4月20日晚，国元证券（000728）同时披露了2025年年报与2026年一季报，两份定期报告呈现出截然不同的情况。

相比于年报中的营收和净利润创下新高，2026年一季度国元证券的业绩急转直下，其中一直作为券商盈利“压舱石”的自营业务，这次却成为业绩的拖累。

年报与一季报的业绩反差

2025年年报显示，国元证券实现营业收入62.49亿元，同比增长6.81%；归母净利润24.26亿元，同比增长8.10%。这一亮眼表现，主要得益于财富信用业务与经纪业务的驱动，2025年，公司经纪业务净收入16.53亿元，同比增长35.84%；经纪业务利润5.66亿元，同比增长106.40%；代理买卖证券交易总额达9.99万亿元，同比增长57.79%，信用业务同样表现不俗，实现收入6.64亿元，同比上升38.65%。

一个季度之后，公司业绩就发生了翻天覆地的变化。2026年一季度，国元证券实现营业收入13.27亿元，同比下降12.59%；归母净利润5.42亿元，同比下降15.38%；扣非净利润5.37亿元，同比下降15.35%，对于业绩下滑的原因，公司在公告中直言不讳：“主要系证券投资交易实现的业绩同比减少所致。”

4月21日，国元证券开盘价较上一个交易日下跌4.07%，盘中快速下行，收盘时下跌5.97%，报7.40元。

自营业务滑坡

从一季报来看，自营业务的滑坡一目了然。

2026年一季度，国元证券投资收益仅有4.86亿元，较上年同期的9.48亿元同比下降48.77%，收益近乎“腰斩”，公司进一步解释称，这主要是“债券处置收益同比减少所致”。

自营业务净收入层面的冲击更为剧烈，华泰证券（601688）4月21日发布的研报《国元证券：投资业绩阶段性波动》中的数据显示，国元证券2025年全年自营净收入为25.65亿元，同比下降2%；而2026年一季度自营净收入仅为3.05亿元，同比降幅高达55%，短短一个季度，自营业务的盈利能力几乎“缩水”过半。

实际上在2025年年报中，自营业务就已初现隐忧，虽然业绩整体亮眼，但2025年自营业务实现收入21.19亿元，同比下降8.33%，在牛市行情下不增反降，已显现出固收类业务收缩的压力。

多线业务承压

自营业务的“失速”并非国元证券面临的唯一挑战，投行业务的持续低迷，更暴露出这家券商在业务结构上的隐忧。

数据显示，2021年至2025年，国元证券投行业务收入分别为9.45亿元、7.66亿元、2.01亿元、1.63亿元、1.57亿元，占营业总收入比重分别为15.46%、14.34%、3.17%、2.79%、2.52%，呈逐渐下滑的趋势。2026年一季度，投行业务手续费净收入仅3528万元，同比下降53.45%。

投行收入的下滑，与IPO保荐业务的接连失利密切相关。经济参考报通过同花顺iFinD数据发现，2023年以来，国元证券作为保荐机构参与了15起A股市场IPO项目，均为安徽省企业，其中，终止审查、中止审查、撤回的IPO项目合计10起，仅3家公司挂牌上市，保荐撤否率高居不下。

与此同时，监管处罚接踵而至，2025年2月，因在安芯电子IPO项目中核查工作存在重大缺陷，国元证券被上交所通报批评，两名保荐代表人被“禁业”半年；同年3月和11月，公司又先后被安徽证监局、内蒙古证监局出具警示函，涉及内部制度执行不到位、持续督导工作不到位等问题。面对频频出现的处罚，国元证券在年报中表示已开展整改工作，包括细化规章制度、借助金融科技提升流程规范化、开展投行领域专项治理等。

资管业务同样表现疲软，2025年资管业务收入1.92亿元，同比下降2.78%；2026年一季度资管业务手续费净收入为2027.88万元，同比下降17.47%。

多重压力下的转型抉择

在一季报业绩承压之际，市场也在关注国元证券的应对之策。

从资产端看，公司仍在积极扩张金融投资规模，2026年一季度末，公司金融投资金额合计1062.69亿元，较年初增长11.42%，其中交易性金融资产、债权及其他债权投资、其他权益工具投资均有小幅增长，扩张中的自营盘能否在后续季度扭转业绩，取决于固收市场的走势与公司资产配置策略的有效调整。

国元证券在年报中也提出了2026年“十五五”开局的战略方向：坚持“锚定赛道、扬长补短、攀高向新、固本护航”的工作思路，统筹推进包括资管业务攻坚行动、买方投顾转型深化行动、多资产多策略投研能力强化行动、投行特色化转型行动等十五项重点工作，加快打造具有核心竞争力的一流产业投资银行。

然而，从行业竞争格局来看，挑战不容小觑。当前证券行业正加速分化，头部券商凭借资本实力、海外布局和全产业链服务能力持续扩大优势，而中小券商则在自营风控、投行质量和业务多元化等方面面临更严峻的考验。国元证券能否在守住经纪业务基本盘的同时，破解自营业务的稳定性难题、重振投行业务的竞争力，将决定其在行业洗牌中的最终位置。