1月20日，阿里资产平台上哈尔滨哈银消费金融有限责任公司（下称“哈银消金”）1.7%股权的首次司法拍卖正式落幕，因全程无人出价宣告流拍。

此次一拍起拍价为4205.4万元，对应4672.7万元的评估价已下浮一成，但即便给出折价空间，仍未撬动投资者参与——拍卖周期内共吸引558次围观、16人设置提醒，最终报名人数定格为“0”。

流拍结果出炉后，平台迅速启动二次拍卖程序：二拍定于2026年2月6日10时开启，起拍价进一步下探至3784.9万元，较一拍折价约420.5万元，折价幅度约10%。截至目前，二拍预告阶段仅吸引40次围观，仍无报名记录，市场观望情绪依旧浓厚。

作为东北地区首家持牌消费金融机构，哈银消金股权拍卖的遇冷，不仅是单一资产处置的受挫，更成为消费金融行业在监管收紧、模式转型双重压力下，牌照溢价褪色、投资者审慎观望的典型缩影。

拍卖遇冷：折价能否破观望僵局？

此次流拍的2500万股股权，持有人为哈银消金第六大股东黑龙江赛格国际贸易有限公司。受赛格国贸深陷债务危机影响，其已被列为被执行人并被采取限制高消费措施，该笔股权随之被黑龙江省哈尔滨市中级人民法院依法冻结，进入强制拍卖程序。

从定价来看，本次一拍起拍价4205.4万元，较4672.7万元的评估价已下浮一成，但即便给出首轮折价，仍未能吸引投资者出手。流拍结果出炉后，平台迅速启动二次拍卖程序——二拍定于2026年2月6日10时开启，起拍价进一步下探至3784.9万元，较一拍折价约420.5万元，折价幅度约10%；较4672.7万元的评估价累计折价近900万元，折价幅度约19%。

这种冷场并非个例，2024年12月，河北幸福消费金融2.5亿股股权就曾因无人出价遭遇二次流拍。深究原因，股东背景瑕疵带来的投资顾虑是直观因素，更核心的阻碍在于消金牌照严苛的准入门槛。作为非存款类银行业金融机构，消费金融公司受国家金融监督管理总局严格监管，买受人需满足资本实力、合规记录等多重苛刻条件，竞拍成功后还需通过繁琐的监管核准手续。在金融监管持续强化的背景下，能同时契合资本、合规与战略协同要求的市场主体本就稀缺。此外，1.6667%的股权占比过低，难以对公司决策产生实质影响，也进一步降低了投资者的参与意愿。

股权市场的冷清，与哈银消金账面的稳健增长形成鲜明反差。评估报告显示，公司资产规模稳步扩张，2022年末为152.4亿元，2024年末增至243.7亿元，增幅14%，2025年8月末进一步达258.9亿元，较年初增长6.25%；盈利亦保持增长态势，2024年营收14亿元，同比增长13.5%，净利润1.6亿元，2025年前8个月营收11.1亿元、净利润1.4亿元，已接近2024年全年水平。

按2025年8月末23.1亿元的所有者权益计算，此次拍卖股权对应的净资产账面价值约3851万元，一拍起拍价较账面溢价9.2%，而二拍起拍价已较净资产折价约1.7%，首次进入“破净”区间。

即便消金牌照拥有最高10倍杠杆优势（远超小贷公司2-3倍限制），且可进入同业拆借市场、发行ABS融资，在2026年息费空间受限、获客成本高企的行业环境下，投资者已不再盲目追捧“牌照溢价”。

二拍的“破净”定价，本质上是处置方为打破流拍僵局做出的妥协，但从当前市场反应来看，即便价格进一步下探，严苛的监管准入、不足的股权话语权与行业转型压力，仍让投资者保持审慎。

这种业绩与估值的背离，深刻反映出行业进入高质量转型期后，市场对小比例存量股权处置的理性态度——即便具备十亿级营收规模，在多重约束下仍难逃“有价无市”的尴尬。

管理层更迭：转向“孙升学时代”

股权流拍的喧嚣之外，哈银消金内部正悄然完成一场人事迭代。

2025年12月1日，国家金融监督管理总局黑龙江监管局正式核准孙升学的董事长任职资格，为公司近一年的“帅位”空窗期画上句号。

此前，原董事长周杰于2024年12月30日辞任，期间由董事兼总经理谢云立代行职权。这场换帅，被业内视为哈银消金适配行业转型的关键布局。

孙升学的履历兼具法律、金融复合背景，在当前行业聚焦数字化风控的转型节点极具针对性。

其在民生银行信用卡中心深耕近十年，历任总行授信评审部经理、风险监控部总经理，积累了深厚的风控经验；2015年加入哈尔滨银行后，先后执掌移动金融部、小微金融部，2023年升任总行首席风险官（CRO），深谙银行系消金机构的运营逻辑。同时，他持有中国政法大学法律本科学位、中国人民大学高级工商管理硕士（EMBA）学位。

伴随董事长更迭，公司管理层同步完成调整：财务负责人由刘艳君变更为孙道权，联络员由齐丽荣变更为王晓朦。

回顾周杰掌舵时期，哈银消金实现了从初创到行业中坚的跨越式发展。2018年末公司资产总额仅71.6亿元，2021年末翻倍至136.6亿元，2024年末进一步增至243.7亿元；营收从2021年的9.6亿元升至2024年的14亿元，2021年更实现累计放款破千亿元的里程碑。2019年5月，度小满等战略投资者入局，公司注册资本从10.5亿元增至15亿元，为规模扩张奠定资本基础。

但高速扩张也暗藏隐忧，“助贷依赖”问题日益突出，截至2025年7月，公司公开披露的合作机构共39家（含29家催收机构、10家助贷机构）。

随着2026年一季度新发放贷款平均综合融资成本需控制在20%以下的监管窗口指导落地，传统高价买流量的助贷模式已难以为继。

2025年以来，哈银消金依托“高新技术企业”资质推进技术升级，通过AI大模型技术应用将智能语音机器人服务响应效率提升40%，为后续转型铺垫技术基础。

盈利成色：助贷依赖症与利率红线的赛跑

哈银消金的业务版图呈现“自营+助贷”双轮驱动格局——一方面以“哈哈贷”“开心贷”构建自营品牌阵地，另一方面深度嵌入度小满、美团、哈啰、360借条等平台的助贷生态。

这种模式早期成效显著，截至2025年6月底，公司累计授信客户数突破2540万人，较2018年同期实现爆发式增长。

但拨开增长数据的迷雾，两款自营拳头产品的发展困境，恰是公司转型压力的集中体现。

线上产品“哈哈贷”的前身是2020年前依托母行渠道的“U享贷”。

2021年2月，公司启动数字化转型，将其更名为“哈哈贷”，同年8月上线官方APP，试图摆脱对母行及第三方平台的依赖。

但高企的自营获客成本（单客超80元）让这一目标难以落地，其纯自营业务占比长期不足10%，最终仍需与头部平台深度绑定以维持规模。

目前，该产品提供最高20万元循环授信，标称年化利率（单利）10.8%-24%，但消费者投诉集中指向“隐性成本”——多位借款人反映，合作平台会变相扣除每期数百元担保费，导致实际综合年化利率偏高，部分用户反馈实际利率达35.98%。

2024年8月，公司因未在借款合同中披露合作类产品年化综合资金成本，被黑龙江监管局罚款30万元，利率披露不规范问题也消耗了品牌公信力。

线下产品“开心贷”起源于主打装修、购车等大额场景的“逸享贷”，2021年同步升级后，探索“线上预约+线下签约”的O2O模式，业务拓展至哈尔滨、成都、深圳等6座核心城市。

2022年该产品经历短暂扩张期，2023年后受行业线下业务整体收缩影响，转入存量客户运营，虽场景化贷款占比超60%，但增速明显放缓，还受客户经理误导销售等问题困扰。

逾期催收环节的争议更为突出，2025年12月至2026年1月间，多位用户在黑猫投诉称，即便处于未失联状态，仍遭遇催收人员骚扰亲友、群发警示短信、干扰工作单位等行为。

2024年10月，监管部门点名指出公司存在“引导客户撤销投诉再处理”以变相降低投诉量的违规行为，反映出内控管理的薄弱环节。

对于新任董事长孙升学而言，当下的挑战既是风险管控的硬仗，也是品牌形象的重建之战。在投诉量攀升、牌照溢价褪色的2026年，如何推动“哈哈贷”“开心贷”摆脱负面标签，依托高新技术企业资质实现合规前提下的高质量增长，是其必须破解的核心命题。

如今，持牌消金行业已告别粗放增长，步入合规化、数字化、普惠化的转型深水区。具备深厚风控背景的孙升学能否带领这家东北持牌机构突破困局，在监管红线内找回增长质量，市场正保持审慎观望。