赤子城科技（09911.HK，以下简称“赤子城”）在海外社交市场仍然高歌猛进。公司日前发布业绩预告称，2025年总收入预计为60.3亿-62.3亿元，同比增长约30.4%-34.8%。

（来源：赤子城科技公告）

然而，光鲜的业绩背后，赤子城在国内市场却面临割裂的商业合规隐患。

2025年11月，应监管要求，苹果（AAPL.O）将Blued主应用及其兄弟应用Finka从中国区App Store下架。但作为赤子城即将“起势”的重要增长新业务，一个功能精简的“Blued极速版”却被保存下来；Finka则未推出类似替代版本。

“粉红”并购

作为直面男同性恋群体的一款社交应用，Blued始于耿乐创建的个人网站“淡蓝色的回忆”，后更名为“淡蓝网”。这是中国最早的LGBTQ线上社区之一，因内容敏感，网站一度被关闭。

（来源：苹果App Store，下同）

2012年，耿乐辞去警察工作全职创业，并推出了基于地理位置的手机应用Blued。2020年7月，Blued母公司蓝城兄弟在纳斯达克上市，成为“全球粉红经济第一股”。彼时，Blued在全球已拥有超4900万注册用户。

但受业绩持续亏损压力及中概股承压，2022年，蓝城兄弟完成私有化并从纳斯达克退市；嗣后，赤子城完成了对蓝城兄弟的收购。Blued及其海外业务被整合为赤子城“多元人群社交”板块核心，其国际版被升级为HeeSay，作为开拓全球LGBTQ+市场的主要平台。

通过这次整合，赤子城实质上为Blued画下了一条分界线：线的这边，是国内必须守住的存量基本盘；线的那边，是海外可放手开拓的新市场。

“如果国家说同性恋不可以，同性恋的公司不可以，那我们只能转型。”2018年，Blued创始人耿乐道出了中国粉红经济创业者的不安全感。

而当赤子城完成对蓝城兄弟的收购，将Blued纳入其产品矩阵时，这句旧言成为了新的待解谜题。

灰色合规

对赤子城来说，Blued早已开发海外版本HeeSay，转移主战场。

而就国内市场而言，Blued更像一类特殊资产，其任务是活下去。中国对这项特殊业务的严格监管下，如何合规地生存下来，本身就可被视为Blued战略层面的增长。

这一策略也解释了为何同属多元人群社交的Finka被放弃。

Finka用户规模相对有限，当持续的合规与运营成本高于其独立价值时，最经济的做法就是下架。事实上，赤子城早在监管指令前就已开始在全球收缩Finka业务。

为了活下来，Blued极速版仅保留了最基础的社交功能——即时聊天、查看附近的人和基础的动态分享。这些功能构成了用户之间最核心的连接链路，确保了平台最基本的存在价值。

与主应用相比，Blued极速版下架了开放的图片及视频动态广场、“附近的人”精确距离显示及一对一或多人视频等内容审核“黑洞”。这类内容不易管控，极易面临涉黄、低俗、非法广告等风险。

那么，得以存续的Blued极速版，是否就意味着“合规”？

苹果应用商店年龄分级中，明确将该极速版标注为“18+”，并指出成人或性暗示主题频繁，偶尔有色情内容或裸体。相比之下，主流泛社交App的分级宽松得多。微信的年龄分级为“4+”，新浪微博（WB）为“12+”，即便是专注婚恋的青藤之恋也仅为“17+”。

值得指出的是，Blued极速版还有“有数千万帅哥陪着你”“都在寻找另一半”等暗示男同性恋交友的核心功能。这并不符合监管机构清理“色情、低俗”内容、引导健康网络环境的政策本意。

对此，Blued极速版试图通过不断加强自身的内部监管以规避合规风险，用户账号被封禁的情况正变得越发普遍。封号原因涵盖了从发布不雅照片、涉及他人隐私信息，到在昵称或动态中使用明示或暗示的色情词语等多个方面。这表明平台正力图通过严格的用户内容管控，来回应外部的合规压力。

然而，这种强监管模式又引发了新矛盾。在黑猫投诉、消费保等平台上，出现了大量用户投诉，指控Blued存在“无故永久封号”现象，账号被封后客服只会拿各种话术来拖延。

其中，付费会员的投诉尤为尖锐，他们认为在未收到明确违规证据和通知的情况下被封号，是侵犯其权益的霸王条款。

（来源：黑猫投诉平台）

这也反映出，来自外部的合规压力正转化为平台内部的严格管控，而如何执行这些管控，减少对正当用户的波及，成为其平衡合规与用户体验的新难题。

既要又要，游走在国内监管与合规的“灰色”地带，赤子城和Blued极速版的“李代桃僵”之术，还会存续多久？