2026年1月7日，广发证券（000776）公告表示，通过配售2.19亿股新H股和发行21.5亿港元零息可转换债券的组合融资方案，预计募资净额超过61亿港元。公司明确表示，所筹资金将全部用于向境外子公司增资，以支持国际业务拓展。

这意味着，广发证券成为2026年首家宣布加码国际业务的头部券商。

双轮驱动募资

广发证券此次融资方案体现了当前券商国际业务战略的新动向，“双轮”融资不仅显示了对资金的迫切需求，更反映出券商国际化已进入资本密集型阶段。

这轮融资分为两个部分：配售方面，公司将以每股18.15港元的价格发行2.19亿股新H股，较前一日也就是2026年1月6日的收盘价折让8.38%，预计募资净额约39.59亿港元。可转债方面，公司将发行总额21.5亿港元的零息可转换债券，初始转换价为每股19.82港元，较前一日收盘价溢价0.05%，如果债券全部转换，将形成约1.08亿股H股。

这种组合融资方式在业内被称为“双轮驱动”，既能短期内获取大量资金，又为未来股权结构变化保留了弹性，2025年，广发证券已计划向广发控股（香港）增资21.37亿港元，持续强化跨境业务资本实力的脉络十分清晰。

广发证券的国际化之路由来已久，可以追溯到近20年前，公司从中国香港起步，逐步构建起辐射东南亚、联通欧美的跨境服务网络，其中广发控股（香港）是关键控股平台，另外还包括广发经纪（香港）、广发资管（香港）等境外实体。

2006年，广发控股（香港）成立，成为广发证券国际业务的起点，目前该子公司已获得全球证券、投行、资产管理、财富管理等全业务牌照。2024年，广发证券国际业务收入约14亿元，同比增长超过一倍，显示出强劲增长势头。在此之后，公司通过一系列战略性收购和新设不断拓展海外版图，比如通过广发期货收购英国Natixis Commodity Markets Limited，并设立广发金融交易（英国）有限公司，成功触达欧洲市场。2025年，广发期货在新加坡设立全资子公司，进一步形成中国香港、伦敦、新加坡等多区域联动格局。

近年来，广发证券更是多次增资支持香港子公司发展。2025年1月9日，公司公告向广发控股（香港）增资21.37亿港元，增资后实缴资本增至103.37亿港元。2025年半年报中亦披露，广发控股（香港）的全资子公司GF Financial Holdings BVI Ltd. 在2025年3月13日完成两笔境外发债，分别是3.8亿美元浮息债和8亿元人民币固息债，由广发证券提供担保。

Pandion基金暴雷

广发证券的出海业务在2018年遭遇了一次重大危机，当时广发投资（香港）因为旗下Pandion基金暴雷巨亏，引发中国证监会严厉处罚。这也是中资券商出海过程中一次重大风控危机，不仅暴露了券商对境外子公司管理的短板，也引发了监管对海外业务风控的全面拷问。

公开资料显示，Pandion基金于2016年在开曼群岛成立，由广发投资（香港）两家全资子公司分别担任基金管理人和投资顾问，积极策略最早以“上市股权衍生品”为主，后来向利率产品、外汇衍生品以及外汇波动率方差互换等拓展。

2018年8月起，由于外汇大幅波动，市场流动性不足，Pandion基金开始出现重大亏损，截至2018年12月31日，基金净值为-0.44亿美元，年度亏损达到1.39亿美元。为了应对亏损，广发投资（香港）在2018年内对资金进行了三次增资，累计投资额增至9007万美元，但仍未阻止净值坠落。

这一事件带来的结果是，广发证券2018年归母净利润减少约9.19亿元，同时基金的主经纪商提出保证金追缴要求，截至2018年末需要补足的保证金合计约1.29亿美元。2019年上半年，该基金的主经纪商依据ISDA协议终止与基金的相关合约并送达结算金额计算书，2019年6月，开曼群岛大法院对该基金作出接管令，集团也失去对基金的控制权。但这并不等同于风险消失，广发证券年报披露，相关事项可能引发针对集团子公司的潜在诉讼，公司在2019年末确认了约4.02亿元的预计负债。

2019年3月，广东证监局对广发证券采取责令改正措施，指出其对境外子公司“整体管控、风险管理与内部控制”存在问题。2019年8月，证监会进一步采取行政监管措施，对广发证券限制增加场外衍生品业务规模、限制新增业务种类，为期6个月，这也直接影响了广发证券的创新业务布局。

2019年，公司分类监管评级从AA级连降两级至BBB级。

券商国际化征程

经历沉重打击与监管重罚后，广发证券并未因挫折而放弃国际化道路，而是在多年蛰伏与恢复后，重新加码国际业务，而这也是整个证券行业国际化进程加速的缩影。近一年来，已有超过10家券商宣布增资或设立国际子公司。

2025年12月初，招商证券（600999）宣布招证国际拟向其全资子公司分次增资不超过90亿港元；山西证券（002500）计划对山证国际增资10亿港元。中泰证券（600918）也通过内保外贷方式为境外子公司提供3.5亿港元担保，以促进境外业务发展。

监管层对券商国际化持明确鼓励态度。2025年12月6日，证监会主席吴清在行业会议上指出，证券机构需要提升跨境金融综合服务能力，坚持高水平“走出去”。中证协也推出多项措施鼓励优质券商依法开展跨境业务，促进数据依法有序流动，更好服务跨境业务需求。

目前来看，国际业务已成为头部券商业绩增长的重要引擎。2024年华泰证券（601688）国际业务收入占总收入的比例已提升至34.58%；中信证券（600030）国际业务实现营收22.63亿美元，同比增长41.2%。在头部券商加速抢占全球市场的同时，部分中小券商却因为国际业务表现不佳，加速剥离境外低效资产，寻求在特定市场或业务领域建立差异化优势。

当然，在国际化高歌猛进的同时，券商也面临着多重挑战与风险。海外复杂的法律环境和监管要求是首要障碍，不同国家和地区的金融市场在交易规则、投资者偏好等方面存在巨大差异，跨境并购与投资的复杂性和不确定性，以及海外形势及政策变化，都可能为券商带来风险。

对于广发证券而言，在通过“配售+可转债”的双轮驱动模式为海外扩张储备充足资金的同时，也需要对境外子公司加强管理，建立多领域的合规体系，增强抗风险能力。