财中社文章《经纪业务撑起半壁收入，湘财证券却因实名制被立案》曾提到，7月31日，湘财证券（600095）因违反账户实名制规定而遭立案调查。而与其同时被立案调查的，还有国盛证券（002670），按照公司披露，国盛证券同样因涉嫌违反账户实名制相关规定被立案调查。

过去六年间，这家公司发生了多起变动，比如2020年，这家券商曾因“隐瞒实际控制人、公司治理失衡”被证监会实施接管；2022年江西国资入主，2025年上市公司国盛金控吸收合并原国盛证券有限责任公司并更名为国盛证券股份有限公司，同年11月取得经营证券期货业务许可证；2026年1月，原国盛证券完成客户和业务移交并正式注销。

比起这次立案本身更值得关注的，是在经过接管、国资收购、吸收合并和管理层重组之后，国盛证券究竟已经换了多少“骨”，又还留下多少旧时代的风险？

多个网点出现管理合规问题

先从国盛证券的经纪业务合规说起，在这次立案之前，公司已经多次在类似的“客户识别—交易监控—员工管理”链条上出现监管问题。

2025年5月，吉林证监局对国盛证券长春景阳大路证券营业部出具警示函，指出其对个别投资者个人信息核查不充分、客户异常交易监测不完善，同时对从业人员及其配偶、利害关系人的投资行为监控不到位。同年1月，国盛证券景德镇广场南路营业部因为向非营销岗人员下达营销任务、向没有基金从业资格的人员下达基金销售任务被警示；2024年3月，烟台长江路证券营业部又因员工在个人微信群发布具体股票买入建议却未提示风险，同时没有将员工实际使用的手机号码全部纳入员工行为监测系统被监管点名。

就在此次立案前一周，7月23日，宁波证监局还对蔡盼盼出具警示函，监管认定，其在国盛证券浙江分公司从业期间曾向利益关系人输送不正当利益，并向非合格投资者个人募集资金，为投资者通过“多人拼凑”达到合格投资者条件提供便利。

截至2025年末，国盛证券拥有27家分公司、139家营业部，仅江西就有88家营业部。对于这样一家区域根基深、网点数量较多的中型券商而言，如何让合规制度穿透到营业网点和每一个客户账户，成为了这次立案最值得关注的问题。

经纪信用业务回暖，投资波动仍有影响

立案发生之时，恰逢国盛证券的传统业务取得明显增长。

2025年，国盛证券实现营业总收入17.87亿元，同比增长2.29%；归母净利润2.73亿元，同比增长63.05%。其中对增长贡献较大的，是最传统的两块业务：2025年，公司证券经纪业务营业总收入12.93亿元，同比增长18.73%；信用业务营业总收入2.53亿元，同比增长36.68%。相比之下，自营业务收入下降16.36%，资管业务收入下降30.48%，非证券投资业务甚至录得1.70亿元负收入。

也就是说，国盛证券正在逐渐摆脱过去依赖投资波动的盈利结构，重新依靠经纪、融资融券等传统券商业务挣钱，从业务转型角度看，这本来是一件好事。但与此同时，2025年国盛证券公允价值变动损失由4425万元扩大至1.26亿元，对当年利润形成拖累。

到了2026年一季度，这种盈利结构的脆弱性更加直观，一季度国盛证券手续费及佣金净收入由2.78亿元升至3.17亿元，其中经纪业务手续费净收入由2.58亿元升至2.93亿元；利息净收入也由9459万元升至1.21亿元。但同期公司营业总收入下降28.82%至2.96亿元，归母净利润仅146.87万元，同比骤降97.91%。拖累主要来自投资收益和公允价值变动：投资收益同比减少84.79%，公允价值变动损失达到1.56亿元。

而这1.56亿元公允价值损失背后，藏着国盛证券另一段颇有戏剧性的旧账——趣店。

历史遗留问题待出清

国盛证券一季报解释称，子公司国盛香港持有的HTT（High Templar Tech Limited，原Qudian Inc.，即“趣店”）股票，是2016年购入的历史投资项目，发生在2022年江西国资收购公司之前。2025年9月，国盛证券董事会已经决定适时处置这笔股权，并将会计核算方式从权益法长期股权投资改为以公允价值计量且变动计入当期损益的金融资产。

但截至2026年一季报批准报出日，公司仍持有HTT约1263.62万股，仅2026年一季度，HTT股价波动就减少国盛证券合并利润总额1.40亿元，减少净利润1.17亿元。对比国盛证券一季度最终只有146.87万元归母净利润，这笔十年前的投资几乎足以改变整个季度的利润表现。

类似问题还出现在股东名单里，截至2026年一季度末，江西省交通投资集团持有国盛证券25.52%股份，是第一大股东；第二大股东则依然是雪松国际信托，持股3.117亿股，占公司总股本的16.11%，而这部分股份已经全部质押、全部被冻结。

更具戏剧性的是，这16.11%的股份其实早已有了一份生效仲裁裁决。2024年7月，南昌仲裁委员会裁决，雪松信托应以1元总价将所持国盛金控全部3.117亿股转让给上市公司，并另行支付约6.79亿元补偿款、返还约378万元现金红利，同时承担部分审计费和仲裁费。按照此前安排，上市公司取得相关股份后还将进行注销。

但裁决生效不等于执行完成，由于雪松信托未按期履行，上市公司随后申请强制执行。截至2025年年报批准报出时，公司仅收到强制执行款94.20万元，股票等资产的执行仍在推进。到了2026年一季度，这3.117亿股依然出现在第二大股东位置，并处于全部质押、冻结状态。

因此，国盛证券要解决的不只是“把新业务做好”，还包括怎样逐步出清老股东时代留下来的投资和股权遗留问题。

六年重组仍待合规检验

对于国盛证券来说，历史分界线其实是2020年，证监会明确认定国盛证券“隐瞒实际控制人，公司治理失衡”，决定自2020年7月17日起实施接管，国盛资管一并纳入接管范围，公司股东会、董事会、监事会及经理层停止履职。

两年之后，江西国资接手这一平台，2022年，江西交投、江西财投、江投资本、江西建材、南昌金控等组成的江西国资联合体受让上市公司约50.42%股份，江西交投成为控股股东。2025年2月，证监会进一步核准国盛金控吸收合并全资子公司国盛证券，吸并完成后原证券公司解散，上市公司直接更名为国盛证券股份有限公司，并承接全部证券业务，2025年10月工商变更落地，2026年1月30日原国盛证券有限责任公司正式注销。

江西国资入主以后，对管理层的重建同样非常明显。2025年，上市公司甚至采取公开市场化方式选聘吸收合并后的新国盛证券总经理，此后赵景亮出任总经理；2026年3月，公司又公开市场化选聘两名副总经理。

从股权到牌照，从法人主体到管理层，国盛证券几乎经历了一次整体重组，公司治理能够通过股权交易快速重建，但历史合规问题却不会随着股东变更自动消失。

2024年7月，江西证监局仍对国盛证券采取监管谈话和责令处分有关人员的措施，监管列出的问题主要包括接管前未按规定如实报告股东实际持股比例，以及董事会、经理层人员超出授权履职、股票质押业务内控不完善并向股东关联方提供融资、核心业务人员违反廉洁从业规定等，监管同时要求公司处分9名相关股票质押业务人员。

对国盛证券而言，只有当历史资产、历史股东和历史合规问题都逐渐退场，国盛证券才算真正完成身份的转换。此次立案调查，恰好成为检验这场持续六年的“换骨手术”的又一次压力测试。