3月31日，美的置业（3990）发布了重组后的首份年报。从传统房地产开发商到聚焦轻资产运营，美的置业完成华丽转身。

业绩是最好的佐证。在收入增长略超10%的情况下，公司股东应占核心净利润增长约20%。更大的亮点是，美的置业在手现金增长近50%达到16.5亿元。

这充分说明，美的置业已经实现了从“有利润的收入”向“有现金流的利润”的平稳过渡，行业轻资产现金流属性再次凸显。而高分红为公司红利价值的兑现奠定了坚实的基础。

确定性高股息红利资产

美的置业发布的年报显示，2025年公司实现营收41.5亿元，同比增长11.4%；实现公司股东应占期内持续经营业务利润为5.6亿元，同比增长16.9%。若剔除投资物业的公平值变动产生的税后损益及以权益结算股份支付形成的税后开支后，美的置业股东应占核心净利润将进一步达到6亿元，同比增长19.3%。

年报中，美的置业给出了每股0.19港元的派息，结合中期股息每股0.15港元，公司合计全年股息每股0.34港元，派息比例达到73%。

年报前一交易日，美的置业股价收于3.5港元/股，这意味着公司股息率达到9.7%。股息率接近10%，这使得美的置业成为一家典型的高息分红股。

事实确实如此。自2018年上市以来，秉承价值分享，美的置业持续七年在行业内保持具有竞争力的派息政策，股息率常年超8%。公司累计每股派息约7.8港元，实物分派下的现金替代每股5.9港元，合计每股13.7港元。

对于长线机构投资者来说，持续的高分红至关重要。

更重要的是，不同于之前的业务模式，2024年美的置业剥离了开发业务，主业聚焦“开发服务+物管服务+资产运营+房地产科技”四大核心业务，以“优质持有型资产为根基，轻资产运营能力为支撑”构建核心竞争力。

与原有的开发模式相比，物业管理等业务具有较强回款与占款能力。拥有充裕的超额现金意味着未来更高的分红潜力。

2025年末，美的置业总现金及银行存款为16.5亿元，同比大幅增长49.3%。

通过承接大股东美的集团开发项目物业服务和拓展第三方项目，美的置业在管面积仍将持续稳定增长。在没有大额收并购、也基本没有大额资本开支计划的情况下，大幅增长的现金储备，使得市场更加期待美的置业未来更高的分红潜力。

能够稳定回馈投资者，离不开美的置业成功的转型，2025年是公司转型深化首年，聚焦四大业务的美的置业，聚焦房地产全价值链高附加值领域，夯实财务稳健性基础，持续优化资产结构。

重构核心竞争力

转型后，物业管理服务是美的置业营收基本盘。2025年这一业务贡献营收19亿元，占公司的营收比重超过45%。公司物管服务合约面积达9964万平方米，在管面积8632万平方米，分别增长了约8%和14.5%。

除了住宅项目外，美的置业还服务产业园区82个，持续锻造产业园区伴生式后勤服务能力；服务医疗康养机构4家，聚焦基础后勤、医疗辅助、特殊科室、人文照护、智慧运维等服务场景，构建“S-LIFE全周期医疗康养服务矩阵”。

需要说明的是，在物业公司规模扩张最激进的时期，美的置业并没有选择追逐风口进行大规模收并购。公司始终坚持稳健经营，一方面依托美的置业开发业务的转化，一方面稳定寻求第三方项目拓展。

如果说物管业务是美的置业的基本盘，那么开发服务业务就是公司收入增长的最大驱动力。2025年，公司开发服务板块收入为9.6亿元，同比增长227.1%。当然，高增长也源于这是该业务重组后首次全年确认收入。

开发服务业务是美的置业重组后新增业务板块，主要承接控股股东既有房地产开发资源全周期服务，旨在通过轻资产模式，持续培育房地产产业链开发服务能力，是产品价值输出的核心载体。

除了承接控股股东各项目开发全周期服务，扎实保障项目平稳交付外，美的置业还依托优质产品口碑拓展第三方开发服务业务，全年签订4个第三方外拓项目。其中，无锡东望府项目凭借优质产品品质与精准客群定位，首开去化率超90%，价格及去化表现均超出委托方预期，充分彰显了公司产品实力与开发管理能力。

开发服务业务虽然占营收的比重不到25%，但却是美的置业利润最重要的增长点。分部业绩来看，2025年，美的置业开发服务业务实现经营利润3亿元，占比达到了36%。物管服务营收是开发业务收入的逾一倍，但3.2亿元的经营利润与之相当。

资产运营和房地产科技板块是美的置业另外两大收入来源。2025年前者贡献营收8.3亿元，后者也实现4.5亿元收入。

美的置业资产运营主要聚焦商业及产业园运营。通过精准的资产价值定位，精细化的招商管理、持续优化消费客群体验，提升场景活力与运营效能，以实现资产运营效率与资产价值的稳步提升。

截至2025年末，美的置业自持商业体5座，拥有3座产业园产权（或使用权）。其中，上华产业园持续多年运营良好，2025年出租率高达98%；佛山睿创中心、中国塑料世界处于销售交付阶段，年内销售金额达5.1亿元。

此外，通过委托管理、品牌输出等模式，实现轻资产运营能力的市场化验证，2025年美的置业新增8个轻资产运营项目，涵盖广州南沙万顷沙综合体、顺北 • 睿创智造园标杆项目。

经营上，聚焦轻资产业务，以产品、服务、运营三大能力为支撑，持续强化核心竞争力，是美的置业可持续发展的根本。轻资产、低杠杆的商业模式创造充沛的现金流，夯实长期稳定提升分红的基础。低利率环境下，高分红的“现金奶牛”美的置业值得市场期待。