2025年第四季度，由余李平管理的交银荣鑫灵活配置混合基金延续了其近年来的强势表现，根据季报披露，该基金A类份额在过去三个月实现净值增长5.91%，大幅超越同期业绩比较基准（-0.03%）；拉长时间看，其过去六个月与过去一年的涨幅分别高达85.10% 与112.16%，展现出显著的持续超额收益能力。这份亮眼的成绩单背后，是基金经理对科技产业浪潮的深刻理解与动态把握。

余李平自2022年3月起管理该基金，拥有14年证券从业经验，其研究覆盖信用分析、行业研究至投资管理全链条，在最新季报中，他对市场的分析、组合的运作以及未来的展望，清晰地勾勒出一条在波动中捕捉成长的主线。

科技结构性行情深化，从AI算力走向产业链扩散

余李平指出，四季度A股科技板块整体呈现 “震荡向上的结构性行情” 。在流动性宽松与政策支持科技创新的大背景下，机会与波动并存。一个显著的变化是，市场对前期涨幅可观的海外AI算力板块，开始更关注其 “基本面兑现” ，导致股价进入 “高位震荡、趋势向上” 的再平衡阶段。

与此同时，他观察到AI热潮正带动产业链多个 “卡脖子”环节供需两旺。存储、电力基础设施、锂电材料等领域因资本开支与需求共振而表现突出。此外，半导体设备（受益于国产替代与内存新需求周期）与商业航天（受国内外技术进展与上市预期催化）也成为四季度具有辨识度的主线，这标志着科技投资正从单一的AI算力主题，向更广泛的硬科技与高端制造领域蔓延。

坚守核心，适时扩展，在反思中优化

回顾操作，余李平坦言组合的超额收益主要来源于对 “海外AI算力主线的持续把握” 。面对四季度市场对 “AI泡沫论” 的担忧与波动加剧，他选择了对核心资产的 “稳定持有” ，支撑这一决策的是其对产业指标的持续跟踪，包括算力资本开支、大模型迭代、厂商订单等，这些指标均显示AI产业仍处于 “健康、有序且具备可持续性的扩展阶段”。

在结构上，组合四季度适度增配了锂电材料、存储、半导体设备及传媒等景气改善方向，这些板块的表现 “超出了我们的预期” 。他也诚实地反思，组合在部分行情中的配置 “仍偏谨慎” ，对行情深度的把握 “有待提升” ，体现了其在实际运作中不断平衡机会与风险的审慎态度。

聚焦新质生产力，构建稳健弹性组合

展望2026年，余李平对资本市场保持 “相对乐观判断” ，并认为科技仍是结构性行情的关键方向，他明确列出了重点关注的突破性领域：

国产AI能力的持续提升；

AI应用层在效率与商业模式上的潜在突破；

机器人规模化应用的初期阶段；

可回收火箭商业化进程的加速。

他认为，这些领域一旦突破，将形成 “产业趋势与资本市场表现的共振” ，推动投资主线从AI算力扩散至 “更广义的新质生产力领域”。基于此，他提出了清晰的配置思路：仍将AI算力视为具备较高确定性和景气度的核心主线，同时逐步向泛科技领域延伸，挖掘具备产业趋势支撑、商业模式清晰且估值合理的标的。

在组合管理上，他将更注重波动控制、收益弹性与确定性之间的平衡，旨在把握产业趋势的同时，增强组合的长期稳健性。在科技驱动的新经济周期中，这种紧扣产业、平衡进取与稳健的投资方法，或将继续接受市场的检验。