2025年上半年，光伏行业亏损超180亿元，产业链分化加剧。

政策强力推动“反内卷”，技术创新与全球化布局加速行业洗牌，头部企业初现复苏曙光。

“反内卷”政策驱动，行业迈向有序整合

光伏行业近年因盲目扩张陷入“内卷”泥潭。集邦咨询数据显示，2024年末，国内硅料、硅片、电池、组件产能均超1100GW，远超2025年全球600GW和中国250GW的需求。组件价格跌至0.6元/W，低于行业协会测算的0.68元/W成本线。《人民日报》指出：“一些地方政府热衷招商引资，给土地、给政策、给资金，2024年光伏投资超8000亿元，导致重复建设和产能过剩。”

2025年7月1日，中央财经委员会第六次会议明确提出治理“内卷式”竞争，强调“依法依规遏制低价无序竞争，推动落后产能退出”。7月3日，工信部召集14家光伏企业和行业协会座谈，部长李乐成表示：“要聚焦重点难点，综合治理低价竞争，引导企业提升产品品质，推动健康可持续发展。”

行业层面，头部企业积极响应。通威股份（600438）、协鑫科技（03800）、大全能源（688303）等7家硅料龙头组成“收储联盟”，计划于9月22日前完成中小产能并购协议，整合多晶硅库存，加速去产能。联盟措施已初见成效，7月16日当周，N型复投料均价达4.17万元/吨，环比上涨12.4%；N型颗粒硅均价4.10万元/吨，环比上涨15.2%。多晶硅2508合约价格从30400元/吨涨至40000元/吨上方，成交活跃度显著提升。

中信期货分析师郑非凡分析，对比以往，本轮“反内卷”政策层级更高，行业协同性更强，强调市场化并购和质量标准倒逼落后产能退出，为行业划定“不低于成本销售”底线。协鑫集团董事长朱共山进一步指出，与其期待周期性复苏，不如直面产业的颠覆性重构，通过市场化兼并重组和技术淘汰机制促进行业健康发展。

上游承压加剧，硅料硅片成亏损重心

2025年上半年，光伏主产业链普遍亏损。据2025年上半年业绩预告公告统计，11家A股光伏企业预计亏损156.75亿至180.55亿元，其中通威股份预亏49亿至52亿元，晶澳科技预亏25亿至30亿元，合盛硅业（603260）和弘元绿能（60318