8月26日，李玉刚管理的中泰研究精选6个月持有股票（016444.OF）披露2026年中报。报告显示，期末该产品资产净值2469.97万元，份额规模由上一报告期末的4645.86万份减至2371.06万份，变动-2274.8万份，变动幅度约-48.96%。报告期利润113.95万元，管理费收入24.24万元，较去年同期43.25万元下降43.96%，上半年净值增长率为-0.22%，同期业绩比较基准收益率为9.07%，超额收益率为-9.29个百分点。

持有人结构方面，期末该基金合计持有人户数682户，较上一报告期末的959户减少277户，降幅28.88%。值得注意的是，基金管理人从业人员持有A类份额285.05万份，占A类总份额的22.46%，其中基金经理本人持有50至100万份，公司高级管理人员及基金投资和研究部门负责人合计持有超过100万份，体现出较鲜明的高管及投研人员自持特征。

定期报告同时披露，其过去一年（2025年07月01日至2026年06月30日）盈利投资者数量占比达到94.23%。

上半年该基金交易活跃度显著提升。报告期买入股票总成本1121.89万元，卖出股票总收入3595.75万元，持仓换手率由上一报告期的26.85%升至120.2%，增加93.35个百分点。客户维护费为5.36万元，较上期的15.02万元下降64.33%。

投资策略方面，本报告期表述较二季报既有延续也有明显增补。基金“以合理价格、分散化地持有能持续创造价值的优秀公司”这一核心框架与二季报完全一致，对“判断市场风格并根据市场风格偏好调整组合”的拒绝态度也延续此前表述。

变化主要体现在三个层面。其一，关于宏观变量的讨论显著加强，中报明确提出“宏观变量并非本基金投资决策的依赖变量”，并阐述了基于宏观判断的不可靠性，转而强调“对具体公司和具体生意的研究”更具决策价值，同时表示“更关心在逆境中哪些公司会变得更强”，这一部分为二季报所无。

其二，在行业配置表述上，二季报列示的行业为银行、建筑建材、消费、休闲出行、能源、化工、电子，中报在此基础上增加了医药，行业覆盖范围有所扩展。

其三，在中报的风险提示部分，基金在原有“市场热衷于少数几个板块、风格比较集中”和“优秀公司也是有价的”两项风险之外，新增了“在市场预期脱离基本面的环境下，本基金业绩表现也可能会落后于市场”的表述，这一风险提示的补充值得关注。

关于估值，中报增加了“多数公司的估值水平处于历史底部区间”的判断，并指出“估值水平虽然不是判断短期涨跌的有效指标，但它却是衡量长期获利潜力的重要指标”，对组合的未来回报潜力表达了“并不悲观”的态度。整体来看，基金经理坚持自下而上深度研究驱动的选股方法不变，但相较二季报，对宏观判断可靠性的反思和对逆境中公司竞争力的关注构成了策略表述的主要增量。

李玉刚在中报管理人展望中指出，居民财富和经济增长来源于个体间自由交换的不断拓展，一个保护个体产权、社会分工持续深化的经济体，其经济增长和居民财富是持续向上的，这是权益投资的最终收益来源。本基金希望通过以合理价格、分散化持有能持续创造价值的优秀公司，分享国家经济增长的成果。

但他同时强调，宏观变量并非本基金投资决策的依赖变量，基于宏观变量进行的判断往往是不可靠的，相比之下，对具体公司和具体生意的研究更有客观性和科学性，由此得出的判断更有决策价值。