一家业务高度依赖单一车企，且报告期内连发两起员工死亡安全事故的公司，正在冲刺上交所主板。

汽车金属结构件供应商——地通工业控股集团股份有限公司（以下简称“地通控股”）近日更新招股书，拟登陆沪市主板。这家拥有14个生产基地、客户覆盖吉利（00175.HK）、一汽、比亚迪（002594.SZ）等主流车企的“一级供应商”，存在对单一大客户吉利的“寄生式”依赖、不可忽视的安全生产记录，以及捉襟见肘的财务状况等关注点。

总部位于湖南湘潭，地通控股设立于2008年。（图片来源：地通控股官网）

吉利“篮子”

地通控股对吉利集团的依赖，已到了生死攸关的程度。

招股书显示，报告期内，地通控股向吉利集团（含吉利、银河、极氪、领克、沃尔沃等品牌）的销售收入占比分别为83.38%、83.76%和90.09%。这意味着，地通控股每赚10元钱，就有9元来自吉利。地通控股对此也毫不避讳，在风险提示中承认“对吉利集团存在重大依赖”。

这种依赖在汽车行业“一品一点”（一种零部件仅由一家供应商供货）的配套模式下被进一步放大。这意味着，地通控股与吉利之间是“一荣俱荣，一损俱损”的深度捆绑。地通控股坦言，若未来吉利集团因任何原因导致经营恶化或合作关系生变，将对公司造成“重大不利影响”。

财中社梳理A股市场公开信息及数据发现，这并非孤例，但如此高占比案例也不多——除地通控股外还有2家：融捷股份（002192.SZ）对单一大客户的销售占比超过90%；正在港交所申请IPO（首次公开募股）的承泰科技也符合此“标准”。

繁华“阴影”

如果说客户依赖是战略风险，那么频发的安全事故则是管理待强化的直接体现。

招股书详细披露了两起触目惊心的安全生产事故：2025年6月24日，子公司宁波杰诚发生一起机械伤害事故，造成1名员工死亡。地通控股因此被罚款53万元。

2024年12月11日，另一家核心子公司湘潭地通发生机械伤害事故，同样导致1名员工死亡，被罚款30万元。

短短两年内，连续发生两起致命事故，这在拟上市企业中极为罕见。这不仅暴露出地通控股在生产安全管理上存在漏洞和隐患，也为其作为汽车供应链企业的稳定性与可靠性蒙上了一层阴影。对极为看重供应商生产连续性和社会责任的整车厂而言，这样的“安全污点”无疑是危险信号。

“虚胖”业绩

地通控股的业绩增长迅猛，2025年营收近50亿，净利润超5.2亿，但其财务状况难言健康。

招股书显示，报告期各期末，衡量短期偿债能力的关键指标——流动比率和速动比率均持续低于1，这意味着公司账上的流动资产已无法覆盖短期债务，资金链处于紧绷状态。同时，其合并资产负债率高达65%以上，母公司更是超过80%。

此外，地通控股的扩张高度依赖银行借款和融资租赁。2023-2025年，其投资活动现金流净额持续为巨额负值，分别是-23.5亿元、-60.8亿元、-115.2亿元，表明其扩产背后巨大的资本开支和现金流压力。一旦银行信贷收紧或下游客户回款放缓，地通控股可能面临资金链断裂的风险。