈信健在业绩说明会上表示：“由于实施了更加审慎的风险分类标准，净利润阶段性承压，这也是我们主动做实资产质量的体现。”

这意味着部分短期利润被转化为风险抵御能力，虽然对当期利润形成一定压力，但也有助于加快存量风险出清。

如果进一步看归属于母公司普通股股东的净利润，其表现则相对稳定，上半年同比仅下降0.1%。这其中也有资本管理因素的影响：兴业银行去年赎回了成本较高的优先股，节约近20亿元股息支出。

此外，兴业银行中期分红已取得股东会授权，在满足盈利、资本监管等前提条件下，中期现金分红将不高于半年度归属于普通股股东净利润的三分之一。过去十年，兴业银行持续提高分红比例。陈信健表示，“今后仍将努力保持这样的趋势”。

把视线重新拉回经营层面，营收能否企稳，还要从资产端和负债端来看。

资产端，利率下行周期里，信贷需求和资产定价承压，是银行业普遍面对的问题。兴业银行计划财务部总经理林舒在业绩会上介绍，上半年净息差为1.60%，同比下降15个基点，降幅较一季度的18个基点收窄3个基点；利息净收入降幅也由一季度的2.13%收窄至1.29%。

林舒对此的判断是：“资产负债两端发力共同支持净息差降幅收窄。”

而且负债端还提供了进一步改善的空间。

林舒披露：“下半年，我行仍有超过2000亿元的三年以上定期存款到期，这部分存款置换后，有望进一步节约负债成本，如果考虑部分将转化为低成本的活期类存款，成本节约空间实际会更大。”

上半年，兴业银行存款平均付息率为1.42%，同比下降34个基点，负债成本下降已经开始体现。

除了息差，中间业务收入也在提供支撑。

上半年，手续费及佣金净收入142.01亿元，同比增长8.61%。其中，财富销售收入30.30亿元，同比增长15.6%；托管业务收入同比增长11%。

林舒表示，“中收增长情况较好，较一季度增幅7.45%进一步扩大”。林舒判断，随着居民资产配置从储蓄向多元资产转型，也将为中间业务拓展营造较为有利的环境。

从息差、负债成本到中收，兴业银行营收端的修复信号正在逐步增强。

风险出清：为产业金融发展守牢底线

如果产业金融是未来几年兴业银行重点投入的方向，那么资产质量是战略持续推进的重要基础。

先看全行的基本盘。

截至半年末，兴业银行不良贷款率为1.08%，与年初基本持平；上半年新发生不良资产同比减少36亿元。同期实现账销案存回收61亿元，关注类贷款占比1.72%，较上年末上升0.03个百分点，整体保持稳定。

再拆分到对公和零售两端，变化又有所不同。

对公端，一些存量风险正在逐步出清。上半年，对公房地产新发生不良同比大幅下降；地方政府融资业务2026年上半年没有新增不良。

兴业银行首席风险官赖富荣介绍，兴业银行正在“抢抓专项债置换窗口压降存量债务”，上半年通过争取专项债置换资源，大幅压降地方政府融资业务规模。对于下半年，他预计这两个领域“新发生不良有望继续保持低位，存量风险稳步化解”。

与此同时，对公贷款本身仍在保持增长。半年报披露，上半年对公贷款余额较年初增长8.77%，新增投放更多聚焦于科技、绿色、产业金融等重点领域。

这意味着，对公业务并非简单收缩，而是在风险处置的同时调整新增资产结构。

零售端则更多体现为风险防线前移。

以信用卡业务为例，新发卡中低风险客户占比提升至69.71%；上半年月均入催额同比下降19.46%，入催率同比下降0.5个百分点。与此同时，法催现金回收金额同比增长57%，催收环节的智能化改造也开始体现效果。

对于信用卡业务下半年的资产质量，赖富荣的判断是：“预计全年信用卡不良水平相较去年会有所抬升……下半年信用卡不良生成规模较上半年会有所下降。”

由此来看，对公和零售两端的资产质量管理采取了不同节奏：对公侧重存量风险处置和结构调整，零售则通过客户筛选、模型和策略优化，把风险识别进一步前移。

陈信健在回答零售业务提问时用一句话概括：“压力不小，但总体可控。”

产业成势：一笔贷款如何变成一批客户

资产质量逐步夯实之后，接下来要看的，就是新三角已经形成了怎样的业务规模，以及这些规模能否进一步转化为客户价值。

截至半年末，兴业银行21个重点产业的FPA（客户融资总量）达到5.56万亿元，较年初增长9.24%；同期贷款余额达到2.63万亿元，较年初增长6.27%。

从具体行业看，交通运输、金属材料、电子信息三个领域贷款较年初分别增长25%、19%和18%，产业图谱正在进一步落到具体的信贷结构中。

但兴业银行想做的，并不只是把贷款投向更多产业。

陈信健在产业金融问答环节描述了兴业银行的经营思路：“以产业为轴，既服务好单个企业，更服务好企业所在的产业链、供应链、资金链、股权链和人才链，进而带动资产、负债、客户、营收的持续增长和结构优化。”

这也是产业金融与传统单笔信贷业务较为明显的区别。

陈信健现场举了西宁分行的例子。依托青海丰富的风、光、热和盐湖资源，分行围绕光储一体化、盐湖提锂等项目，通过服务东部客户落地西部项目，逐步形成清洁能源领域的资产和客户积累。陈信健介绍，这一过程中“很好地构建了清洁能源资产，做出了经营特色”。

成都分行则从一家链主企业切入。从一家链主企业的集团司库和资金池业务入手，通过“系统嵌入+投行服务”的深度连接，沿股权链累计拓展集团系列企业开户51户，沉淀日均存款5亿元，年结算量40亿元。

陈信健用一句话概括这种经营方式：“把一笔贷款变成一批客户。”

这也意味着，贷款正在从单一资产投放，转变为切入产业链，并向存款、结算、投行、财富管理等业务延伸的入口。

在产业金融驱动下，兴业银行科技金融也在加快发展。

上半年，兴业银行科技金融贷款较年初增长12.98%，绿色金融贷款较年初增长9.63%。从资产质量来看，科技、绿色等领域目前的不良水平仍处于相对较低水平。

这也与兴业银行提出的“把好客户准入第一道关口”思路相呼应：在业务发展初期，通过更早识别风险、更早介入客户，争取在风险尚未充分暴露之前建立管理和服务关系。

如何将产业的融资需求与客户的资产配置需求有效对接，兴业银行的答案是继续完善大投行、大资管、大财富“三位一体”经营格局，畅通“投资银行—资产管理—财富管理”的价值循环链。

投行方面，上半年，并购融资投放1753.65亿元，同比增长51.24%；银团融资投放1307.03亿元，同比增长22.87%。并购融资、银团融资余额继续保持股份制商业银行第1位、第2位。

资管方面，含权、指数、跨境等转型产品规模达到6516亿元，较年初增长37%。

财富方面，零售AUM突破6万亿元，较年初增长3.8%；零售财富中间业务收入同比增长24%。

这些业务不仅拓展了收入来源，也意味着客户经营正在从单笔信贷向综合金融服务延伸。

在这条业务链上，境外业务和数智化又成为两个值得关注的支撑点。

半年报显示，国际业务正在成为新的增长点：企金国际业务客户较年初增长14%，跨境融资较年初增长16%，外币存款增长20%，跨境人民币收付同比增长11%，个人结汇金额同比增长超过60%，跨境代发薪资规模同比增长超过200%。

数智化方面，截至6月末，兴业银行已在风险、营销、客服、运营等领域构建和运行345个智能体；上半年累计部署营销策略2万余个，触客近6亿人次。

从产业金融到科技金融，再到投行、资管、财富和国际业务，兴业银行正在把业务能力更多围绕产业和客户重新组织起来。

新三角循环的下一程

将这些数据串联起来看，兴业银行这份中报呈现出的，是一条从“夯实基础”到“结构调整”，再到“寻找增长新动能”的路径。

一方面，营收降幅收窄，资产质量逐步夯实；另一方面，产业金融、科技金融等业务保持快速增长，意味着落子“科技—产业—金融”新三角循环，正在从战略构想加快走向业务落地。

对于兴业银行而言，下一阶段的关键，是进一步把产业客户和综合金融服务串联起来，让已经形成的客户、资产和业务规模逐步转化为更稳定的收益增长。

战略执行重于战略本身。从“蓝图”走向“施工图”，再最终沉淀为能够持续产生回报的“实景图”，将是兴业银行下一阶段最值得关注的变化。