2025年三季报披露落下帷幕，家电板块头部企业的业绩答卷正式揭晓。美的集团（000333）、海尔智家（600690）和格力电器（000651）三家白电龙头的业绩分化明显。

具体而言，美的集团营收和净利润增速双双领跑，海尔智家利润增长迅猛，格力电器营收和净利润则双双下滑。2025年第三季度，海尔智家收入和净利润实现领先增长。

美的集团B端突围

2025前三季度，美的集团实现营收3647.2亿元，同比增长13.9%；实现归属于上市公司股东的净利润378.8亿元，同比增长19.5%。公司收入增长创下四年来同期新高，净利润则更为明显，增速创下10年来同期新高。

《财中社》注意到三季报中，美的集团特意介绍了公司ToB业务增长情况。2025年前三季度，公司新能源及工业技术、智能建筑科技、机器人与自动化收入分别为306亿元、281亿元和226亿元，同比增长21%和25%和9%。

上述业务已经占到美的集团收入的20%以上。与上一年同期相比，上述以ToB业务为主的收入合计增长了18.5%，涨幅远超美的集团整体收入同期增速。

根据美的集团2025年半年报，公司商业及工业解决方案营收已经占到25.7%。B端业务已经成为美的集团重要的收入来源，且收入增长更为迅速。

银河证券表示，美的集团ToB业务收入增长扭转了之前增速慢于ToC的格局，预计ToB业务增速快于ToC的形势将持续。

格力电器收入净利润双降

与之相比，格力电器的表现就要逊色许多。2025年前三季度，公司实现营收1376.5亿元，同比下降6.6%；实现归属净利润214.6亿元，同比下降2.3%。格力电器上一次交出营收和净利润双降的三季报，还要追溯到受突发公共事件影响的2020年。

2025年第三季度，公司实现营收400.3亿元，同比下降15.1%；实现归属净利润70.5亿元，同比下降9.9%。公司连续两个季度营收和净利润双双下降，上一次同样是发生在2020年。

《财中社》注意到，2024年前三季度，格力电器的收入已经负增长。在连续负增长后，格力电器2025年前三季度的收入已经跌至五年来的新低。

2024年，格力电器调整统计口径，主要将原“空调”与“生活电器”两大板块合并为“消费电器”。2025年上半年，公司消费电器收入下降超过5%。渠道端，公司海外收入增长略超10%，但内销下降超过5%，格力电器整体收入还是下降了。

中金公司指出，公司业绩低于预期，主要是空调板块压力较大。2025年三季度空调行业线上竞争趋缓，格力线上零售额份额同比增长1.4个百分点，但公司渠道尚处深度变革中，渠道改革仍拖累公司内销出货。

中金公司认为，渠道改革是必经之路，弱化代理、强化零售、线上线下融合是大势所趋，变革短期或影响收入，但长期利于重构效率。

海尔智家愈发稳健

2025年前三季度，海尔智家实现营收2340.5亿元，同比增长约10%；实现归属净利润173.7亿元，同比增长14.7%。这是四年来，海尔智家同期收入增长最快的三季报。

分季度来看，2025年第三季度，海尔智家实现营收775.6亿元，同比增长9.5%；实现归属净利润53.4亿元，同比增长12.7%。三家白电龙头中，海尔智家单季度盈利增长最为迅速。

海尔智家表示，2025年第三季度，伴随着以旧换新政策拉动效应趋弱，家电行业需求逐渐承压、行业竞争加剧。根据奥维云网（AVC）全渠道推总数据，2025年第三季度，中国家电行业（不含3C）零售额达1988亿元，同比下滑3.2%。

这凸显了海尔智家的经营韧性。公司表示，通过“夯实爆款产品竞争力”、“强化套系阵容”等举措构建产品优势，以更好满足用户多元化需求。

2025年8月，颇受市场欢迎的懒人三筒Pro洗衣机上市。截至9月底，懒人洗系列产品累计销量突破20万台。2025年前三季度高端品牌卡萨帝增长18%、Leader品牌收入增长25%。此外，卡萨帝品牌套系产品销售占比已提升至36%，同比提升7个百分点。

三巨头竞争的同时，小米成最大的新入局者。日前，小米集团宣布，继手机和汽车之后，其第三家大型制造工厂——武汉智能家电工厂一期正式竣工投产。

小米集团总裁卢伟冰在竣工仪式上表示，“未来五年，小米要成为中国大家电头部品牌，推动大家电业务达千亿规模，空调业务目标进入中国市场前二。”

2025年第二季度，小米集团智能大家电的收入创历史新高，同比增长达66.2%。其中，公司空调产品出货量超540万台，创历史新高，同比增速超过60%；冰箱产品出货量超79万台，同比增速超过25%；洗衣机产品出货量超60万台，同比增速超过45%。

作为大家电的“鲶鱼”，小米正搅动白电行业格局。