受煤价下跌影响，煤炭股盈利下滑，其偿债能力也受到影响，出售资产回笼现金成为选项，广汇能源（600256）就是其中一家。7月1日，广汇能源发布公告，以约6亿元转让控股子公司合金投资（000633）20.74%的股权，本次转让后，九洲恒昌将成为合金投资的控股股东，公司将不再持有合金投资的股权。

这是广汇能源在半年时间里的第二次进行子公司重大股权转让，2024年10月底上市公司出售了伊吾能源40%股份，两次交易合计可以回笼约26亿元现金。《财中社》发现，出售合金投资的价格较其当初买入价低超20%，而出售伊吾能源的交易价也比同类交易低不少，这背后或许与公司流动性紧绷有关。

接连低价转让资产

对于本次交易，广汇能源表示是为进一步聚焦主业，集中优势力量发展与能源综合开发紧密相关的战略性产业……

合金投资是以镍基合金材料、新能源重卡运输为主业，2024年，公司营收和归母净利分别为2.77亿元和0.12亿元，此前5年盈利从未超过0.1亿元。

本次出售的合金投资股份约为7988万股，交易单价为7.5元/股，该公司在停牌前以涨停收盘，这一交易价较停牌前的6.04元/股有24%左右的溢价。本次交易并没有请评估机构出具报告，对此，广汇能源表示，本次交易系双方基于市场化协商原则，采取了尽职调查、财务分析及行业研究等方式论证了标的价值，且充分考虑了合金投资历年经营业绩、行业估值水平、未来发展预期及资源整合规划等因素。

不过，这一价格较当初广汇能源买入时要低不少。

据合金投资2022年6月的公告，原控股股东与广汇能源签订股权转让协议，转让20%约7702万股，交易价格为7.5亿元，对应每股成交价为9.74元。此后，广汇能源又于2023年10月30日至2024年2月8日耗资约2030万元增持了0.74%的股份，最终形成本次股份。

由此可以计算，广汇能源获得20.74%合金投资的股份，大约耗资约7.7亿元，此次以约6亿元转让，缩水22%，相对于其买入均价堪称低价。

《财中社》注意到，这不是广汇能源近半年来第一次转让股权资产。2024年10月26日，广汇能源公告，将全资持有的伊吾能源40%股份现金方式转让给新疆顺安能源有限公司（下称“新疆顺安”），经双方协商，股权转让价为20.19亿元。

伊吾能源2023年营收为零，净利润为-43万元，截至2024年6月底，伊吾能源总资产为4.77亿元，净资产为3.9亿元，2024年上半年营收为零元，净利润为-1044万元。标的公司主要资产为东部煤矿探矿权，东部煤矿尚处于勘探期，矿山的建设也处于前期准备阶段，生产矿山必备的其他要素资产尚未形成。据评估报告，其账面净资产评估值为51.23亿元，增值率较大主要是因为探矿权。

据公告，东部煤矿位于伊吾县淖毛湖煤田东部区域，分为东一号矿井和东二号煤矿，勘查面积140.68 平方公里，保有资源储量31.08亿吨，原煤挥发分为38%-45%，平均发热量为5000-5500大卡，焦油产率10.72%，煤类以41号长焰煤为主，是优质的火力发电和煤化工用煤，也可做工业锅炉用煤及民用煤。

按照31.08亿吨保有资源储量计算，对应每吨保有储量为1.6元上下，这一价格堪称低廉。桐昆股份(601233)曾于2025年6月公告拟在鄯善县投资煤矿，鄯善县属于吐鲁番市，与伊吾县距离大约在500公里。按照桐昆股份的公告，矿业权费用为38.17亿元，该矿田保有储量为5.09亿吨，每吨储量对应矿权价格超过7元。

流动性紧绷

受近年来煤炭供给格局的改善，煤炭价格持续下行，煤炭企业的盈利出现回落，广汇能源也不例外，过去一年及最新的一季报盈利均出现下滑。

2024年及2025年一季度，广汇能源营收分别为364.41亿元和89.02亿元，同比分别下降40.72%和11.34%；归母净利润分别为29.61亿元和6.94亿元，同比分别下降42.6%和14.07%。

虽然公司近年来资产负债率有所下降，截至2024年底为53.86%，不过，公司有息负债并不低。

截至2024年，广汇能源账面上的货币资金为43.42亿元，交易性金融资产为0.62亿元，公司短期借款却有96.98亿元、一年内到期的非流动负债42.23亿元、长期借款余额为59.36亿元，公司当年财务费用为9.71亿元。

作为广汇能源的控股股东，广汇集团也是麻烦不断。由广汇集团控股的广汇汽车虽然2023年底坐拥上百亿元货币资金，最终却因为面值持续低于1元于2024年下半年被终止上市；广汇集团控制的另外一家上市公司ST广物（600603），也因为虚增利润被中国证监会处罚，公司及相关负责的管理层也被处以罚款，ST广物于2022年10月以41.76亿元的价格，从广汇能源手中购得相关铁路资产红淖铁路公司，截至2024年底尚有14.77亿元尚未收回，而截至2024年底，ST广物账面上的货币资金只有0.97亿元，长短期借款超60亿元。

此外，广汇集团还曾占用广汇能源的资金。经查，2021-2023年，广汇能源及其子公司以预付款、采购款、工程款的方式，通过第三方向广汇集团及其关联方提供资金26.29亿元，构成控股股东及关联方非经营性资金占用，2021年资金占用额为3.9亿元，余额为3.9亿元；2022年资金占用发生额为8.94亿元，余额为4.39亿元；2023年资金占用发生额为13.44亿元，余额7.79亿元；截至2024年8月底，这些占用资金已归还。为此，新疆证监局责令公司改正，并对广汇集团及相关负责人出具警示函等处罚措施。

即便广汇能源股价较高点下跌过半，广汇集团于2025年上半年仍然选择减持。2025年5月，广汇集团与富德人寿、富德金控达成协议，以每股6.35元的价格转让9.76亿股，合计交易价格为62亿元。