10月17日，孔学兵管理的金信精选成长混合（018776.OF）披露三季报。报告显示，期末该产品资产净值4.39亿元，份额规模则由上季末的1.31亿份增至1.82亿份，变动+5093.50万份，增长约38.87%。当季基金利润-1.73亿元，净值增长率为-31.65%，同期业绩比较基准收益率为-10.85%，超额收益率为-20.8个百分点。

基金经理在季报中回顾，进入三季度，受海外加息、AI叙事放缓、地缘冲突和贸易摩擦反复、国内宏观面偏弱等风险因素共振冲击，A股科技板块经历了一轮剧烈深度调整。极端波动背后，一方面体现出市场对AI产业发展路径、产业链利润分配结构、技术迭代和竞争加剧、高利率环境下资本开支可持续性等方向的讨论和隐忧；另一方面基金经理认为，此前AI交易过度拥挤且结构上存在严重失衡，AI数据中心建设的重资产属性决定其ROE天花板并不高，独立运营的前沿AI模型实验室因快速迭代和竞争加剧，商业模式吸引力下降，AI相关债务融资和股权融资增加也让资本市场开始表现出抵触情绪，这种失衡可能还需要进一步消化。

在配置层面，基金经理表示，海外地缘冲突推升油价与美债利率引发的宏观博弈已阶段性落地，在AI产业景气趋势并未系统性降温、只是远期叙事天花板被触及且一定程度已被充分定价的支撑下，科技板块的市场主线地位并未被颠覆，当前宏观环境除非出现新的重大变量，并不支持大级别、长周期的市场风格转换。

基金经理表示，未来投资实践中，将相对淡化短期景气度，更重视增长质量与可持续性，重点挖掘并聚焦受益于AI需求拉动、具备国产替代基因和技术迭代能力的高壁垒、高价值资产，组合将重点聚焦研发驱动下竞争格局稳定、份额领先订单饱和且能够持续兑现利润的核心硬科技、真科技。

围绕中国AI基础生态建设，在国产先进逻辑和高端存储均取得实质性重大进展的基础上，考量AI技术进展、贸易壁垒、国内半导体竞争格局演变趋势和市场资金面现实，三季度本基金在总体坚持以“低渗透率环节国产化加速”为核心配置策略基础上，进一步减持了部分估值扩张较大、市场预期较为充分的前道设备，同时着眼于业务成长空间、市值天花板与市场预期差，增持了国产化程度更低的光刻制程核心零部件、高价值耗材等基础性瓶颈环节。

对比上季度，本基金此前同样以“前道设备+关键零部件”等低渗透率环节为核心配置，并对估值扩张较大、历史累计涨幅较大的前道设备兑现了结，同时增加光刻制程与零部件、高壁垒光芯片等AI瓶颈环节配置；本季度延续了低渗透率国产化加速的主线，继续减持预期充分的前道设备，增配方向进一步聚焦到光刻制程核心零部件、高价值耗材等基础性瓶颈环节，表述重心也从短期景气转向增长质量、可持续现金流与利润验证。

风险方面，季报提示，科技主题方向交易拥挤度过高、估值扩张过快，更易导致波动加剧和回撤扩大，板块估值偏高后精选细分α的重要性上升。

截至三季度末，前十大重仓股依次为：中科飞测、茂莱光学、福晶科技、芯源微、汇成真空、精测电子、强一股份、新莱应材、英诺激光、国力电子。与2026年二季度末相比，新进重仓股：精测电子、英诺激光、国力电子；退出重仓股：中微公司、苏大维格、裕太微。