这可能是蔚来（09866）历史上最关键的产品发布之一。

7月10日晚，蔚来旗下品牌乐道汽车在合肥举行了乐道L90产品技术发布会，蔚来创始人、CEO李斌正式公布乐道L90的预售价格：整车购买27.99万元起，电池租用方式购买19.39万元起。

在蔚来官方发布的公告中称，“乐道L90以一步到位的诚意预售价，重新定义了高端大三排SUV市场的价值基准。”

发布会后第一个交易日，蔚来港股价放量大涨5.98%，显示出投资者对L90的期待。

许胜不许败

L90之所以成为蔚来历史上最关键的产品发布之一，除了产品的完成度高之外，更是因为这是一款不容许失败的产品，甚至是一款必须大卖的产品。乐道L90不仅承载着蔚来第四季度盈利的现实目标，更被外界视为这家新势力车企的转折点——若L90的市场表现未达预期，蔚来四季度盈利的目标将大受影响。

6月3日，蔚来发布的一季度财报显示，公司的财务状况亟需扭转：新车交付42094台，同比增长40.1%，环比下降42.1%；总收入120.35亿元，同比增长21.5%，环比下降38.9%；净亏损67.5亿元，同比增长30.2%，环比下降5.1%；调整后净亏损62.8亿元，同比增长28.1%；整体毛利率7.6%，同比提升2.7%，环比下降4.1%；汽车毛利率10.2%，同比提升1%，环比下降2.9%。

年初，李斌曾对媒体表示，如果四季度不能盈利，将对公司长远发展和商业模式造成重大考验。“2025年蔚来目标实现100%的销量增长，年销量规模至约45万台辆；公司目标为2026年实现盈利，但2025年第四季度必须实现单季度盈利，这是公司当前最重要的任务。蔚来已经成立十年，不能奢望像亚马逊（AMZN）、特斯拉（TSLA）一样在成立16-20年后才盈利，我们有很多同行实现盈利的用时更短。”（详见财中社《蔚来“狼性”回归：李斌要做“最努力的人”》）

“在这样的情况下，如果我们四季度不能如期盈利，对整个公司的长远发展、商业模式都将是非常大的考验，所以我们必须实现四季度盈利。”李斌说。

必争之市场

从产品逻辑上，蔚来可能是最像特斯拉的中国公司。虽然小鹏汽车（09868）号称中国版的特斯拉，但小鹏汽车的高端产品从未大卖，也没有成功树立自己高端品牌的定位，蔚来反而早早确立新势力中的高端品牌形象。

不同的是，特斯拉在高端产品大卖之后，顺势推出了Model 3，成功扩大了销售规模，形成了足够的规模优势，不仅大幅降低了造车成本，也带来了更多的利润。但蔚来推出的子品牌乐道和萤火虫暂时都还没有如Model3那样大卖，对蔚来整体规模化的重任承接不足。4月1日，蔚来公布的3月交付数据显示，乐道汽车3月仅交付新车4820辆。而在此之前，乐道汽车总裁艾铁成曾明确提出月销3万辆的目标，当前交付量仅为预期的六分之一，极大影响了蔚来的盈利进程。

4月2日，艾铁成宣布辞去乐道汽车总裁一职，表示这是 " 一个非常艰难的决定 "，但未透露具体原因。2024年他曾公开表示 "完不成3万辆目标就下课"，但后来又改口称 "现在一走了之等于半途而废，格局小了 "。但李斌终究没再给艾铁成机会，在其去职后，5月，乐道、萤火虫研发、销售、服务重归集团统一管理，“力出一孔”。

此次乐道L90切入的25万-30万元主流家庭SUV市场——这一区间既是燃油车（如大众途昂、丰田汉兰达）向新能源转型的重要价格区间，也是新势力（问界M9、理想L7、小鹏G9、极氪9X）的必争之地。

痛点待验证

在发布会上，李斌强调了蔚来调研后发现用户的两个核心痛点：空间仍不够用、补能还有焦虑。乐道L90也针对这两个痛点进行了针对性的产品设计和优化。

李斌表示，蔚来不仅建换电站最努力，也是中国自建充电桩最多的车企。截止7月10日，已建成超充桩13323个，目的地充电桩13390个，83%非蔚来集团品牌使用。另外，蔚来建成了全球规模最大的换电站，截止7月10日，已建成3400座换电站。再加上乐道L90超低的19.39万元起售价，让外界对这款产品有了足够的期待。

但问题是，作为一款被寄予厚望的产品，蔚来既没有用主品牌来命名L90，也没有将智能化作为卖点。没有激光雷达，仅搭载了一颗英伟达Orin X智驾芯片，算力为254TOPS；而同级别竞争对手基本都是标配激光雷达，搭载双Orin-X芯片，总算力508TOPS。

将空间和换电作为卖点推销，可能有相关部门对智驾宣传趋严的影响，也可能是看到了小鹏G7“L3级算力”被市场疯狂吐槽，但空间和换电对用户的吸引力有多持久，需要市场和时间给出答案。

汽车产品的独特性在于，核心竞争点在于技术，而非硬件本身，这一点上更像搜索引擎或者Deepseek这样的纯技术公司。很多人将智能汽车类比智能手机，认为汽车业将会复制手机行业的发展轨迹——智能手机彻底取代功能性手机，传统的功能机都已在市场中消失。而未来，汽车对技术的依赖要远甚于手机，这是两者更根本的差别。

不仅是L90的营销定位，同期蔚来还需要整合三个品牌的渠道和供应链，以及内部的团队调整。5月份，蔚来公司子品牌乐道与萤火虫多项组织部门架构进行调整，深度整合至蔚来体系。其中，乐道产品研发和项目管理等部门，并入蔚来产品设计与研发集群（PD&D）；乐道规划与经营、区域销售等部门，并入蔚来用户服务与体验集群（UE）；萤火虫事业部一并划入PD&D集群。这意味着蔚来要在面对多个关键问题的情况下，实现L90的大卖，以逆转颓势。

外界可能要等到8月或三季报时才能更详细知晓乐道L90的销售进度。与其他汽车公司不同，蔚来此次并未公布乐道L90开启预售后的订单数。7月6日，蔚来高级副总裁兼乐道汽车总裁沈斐还在微博（WB）发文表示，乐道不会公布订单数。

一款空间够大、换电方便、相对并未强调智能化、19.39万元起售的大型SUV，会成为蔚来亟需的爆品吗？