2026年4月8日，诺安基金高调发布《中国科技——燃！2026年诺安基金科技投资报告》，以“从敢到燃”为主题，试图向市场传递一幅科技投资“燎原之势”的壮阔图景。然而，与这场精心策划的品牌盛宴形成鲜明反差的，是这家老牌公募基金近五年来挥之不去的深层困境。

自2020年初齐斌接任总经理、次年短暂代任董事长以来，诺安基金经历了从“网红顶流”到“舆论漩涡”的转折：明星基金经理因受贿涉案、投研团队持续失血、非货币基金规模不足，一边高喊科技高增长，一边基本面频频“暴雷”，齐斌治下的诺安基金正处于尴尬的局面。

东方财富Choice数据显示，截至2025年底，诺安基金权益业务（股票型+混合型）规模493亿元，较2020年底的596亿元，下降了17.28%，落后同期行业增速68.79个百分点。正是在这五年，公募基金权益业务获得极大发展。中基协官网数据显示，2020年底，公募权益业务规模6.42万亿元，2025年底增至9.73万亿元，增长51.51%。

齐斌的出身与困局

公开资料显示，齐斌拥有硕士研究生学历，职业生涯跨度很大：从中国人民银行总行管理干部学院团委书记，到对外贸易经济合作部计划财务司，再到中国驻新加坡使馆商务参赞处一等秘书，随后进入中国中化集团，历任投资部副总经理、战略规划部副总经理，后担任中国对外经济贸易信托有限公司副总经理。

2020年1月，在诺安基金创业元老、担任总经理长达13年的奥成文突遭免职仅四个月后，齐斌正式接任总经理一职，当时诺安基金正处于艰难时刻，大恒科技（600288）2019年半年报显示，诺安基金2019年上半年实现营业收入4.02亿元，同比减少22.94%，归母净利润1856万元，同比减少63.38%，齐斌临危受命，被寄予厚望。

上任次日，诺安基金高调发文《筑牢诚信之基，培育合规文化体系》，强调“遵循诚实信用原则”“揭示可能存在的各类风险”“合规创造价值”。彼时，对于一家刚刚经历了高管动荡的基金公司来说，这样的表态起到了正本清源的作用。然而，就在齐斌上任三年后，诺安基金的“科技名片”、明星基金经理蔡嵩松，却因非国家工作人员受贿罪、对非国家工作人员行贿罪站上了法庭，这家命途多舛的基金公司再度成为舆论的众矢之的。

蔡嵩松跌落神坛

蔡嵩松曾是诺安基金近十年来最具市场号召力的“金字招牌”，2019年，他凭借重仓半导体一战成名，其管理的诺安成长混合当年斩获95.44%的惊人收益率。2020年末，蔡嵩松个人管理规模高达409.92亿元，占诺安基金所有基金总规模近三分之一。一时间，“做半导体板块最锋利的矛”成为基民口中的投资箴言，诺安基金也随之跻身“网红基金公司”行列。

可天有不测风云，“锋利的矛”最终却刺向了基民的钱包，2022年，诺安成长混合净值暴跌40.04%，全年巨亏129.3亿元。到2023年，虽然利润转正为9510万元，但其主要是因为公允价值变动收益高达30.1亿元，投资收益仍亏损了25.72亿元，净值继续下跌3.15%。2023年下半年，蔡嵩松“清仓式”卸任所有在管产品，随后在2024年4月因受贿行贿案开庭。

在这场动荡中，引发争议最大的莫过于“旱涝保收”的管理费机制。据统计，蔡嵩松卸任的三只基金诺安成长混合、诺安和鑫混合、诺安积极回报混合，自蔡嵩松任职日以来首个完整报告期至2023年二季度末为诺安基金贡献了15.56亿元管理费，但这三只基金同期却累计亏损约12.36亿元，换言之，基民在“流血”，基金公司却在“吸血”，有基民在黑猫投诉平台上写道：“该基金经理蔡嵩松号称‘半导体最锋利的矛’，行业顶层精英等等这些虚伪标签来吸筹投资者的钱，三年来没有给投资者带来收益，连最基本的国债收益都达不到……最大回撤40%，这是多么疼的领悟。”

诺安的人才建设危机

蔡嵩松的涉案离场只是诺安人才流失问题的冰山一角，近年来，诺安基金投研团队频频“失血”，大量核心人员或涉案、或跳槽、或退休，公司人才梯队建设面临严峻考验。

比如曾在诺安操盘诺安新动力灵活配置混合、任期内回报率达95.67%的新锐基金经理曲泉儒，最终随蔡嵩松一同涉案；两名诺安基金亲手培养的后起之秀蔡宇滨和张堃也在2023年选择离开；2024年8月，风格稳健的老将王创练退休，卸任全部5只基金管理职务；2025年4月，在诺安基金工作21年、担任副总18年的元老杨谷因“高管换届”卸任副总经理一职，官方称其“专注于投资工作”。

蔡嵩松卸任后留下的近300亿规模基金，大部分被交给了公募管理“新人”刘慧影和邓心怡。邓心怡现任诺安基金研究部总经理，在刚刚开展的发布会上，邓心怡信心满满地表示：“AI产业的投资机会已经更加清晰和聚焦、更加具备业绩可兑现性”。但是，她管理的基金业绩表现并不好，截至2026年4月16日，诺安优势行业A（000538）年内亏损12.12%，跑输基准14.10个百分点，在公司公募产品中排名倒数第一，与诺安基金在前台高唱“燃”曲的表现形成了鲜明对照。

有业内人士表示，这实际上是延续了诺安基金一贯的“赌赛道”策略：多只基金分别押注不同热门赛道，一旦板块轮动不利，便集体“失速”。从蔡嵩松的“最锋利的矛”，到“从敢到燃”的品牌口号，诺安基金近五年来始终试图以“科技”叙事来打动基民，但光鲜的口号无法掩盖公司基本面的问题，规模结构失衡、投研人才流失、治理隐患频发、品牌信任严重透支。

诺安基金要走出这场困局，需要的不是更响亮的口号，而是用实绩重新收获市场的信任。