9月以来，A股市场两融余额持续攀升，接连刷新年内高点。在此背景下，券商信用业务悄然迎来新一轮“提额”动作。

9月24日，浙商证券（601878）董事会审议通过，将融资类业务规模上限从400亿元上调至500亿元，明确表示此举意在“促进信用业务发展并做好规模管控”。

月内第二家券商上调额度

实际上，这已是月内第二家提升融资类业务规模上限的券商。

早在9月9日，华林证券（002945）就通过董事会决议，将信用业务总规模上限提升至80亿元。值得注意的是，其“信用业务总规模”涵盖融资融券、股票质押式回购、约定购回式证券交易等多类业务，并授权管理层在总额度内动态调配资源。华林证券曾在今年3月将同类规模从更低水平提升至62亿元，本次为年内第二次扩容。

推动券商在9月集中“提额”的直接原因，是A股两融市场的活跃度显著攀升。东方财富Chioce统计显示，截至9月24日，沪深两市两融余额达到2.43万亿元，创历史新高。其中融资余额为2.41万亿元，融券余额为169.75亿元。更值得关注的是，两融交易占全市成交额的比重升至12.25%，创下2020年7月以来的新高，与2024年同期相比，两融余额增幅高达77.14%，占A股流通市值比例为2.54%。

从资金流向来看，杠杆资金积极布局景气赛道。近一个月来，电子、电力设备、通信三大行业融资净买入额分别达845.12亿元、437.56亿元和244.07亿元，成为融资客户最为青睐的领域。

这表明，杠杆资金参与度明显提升，客户融资需求旺盛。券商为抢占市场份额、优化资产配置，迅速通过上调内部额度释放授信空间，以响应市场机会。

两融业务增长与分化

从2025年上半年数据来看，两融利息收入已成为券商业绩的关键支撑，中证协数据显示，42家上市券商上半年共实现利息净收入196.57亿元，同比增长30.66%。

其中，行业头部公司表现突出，国泰海通（601211）以31.87亿元的利息净收入排在首位；华泰证券（601688）以20.37亿元紧随其后，中国银河（601881）、光大证券（601788）、长江证券（000783）、广发证券（000776）的利息净收入也均在10亿元以上。增速方面，头部券商与部分区域券商表现亮眼，国泰海通实现了205.43%的增速，华泰证券、中原证券（601375）也分别以186.62%、122.44%的增速领跑，财达证券（600906）、兴业证券（601377）、方正证券（601901）、浙商证券、招商证券（600999）、西南证券（600369）、国信证券（002736）等同比亦在30%以上。

在业绩分化的背后，是各家券商不同的业务策略。比如国泰海通的两融业务聚焦客户需求挖掘，通过优化业务场景与策略，实现新开户数同比增长61%，两融余额达1809.96亿元，市场份额9.78%，位居行业第一。而华泰证券则采取融资拓生态、融券强合规的双轨策略，构建多层次、差异化的客户服务体系。

规模扩张与风险管控

在两融业务快速扩张的同时，风险管控也同样不容忽视。

浙商证券在规模扩张的同时仍然保有良好的安全边际，截至上半年末，该公司有负债的两融客户平均维持担保比例为280.87%。其风险管理主要包括：事前准入管理、合理运用各类信用风险管理工具，以及持续做好投后信用风险管理。华林证券亦是如此，其在2025年半年报中提到，对于两融业务信用风险，公司构建了多层级的业务授权管理体系，并通过客户尽职调查、投资者适当性管理、担保品准入与动态调整、逐日盯市等方式，建立了完善的全流程风险管理体系。

随着两融业务竞争白热化，利率竞争压力日益凸显。部分中小券商为争夺客户，甚至将利率压低至4%以下，这在一定程度上挤压了券商信用业务的盈利空间。面对价格战，券商开始寻求差异化竞争策略，比如通过科技赋能、智能交易工具等方式提升服务体验、优化客户画像，构建综合金融服务生态。

随着两融余额进入高位区间，市场竞争逻辑正在转变。一方面，余额增长带来收入机遇；另一方面，价格战压缩息差，考验券商的风险定价能力与运营效率。也正是如此，未来的业务优势将不再局限于额度规模，更在于能否构建涵盖差异化定价、智能风控、机构客户服务与科技交易体验的综合运营体系。