尽管已顺利过会，距离登陆资本市场仅一步之遥，但大鹏工业IPO背后的业务结构隐忧、财务压力及新业务发展瓶颈，仍引发市场广泛关注。

这家成立于2005年、前身为日资背景的企业，现由李鹏堂通过直接及间接持股合计控制94.13%股权，核心业务聚焦工业精密清洗装备等专用智能装备，以及配套的清洗剂与维修服务。凭借在汽车产业链的深耕，其专用智能装备业务贡献了90%以上的营收与毛利，成为增长核心驱动力。

然而，深度绑定汽车行业的模式也让其陷入“双重依赖”的风险漩涡：一方面高度受制于新能源汽车行业周期性波动，若行业产能扩张放缓，需求端将直接承压；另一方面客户集中度长期高企，2022-2024年，公司前五大客户营收占比分别达84.20%、55.27%、75.44%，客户集中度长期维持在较高水平，对关键客户比亚迪的依赖尤为明显。

业务端的风险已传导至财务层面，2024年末，大鹏工业应收账款余额激增至1.31亿元，占营收近50%，存货规模亦高达1.21亿元；经营活动现金流净额同比下滑82.2%，资金流动性压力凸显。

为破局单一业务依赖，大鹏工业虽早在2019年布局机器视觉检测业务作为“第二曲线”，但该业务仍处“高投入、低产出”阶段，子公司连续三年亏损，营收贡献微乎其微。此次IPO拟募资加码该业务的计划，能否助其摆脱依赖、打开增长新空间，尚待市场检验。

汽车行业“双重依赖”，客户集中风险难缓解

大鹏工业成立于2005年，前身由日资岛田化成出资设立，现控股股东为西藏博德工业，实际控制人李鹏堂直接持有公司25.42%股份，并且持有公司控股股东博德工业82.19%股份，合计控制公司94.13%股份。

大鹏工业的产品及服务主要包括工业精密清洗装备、机器视觉检测设备、装备升级改造等专用智能装备业务，以及工业清洗剂、备件、售后维修等配套产品服务。其中，专用智能装备业务是公司的核心业务，报告期内各期均为公司贡献90%以上的收入和接近90%的毛利。

大鹏工业的业务与汽车行业深度绑定，这种绑定不�