稀土被誉为“现代工业维生素”，凭借独特的磁、光、电性能，广泛应用于新能源汽车、风力发电、工业机器人、人形机器人及国防军工等领域。当前，国内供给侧管理持续强化，叠加高性能钕铁硼需求扩张，行业供需格局有望维持紧平衡。

慧博智能投研发布的深度报告显示，2025年全球稀土储量约为8500万吨REO，中国储量约4400万吨，占比达到52%；全球稀土产量约39万吨REO，中国占比约69%。同时，中国掌握全球90%以上的加工与精炼能力，并控制约94%的永磁体产能。

政策端正成为影响供给的重要变量。2024年《稀土管理条例》确立总量调控的法律地位，2025年出台的管理办法进一步提高监管层级，并将进口矿、副产矿等纳入管理。2026年行政处罚标准继续细化，意味着稀土开采、冶炼分离及产品流向管理趋于严格，供给刚性进一步增强。

全球稀土储量及2025年全球稀土矿储量结构

国内稀土行业经过多轮整合，已形成北方稀土与中国稀土集团为主的“南重北轻”格局。我国仍需进口部分海外矿源，其中缅甸是重要来源，但当地政局和采矿权谈判增加了供应不确定性。海外项目则受技术、环保、成本及审批周期制约，短期较难形成大规模替代。

需求端呈现传统领域稳步增长、新兴赛道加快拓展的特征。稀土永磁是稀土消费占比最大的领域，高性能钕铁硼广泛应用于新能源汽车、变频空调、风电和工业电机。随着具身智能产业发展，人形机器人及工业伺服电机有望成为新的需求增量。

价格方面，供给总量约束、进口矿扰动和下游补库共同构成支撑。国内指标增速放缓、行业集中度提升，有利于龙头企业强化议价能力。若新能源汽车、工业电机及机器人需求持续释放，镨钕、镝、铽等主要品种价格中枢有望上移，并推动资源及磁材企业盈利修复。

整体来看，稀土行业正处于政策管控强化、供给弹性受限和需求结构升级的共振阶段，拥有资源配额、冶炼分离能力及高性能磁材技术的龙头更具优势。风险方面，仍需关注需求不及预期、海外矿山投产加快、价格波动、出口政策变化及新兴应用产业化偏慢等因素。

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