大家都爱看反转爽剧，其实企业界的逆袭剧本，往往更让人上头。

低谷就像是一块试金石 —— 试得出战略定力，磨得了核心内功，扛过低谷的调整与洗牌，才能看见谁真正在向下扎根、向上生长。

恰逢年报季，我们也找到了一个逆袭潜力股——膳食营养补充剂第一股汤臣倍健（300146）。

近日，汤臣倍健发布了2025年年报，业绩企稳向好。汤臣倍健董事长梁允超在致股东信中直言，2026年将以“再创业”心态全线出击，目标用三年时间创出收入新高。

那么，汤臣倍健是怎么做到的，还有什么杀手锏？

内核稳定：调整资源聚焦战略落地，利润与经营现金流双增

从核心财务指标来看，汤臣倍健企稳盈利的信号明确，呈现“营收阶段性调整、利润明显增长、现金流大幅优化”的良性发展特征，快速企稳也印证了企业对抗风险的能力和经营韧性，为其后续发展打下扎实的基础。

2025年，汤臣倍健实现营业收入62.65亿元，归母净利润7.82亿元，同比增长19.81%。分季度数来看，2025年Q3、Q4营收均同比增长20%以上。市场销售表现逐季改善，且主品牌新品销售占比近20%，新品带动效应明显。另外，2025年公司经营现金流净额同比大增76.9%。这些重点指标同步向上，释放明确企稳信号，也明确了企业“做厚价值”的转变。

在此之前的业绩波动主要源于消费场景重构与渠道迭代，这与家电行业2023-2024年的转型逻辑高度相似。家电龙头美的集团在营收阶段性调整期间，通过优化产品结构、收缩低效渠道实现利润与现金流双提升，汤臣倍健当下的调整，本质上也是一场产品升级、资源重组的战略落地。

要把资源用在刀刃上。在2025年年报的致股东信中梁允超说，坚决对不创造价值的人、财、事持续做减法。汤臣倍健选择剥离不带来产品价值、用户价值和经营价值的工作内容与低效预算，专注做强核心产品力和品牌力。

在行业激烈竞争的背景下，汤臣倍健能够实现业绩企稳向好，拉动利润曲线重新向上的真正引擎，是其强劲的产品力突破。2025年汤臣倍健迎来历史上首个“新品大年”，全年上新超85款且新品快速实现动销。

在最新的致股东信中，梁允超再次强调汤臣倍健要持续践行强品牌、强科技转型战略，用心、躬身、聚焦更大的资源在产品研发和创新上，做出更多心动、激动和自豪的产品。

多年来坚持“科学营养”战略未动摇，相比于营销手段，汤臣倍健更笃信用科学证据、用专业创新去打败对手，赢得消费者。可以预见，高质量的产品创新，将成为汤臣倍健的长期动能。

创新效果显现：兼顾质价比和专业壁垒，新品销售占比近两成

正如智能手机、新能源汽车行业的快速迭代，不仅是为了迎合多变的渠道需求，更是企业跳出流量算法、重塑市场话语权的必由之路。推进产品的快速迭代，也是汤臣倍健在行业洗牌期主动选择的突围方向。

主品牌新品销售占比接近20%的核心成果，充分验证了汤臣倍健切中真实需求的敏锐度和产品创新的能力，同时也印证了其基本功扎实。

即使是常见的维生素矿物质赛道，汤臣倍健也能通过“维矿分层锁鲜”的创新剂型解决“维生素矿物质混合在一起容易发生氧化”的行业难题，并首创多维双层片杀出重围，以实测比普通双层片能有更高营养活性保留率的科学实证打动消费者，带动品类增长。

当前消费市场呈现“K型分化”特征，大众市场追求极致质价比，高端市场则愈发看重专业与有效。汤臣倍健的产品创新也呈现清晰的双线逻辑：创新基础盘与抢占高壁垒。

在基础品类上，汤臣倍健通过技术创新拉升“质价比”。例如，全新升级的蓝罐蛋白粉以实测高达97%的蛋白质消化率，契合了电商人群的升级需求，自2025年二季度上市以来累计销售额已超2.3亿元。主打高含量的晶纯鱼油上新不到一年，便有效拉动了药店渠道的品类份额与复购率。

在专业赛道上，汤臣倍健果断向“高壁垒”的重功能领域延伸。《财中社》注意到，汤臣倍健首款特殊医学用途全营养配方食品“每益乐”成功上市且已进入部分三甲医院，首款OTC产品硫酸氨糖也在2025年上市。当多数同行只布局普通食品和保健食品，汤臣倍健已在更高准入门槛建立起品类护城河。

财报显示，2025年汤臣倍健优化了研发资源配置，淘汰低效研发投入，将资源高度聚焦于自主研发和高潜力创新项目；在创新产品的带动与精细化运营下，2025年公司整体毛利率达到67.9%，同比上升1.2个百分点，充分体现了技术提质及产品结构优化带来的盈利水平提升。

资本市场也对这一深度的经营调整给予了积极反馈。华创证券在研报中指出，汤臣倍健的改革调整成效已经显现，线上线下的新品迭代以及产品适配渠道调整策略正在发力，未来伴随线上占比提升及高毛利新品放量，毛利率有望延续稳中有升态势。中金公司等金融机构也将汤臣倍健的评级维持在“买入”或“增持”区间，正是看重其在行业洗牌期展现出的抗风险能力和清晰的第二增长曲线，分析师普遍认为其具备跨越周期的“底盘力”和“转身力”。

全线出击，蓄势高质增长新周期

为什么汤臣倍健能在一年内高频上新超85款？读懂它的快和稳，就能看清这家公司的潜力。

在VDS行业的传统模式中，“上游采买原料+下游代工贴牌+核心做营销”是普遍的玩法，鲜有企业愿意投入重金进行产业链一体化布局，而汤臣倍健的长期优势恰恰在于此。

依托汤臣倍健营养健康研究院的全球科研网络，从超15个国家引进超过200台全球知名设备组建连续化智能生产线，并打造了透明工厂。这种将研发、生产的命脉握在自己手里的积累，是其能够敏捷响应市场需求、快速将科研成果转化为产品的根本支撑。

前端的高频上新，需要后端的渠道创新的配合。《财中社》注意到，很多质疑汤臣倍健的声音会以为其优势主要是线下，殊不知汤臣倍健目前在线上渠道其实也是第一梯队，早已建立起立体化的渠道矩阵。

“不在品牌和产品创新的餐桌上，就在渠道的菜单上。”梁允超说。

汤臣倍健在3月20日的投资者业绩电话会中明确了全盘协同战术。线上渠道是主力增长极，将会重点突破兴趣电商与跨境业务；线下药店大盘以稳为主，同时将高潜力商超渠道作为重点发力方向，通过创新差异化产品和精细化运营实现突破。这种基于价值区隔的重构，展现出极强的全盘统筹能力。

其实，线上也好、线下也罢，都只是链接消费者的形式有所不同，真正要解决的问题，是明确消费者会为怎样的产品买单，以及如何精准找到客群。所以汤臣倍健把重点放在产品和用户上，通过升级产品，去匹配不同渠道的不同人群。目前，汤臣倍健主品牌线上线上产品的区隔度已达七成。

很显然，要论一家公司的长期发展潜力，相较于谈论“渠道优势”，更应该关注以“产品优势”为核心的科技叙事。

毕竟，谁拥有了过硬的产品，谁就拥有了主动权。

放眼未来，2025年的高频推新，仅仅是汤臣倍健多年“强科技”转型的初步兑现。

截至2025年末，汤臣倍健手握156个保健食品注册批准证书及213个保健食品新增备案凭证，以及2个特殊医学用途配方食品批准证书。专利方面，汤臣倍健累计拥有境内专利462项（其中高含金量的原料及配方等发明专利145项），拥有境外专利18项。

《财中社》注意到，汤臣倍健的产品储备库极为深厚，主要分为两大类：一是已获得批准、随时可推向市场的成熟储备；二是处于前沿研究阶段、为未来“起飞”布局的“种子产品”。

对于后者，备受外界关注的就有被国际权威期刊报道的抗衰老突破性物质PCC1以及潜心研发8年已申报新功能的“轻络素”等。 独家原创原料，或者竞争对手没有的批文，短期内不会被模仿。这些处于金字塔尖的技术创新，正是未来持续孵化高壁垒、重功能爆款新品的源泉。

此外，公开资料显示，汤臣倍健的研发投入在业内排在前列。观其研发方向，重点在精准营养、抗衰等领域，关注新原料、新功能以及产品的功效的科学循证等方向，没有搞虚头巴脑的概念投入，重点聚焦可落地、可转化的创新成果，用一个又一个的创新产品，去应对万变的市场。

梁允超表示，防守并非汤臣倍健的基因，开疆辟土和进攻才是汤臣倍健的选项。公司将以“再创业”的进攻姿态，全方位布局高科技、重功能的创新产品，加速科研成果向尖端产品转化。

回归大消费宏观视角，千亿蓝海的马太效应正在显现，也将更有利于汤臣倍健这样的头部企业。

天风证券在研报中指出，在政策趋严与监管加强的背景下，核心竞争力突出的龙头企业将加速收割市场份额。 光大证券等机构研报也预测，随着产品矩阵优化与多项举措推动业绩修复，汤臣倍健的行业领导地位有望进一步巩固。