9月4日，深圳市江波龙电子股份有限公司（301308.SZ，09976.HK，以下简称“江波龙”）披露《关于公司诉讼事项进展的公告》，宣布缠讼六年、曾被业内称为“本土存储业商业秘密第一案”的诉讼，以双方撤诉和解的方式落幕。

几乎同一时间，江波龙旗下H股（09976.HK）也将于9月8日在港交所挂牌，完成“A+H”两地上市。

商业秘密侵权案和解

案件源于2020年6月22日深圳市中级人民法院受理的一起纠纷。

江波龙指控前员工卢浩、赵迎伙同深圳市晶存科技股份有限公司（曾用名深圳市晶存科技有限公司），侵害其自主研发的LPDDR3测试技术商业秘密。

据公司公告，卢浩曾于2013年起任江波龙研发部软件工程师，2015年起负责DRAM项目管理，掌握测试项目硬件版图及核心代码；赵迎曾任研发部项目助理，掌握客户资料及测试硬件版图。二人分别于2018年5月、12月离职后即加入晶存公司，此后江波龙陆续发现市面上出现与其LPDDR3项目相同的测试技术产品。

2023年12月，深圳中院作出一审判决（〔2020〕粤03民初3333号），认定三被告共同侵害江波龙商业秘密，连带赔偿经济损失1418.34万元——仅为江波龙最初诉请的1.32亿元惩罚性赔偿金额的十分之一左右。江波龙不满赔偿金额，于当月22日向广东省高级人民法院提起上诉，请求改判至1.32亿元全额。

二审历时近三年，直至今年9月2日，广东高院方以〔2024〕粤民终1226号民事裁定书为案件画上句点：各方经“友好协商”达成和解并签署和解协议，江波龙申请撤回一审起诉及二审上诉，一审判决同时被裁定撤销。

这意味着，这起曾被寄予“维权标杆”厚望的诉讼，最终以一审判决被撤销、双方和解的方式收场，江波龙是否借此挽回实际损失，公告未予披露。此外，公告也未提及具体的赔付金额。

存货高企与现金流“失血”

诉讼落幕之际，恰逢江波龙业绩迎来爆发式增长。

公司2025年营业收入227.66亿元，同比增长30.36%；归母净利润14.23亿元，同比暴增185.41%。

今年上半年，受AI服务器、数据中心需求拉动的存储行业涨价周期驱动，公司营收进一步跃升至240.88亿元，同比增长136.26%；归母净利润达105.77亿元，同比暴涨逾715倍，半年盈利已超过2023年至2025年三年利润总和。

据公司半年报援引的行业数据机构预测，2026年全球半导体存储市场规模将同比增长249.5%至8039亿美元，江波龙的业绩弹性与这一轮全球存储涨价周期高度绑定。

但高增长数字背后暗藏隐忧。

半年报显示，截至今年6月末，公司经营活动产生的现金流量净额为-31.51亿元，此前已连续3年为负（2023年至2025年分别为-27.98亿元、-11.90亿元、-12.01亿元）；同期存货账面价值达257.77亿元，占总资产比例超六成。

存储行业价格周期性波动剧烈，一旦景气反转，巨额存货将面临跌价减值风险，这也是公司在定期报告中反复提示的“存货规模较大及跌价风险”。

资本动作不断

比业绩更受市场关注的，是江波龙近期一系列的资本运作。

今年7月，公司完成向21名特定对象发行A股，发行价560.00元/股，募资总额37亿元。

然而随着公司A股股价自7月初749.88元的历史高点持续回落，截至9月4日H股定价前夕，A股收盘价已跌至347元附近，较定增价缩水近四成，易方达、财通、南方等参与认购的公募基金及多名自然人投资者账面浮亏合计超过12亿元。

与机构“站岗”形成对照的，是核心股东此前的大额股份变动：公开信息显示，今年1月，公司实控人、董事长兼总经理蔡华波控制的员工持股平台转让股份约1257万股，交易金额约26.67亿元；董事李志雄5月至6月间45天内减持套现约13.82亿元，合计约40.49亿元。

而就在私募增发落地前后的7月23日，蔡华波又提议公司使用4亿至8亿元自有资金回购股份，用于股权激励——一边是股价高位的股份变动，一边是股价回落后提议低位回购，令部分投资者对公司资本运作节奏心存疑虑。

9月4日，江波龙H股发售价最终定为236.00港元/股（约合人民币202元），较同日A股收盘价折让约41.8%，引入传音控股（688036）、联想等基石投资者，扣除发行费用后的募资净额约60.2亿港元。

有市场分析人士指出，H股定价的大幅折让，某种程度上折射出投资者对此前A股定增价格的审慎态度。

截至发稿，江波龙尚未就股价大幅波动及定增机构浮亏一事作出公开回应。