5月25日晚间，极米科技（688696.SH）公告称，为进一步增强公司控股子公司深圳市青睐创新智能技术有限公司（以下简称“青睐创新”）的资本实力、促进AI眼镜业务的开展，青睐创新拟通过增资扩股引入投资者，现有股东就本次增资事项放弃优先认购权。

增资完成后，极米科技对青睐创新的持股比例由47.6883%降至44.2411%，仍为第一大股东、维持控股地位，但股权进一步被稀释。

对此，极米科技表示，放弃优先认购权是基于公司长远发展的审慎决策，能够充实子公司资本金，为AI眼镜业务后续经营发展提供充足资金支撑。

再次稀释

值得关注的是，这并非极米科技首次放弃青睐创新的增资优先认购权。公开信息显示，过去12个月内，青睐创新已完成一轮5000万元规模融资。彼时，极米科技同样选择放弃跟投。

连续两次主动稀释旗下AI眼镜核心业务股权，并非偶然操作，背后折射出当前消费级AI眼镜赛道普遍存在的落地难题与发展瓶颈，叠加极米科技传统主业见顶、新业务落地乏力的双重困境。极米科技虽仍手握超44%控股权，但布局态度趋于保守，多元化发展僵局显现。

作为当下智能穿戴领域的热门赛道，AI眼镜相较VR/AR头盔设备具备天然的形态优势，摆脱了头盔设备厚重、密闭、易引发眩晕、佩戴不适感强的痛点，佩戴兼容性强，是更贴近大众日常使用的产品形态。

但即便具备形态优势，目前整个AI眼镜行业仍未摆脱商业化落地困境，行业短板突出且短期难以突破。

从行业现状来看，AI眼镜当前最大痛点是应用场景匮乏，尚未形成刚需使用场景，多数产品仍停留在影音播放、简单投屏、基础语音交互等浅层功能，无法为用户提供持续使用价值，用户粘性极低。

AI设备轻量化的特点使得产品在续航与性能之间难以兼顾，为减少佩戴重量、减轻眼眶压迫，多数AI眼镜被迫压缩电池容量与芯片性能，直接导致续航时长不足、运算能力薄弱、功能拓展性差；另一方面，若强化硬件配置、提升续航与算力，又会造成机身增重，回归佩戴沉重、眼部压迫感强的体验问题。

行业普遍认为，短期内AI眼镜的商业化前景存在较大不确定性。这也是极米科技连续放弃增资、放缓自主加码节奏，转而引入外部资本共担风险的核心原因。公司通过股权稀释，既保留控股布局，又有效降低自身资金投入与经营风险。

主业瓶颈

AI眼镜赛道遇阻外，此次股权稀释操作，也暴露出极米科技自身的发展问题。

极米科技成立于2013年，长期深耕智能投影与激光电视核心领域，是国内家用投影赛道标杆企业。公司于2021年3月成功登陆上交所科创板，发行价达133.73元/股；上市后，极米科技股价迎来快速攀升行情，峰值触及885.79元/股，巅峰时期总市值突破400亿元，一度是消费电子科创赛道明星企业。

凭借先发技术与渠道优势，极米科技率先扛起国产投影崛起大旗，改写国内投影市场格局。IDC行业数据显示，2018年极米科技首度超越爱普生、明基、索尼等海外老牌巨头，登顶国内投影设备市场出货量榜首，成为国货替代的核心代表。

历经多年市场洗牌，国产投影厂商全面领跑。2025年中国投影市场出货量榜单显示，前五品牌已更迭为极米、小米、坚果、当贝、爱普生，国产品牌包揽前四，占据市场主导地位；极米科技更是连续三年稳居全球家用投影市场出货量第一位，行业龙头地位稳固。

但荣耀背后，整个家用智能投影赛道已进入萎缩下行周期。知名市场研究机构洛图科技数据显示，2025年中国智能投影（不含激光电视）全渠道销量520.3万台，同比下降13.9%；销售额83.6亿元，同比下降16.5%。

这是该品类连续第二年录得负增长，同时创下行业历史最大年度跌幅，标志着国内智能投影市场已进入存量博弈时代。

2025年国内投影市场整体出货量为575.3万台，在消费电子行业整体承压、行业同质化严重、价格战白热化的激烈竞争环境下，极米科技增长动能弱化。

2025年年报显示，极米科技实现营收34.67亿元，同比仅微增1.85%；核心的投影整机销售量957408台，同比大幅下滑8.07%；归母净利润1.43亿元，同比增长19.40%，但利润增长更多源于成本管控、费用优化，并非规模扩张带来的良性增长。销量下滑、营收近乎停滞的现状，标志着家用投影主业增长红利接近耗尽。

主业增长步入瓶颈，现金流能力下滑，已难以持续为极米科技多赛道重资产布局提供强力支撑。重点发力的AI眼镜业务目前尚未形成清晰的盈利模式，前期投入仍在持续，因此极米科技选择稳步推进、严控投入节奏，以此分散经营风险。

与此同时，极米科技布局的车载光学赛道涌入大量竞争者，叠加技术更新快、车企认证周期长等特点，短期难以扛起业绩增长大旗。

极米科技年报将车载产品归入“创新产品”项下，2025年该板块营收2.55 亿元，同比增长107.86%，规模扩张迅速；但板块毛利率仅4.45%，同比下降26.91 个百分点。极米科技在年报中坦言，车载业务正处于产能爬坡阶段，车载整机及配件整体毛利水平偏低。

针对这一现状，极米科技创始人钟波在财报电话会上表示，2026年，车载业务的产品要做共用化和标准化设计，把研发和制造的规模效应做出来；新定点不再一味追求数量，要用更严格的商业评估机制筛选；已经量产的项目里，继续抠供应链成本。