7月22日晚间，美克国际家居用品股份有限公司（600337.SH，以下简称“美克家居”）连发多份公告：一边终止跨界收购深圳万德溙光电科技有限公司（以下简称“万德溙”）的重组计划，一边披露美克集团、美克集团管理人与深圳市小磁投资有限公司（以下简称“小磁投资”）签署重整投资协议。

有意思的是，万德溙和小磁投资的实控人均为李少锋。

美克家居从“高端家居第一股”沦为ST，再到破产重整，只用了不到四年时间。由此，创始人冯东明执掌逾三十年的美克家居，难以避免地迎来控制权更迭。李少锋左手的万德溙接不了盘，换右手的小磁投资再接。

三年巨亏，“高端家居第一股”跌至ST

美克家居由冯东明于1995年创立，早年以出口松木家具起家，2000年登陆上交所，此后打造高端品牌“美克美家”，凭重资产直营大店模式一度成为高端家居代表企业。

2022年，冯东明之子冯陆接替寇卫平出任董事长，恰是业绩由盈转亏的拐点：2023年亏损4.63亿元，2024年扩大至亏损8.64亿元，2025年骤增至亏损21.04亿元。

营业收入同期从41.82亿元降至26.12亿元，归母净资产从36.88亿元缩水至6.20亿元，降幅77.41%。门店由2021年末503家降至2025年末227家，毛利率从47.84%降至不足7%。

因连续三年扣非净利润均为负，且审计机构对持续经营能力出具重大不确定性意见，上交所自5月6日起对公司实施其他风险警示，简称变更为“ST美克”。

母子公司同陷重整，债务雪球越滚越大

4月8日，公司收到债权人无锡筷乐商业管理有限公司通知，其已向乌鲁木齐中院申请对公司重整并启动预重整；4月29日法院备案登记，指定北京金杜（海口）、新疆巨臣两家律所联合担任辅助机构。4月30日，控股股东美克集团的重整申请（申请人靖江市亚泰物流装备有限公司）获法院裁定受理，母子公司同陷司法重整。

截至4月26日，美克家居及子公司到期未偿债务合计9.996亿元，较3月末7.24亿元继续攀升；公司为美克集团提供的担保余额达7.93亿元，占担保总额近六成，部分已逾期。近12个月新增未披露诉讼165起，涉案4.6亿元。美克集团所持4.88亿股（占总股本33.99%）已全部质押并被轮候冻结。

6月，两家天津全资子公司因产能利用率不足20%停产后破产清算获受理，不再纳入合并报表。ST美克预告上半年亏损3.5亿-4.5亿元，同比继续扩大。

“换道”接盘：李少锋登场，冯东明时代或落幕

7月22日，ST美克出现关键转折。

2025年12月，公司曾筹划发行股份及现金收购通信零部件企业万德溙，标的公司主营高速铜缆及数据中心互联产品，被视为AI算力稀缺标的，复牌后连续四日涨停，累计涨幅46.23%。

但7月22日晚间，ST美克公告终止该重组，称预重整推进后原方案面临司法与监管程序协调的实质困难。同时，美克集团、其管理人与小磁投资签署重整投资协议：小磁投资将取得重整后美克集团51%股权成为其控股股东，并作为产业投资人按1.47元/股认购公司转增股份3.68亿股，占总股本12.72%，锁定36个月，支付投资款5.41亿元；联合体其余成员五矿证券、浙江荧飞光电合伙企业、国民信托将以1.61元/股合计认购3.3亿股，出资5.31亿元。

小磁投资实控人正是万德溙董事长李少锋，人还是那个人——他是曾主导信维集团收购亚力盛股权的资本老将，此番“换道”以产业投资人身份登场。若安排落地，美克家居控股股东及实际控制人将随之变更，创始人冯东明或将让位。

对成立31年、深陷债务泥潭的美克家居而言，这场重整能否化解危机，仍待法院裁定及重整计划表决检验。