8月26日，小崧股份（002723.SZ）如期披露2026年半年报，却因董事会内部罕见的分歧而引发市场关注。

当日，小崧股份第七届董事会第三次会议以通讯结合现场方式召开，5名董事全部出席。会议审议的《关于<公司2026年半年度报告>及其摘要的议案》最终虽以4票赞成、1票反对获得通过，投下唯一反对票的，是非独立董事徐驰。

徐驰在异议声明中措辞严厉：“本人认为该报告在重大风险揭示、会计估计与减值计提、收入确认方法披露及数据准确性等方面存在重大问题，无法保证其内容的真实、准确、完整。”

事出有因

半年报业绩是引发争议的起因。

2026年上半年，小崧股份实现营业总收入4.25亿元，同比下降24.62%；归母净亏损5880.42万元，亏损幅度同比扩大68.37%。扣非归母净亏损5920.94万元。基本每股收益为-0.1849元。截至二季度末，小崧股份总资产14.61亿元，较上年度末下降5.26%；归母净资产7.05亿元，较上年度末下降7.21%。

营收下滑的主要原因有二：一是2025年12月，小崧股份以1.5亿元出售全资子公司国海建设51%股权后，工程施工业务不再纳入合并报表；二是传统家电业务遭遇重创。

报告期内，家电业务实现营业收入2.93亿元，同比下降34.41%，毛利率为9.34%，同比下降2.81个百分点。其中可充电照明灯具收入7272万元，同比下降30.75%；可充电交直流两用风扇收入1.24亿元，同比大降45.91%。小崧股份解释称，受消费市场所在地经济、气候及市场竞争等因素影响，订单减少导致产能利用不足，固定费用高企。

一面是传统主业的收缩，一面是新业务的仓促上马。2025年9月，小崧股份出资1050万元增资入股崧果数字文化（江西）有限公司（以下简称“崧果文化”），持有其51.22%股权，跨界布局影视短剧业务。2026年上半年，影视业务实现营收1.32亿元，占总营收的31.02%，但毛利率仅为6%。这一毛利率水平与家电业务9.34%的毛利率相比仍有差距。

针对徐驰反对的“会计估计与减值计提”问题，从半年报披露数据来看，报告期内小崧股份资产减值损失金额为-19.50万元，占利润比重仅为0.34%，主要是本期计提存货跌价准备所致；信用减值损失金额为-178.58万元，占利润比重为3.11%，主要系本期计提应收款项坏账准备所致，两项合计不足200万元。

然而，截至报告期末，小崧股份应收账款账面价值高达2.55亿元，占总资产的17.45%。其中，单项计提坏账准备的应收账款余额为3669.70万元，已100%计提坏账，涉及VKUP HK LIMITED等多家预计无法回款的境外客户。但报告期内新增计提坏账准备仅203.79万元。

与此同时，小崧股份存货较2025年末增加22.96%，占总资产比重上升2.78个百分点。

在传统家电业务订单大幅下滑、产能利用率不足的背景下，存货逆势增长近23%，其背后是否存在滞销风险、以及当前的存货跌价准备计提是否足以覆盖潜在的价值损失；在应收账款规模依旧高企、部分境外客户已确认无法回款的情况下，不足200万元的减值计提是否审慎等等。这些或是徐驰所质疑的“会计估计与减值计提”问题的核心所在。

控制之争

要理解徐驰的质疑，则必须要了解一个信息：徐驰的身份特殊性。根据小崧股份7月3日换届公告，徐驰未持有股份，但其系持股4.79%股东田野阳光的全权代理人，有效期至2026年12月31日。

田野阳光，是小崧股份已故创始人田畴之子，代表着创始人家族利益。这也意味着，徐驰在董事会上的反对票，本质上不是个人的技术性质疑，而是田野阳光所代表的创始人阵营在决策层的一次正式发声。

那么，田野阳光为何要通过代理人以如此激烈的方式公开质疑半年报？答案则须追溯到田野阳光与小崧股份新管理团队之间持续数月的利益冲突。

2015年，田畴因病逝世；2017年，田畴遗孀蒋小荣以11.2亿元将29.99%的小崧股份股权及控制权转让给华欣创力，小崧股份也在上市后首次易主。交易完成后，华欣创力法人代表蔡小如成为小崧股份实控人。

但在蔡小如接手后，小崧股份近年业绩大幅下滑，公司业绩连续亏损，现金流恶化。

4月29日，小崧股份完成了一次关键的控制权变更。华欣创力将其持有的3073.79万股股份（总股本占比9.25%）以9.32元/股协议转让给上海嘉晟时代企业管理合伙企业（有限合伙）（以下简称“嘉晟时代”）。过户登记完成后，小崧股份控股股东变更为嘉晟时代，实际控制人变更为罗明华、刘凌爽。

企查查显示，刘凌爽与华欣创力关系密切，其曾担任华欣创力集团成员企业法定代表人、核心成员及高管。罗明华同样与蔡小如有着千丝万缕的联系。此前，蒋小荣受访时透露，罗明华系蔡小如前妻。

截至2026年上半年，新实控人持股仅9.25%，并不占据绝对优势，且仍与蔡小如“藕断丝连”。与之相对的，田野阳光持有4.79%股份，拥有表决权；蒋小荣、田一乐、田甜、向日葵投资合计持有约15.3%股份，但因承诺或未成年，目前无表决权。但更长期的变量在于，田一乐、田甜成年后将逐步恢复表决权。届时，蒋小荣家族合计持股约20%，远超新实控人的9.25%。

根据2017年蒋小荣出让部分持股时出具的《承诺函》，蒋小荣及其子女“无条件且不可撤销地放弃行使其对上市公司的任何表决权或提名董事候选人的权利直至其年满十八周岁”。田野阳光的表决权已于2025年3月22日起恢复。

在蒋小荣看来，小崧股份是她与已逝丈夫田畴的“心血”，她无法对小崧股份连年亏损的现状置之不理。但在控制权变更尚未落定之时，一场围绕董事会架构的博弈便骤然爆发。

5月19日，小崧股份第六届董事会第三十四次会议决议，拟将董事会成员人数由9名调整为5名，其中独立董事2名，非独立董事3名（含1名职工代表董事）。

这一“9改5”方案立刻引发了田野阳光的强烈反弹。5月25日，田野阳光向董事会提交临时提案，要求维持9人董事会架构。田野阳光在提案中指出，将董事会人数由9人缩减至5人的方案将导致公司陷入“治理机制悖论”——在5人架构下，代表股东利益的非独立董事仅剩2席，占比40%，无法达到法定“半数以上”的董事会决议通过门槛。其认为，此举名为“提高决策效率”，实为“排斥异己”。

6月5日下午，小崧股份2026年第二次临时股东会召开，讨论两个互斥议案——董事会提出的“9改5”议案与田野阳光提出的“维持9人”议案。前实控人蒋小荣现身会场，其子女田野阳光、田甜与田一乐均委托授权代表参会。投票完成后，蒋小荣方面当场对投票结果提出异议。但最终，“9改5”议案以6978余万股同意（占出席有效表决权股份总数的73.77%）获得通过。

7月3日，小崧股份完成第七届董事会换届选举，新董事会由5名董事组成，非独立董事仅余2席：董事长刘凌爽和田野阳光的代理人徐驰。

关联质疑

徐驰在半年报中质疑的“收入确认方法披露”问题，或与刘凌爽旗下的崧果文化直接相关。

小崧股份于2025年9月增资入股崧果文化，持有其51.22%股权。但崧果文化的另一重要股东是上海荣光剧能企业管理合伙企业（有限合伙）（以下简称“上海荣光”），刘凌爽持有其60%出资份额并为其实际控制人。换言之，崧果文化是小崧股份与新实控人刘凌爽的关联方共同投资设立的业务平台。

6月12日，上海荣光向崧果文化提供了400万元无息借款。这笔关联交易直至8月26日的第七届董事会第三次会议才被“补充确认”为关联交易，关联董事刘凌爽回避表决。

虽然该笔借款已全部结清，且小崧股份称，崧果文化2026年上半年实现营业收入7721.85万元，较2025年第四季度增长62.34%，经营业绩从亏损1331.98万元扭转为盈利80.27万元。但“事后追认”的做法本身，恰恰印证了徐驰所质疑的“重大风险揭示”与“数据准确性”问题。

从整个业务板块来看，这项与新实控人深度绑定的新业务盈利贡献当下对上市公司仍较为有限，而关联交易的内控疏漏更令其成色备受质疑。

田野阳光让代理人徐驰投出反对票，正是双方截然不同的利益立场和战略诉求。

从战略方向来看，崧果文化代表的是新实控人刘凌爽主导的影视业务扩张战略。在传统家电业务营收同比下降34.41%的境况下，小崧股份将影视业务视为新的增长曲线。但对田野阳光阵营而言，小崧股份应该聚焦于扭转主业亏损，而非将资源投入到与刘凌爽关联的低毛利新业务中。

可预见的是，徐驰此次的反对投票，或只是刘凌爽与田野阳光分别代表的小崧股份新旧管理层间冲突的公开化。