10月20日，陈子扬管理的长城周期优选混合发起式（021636.OF）披露三季报。报告显示，期末该产品资产净值1.01亿元，份额规模则由上季末的5575.46万份增至6867.61万份，增加1292.15万份，增长约23.18%。当季基金利润-548.16万元，净值增长率为-2.33%，同期业绩比较基准收益率为-3.27%，超额收益率为0.94个百分点。

基金经理在季报中回顾，2026年三季度权益市场出现调整，上证指数下跌6.16%，沪深300下跌12.49%，创业板指下跌27.80%。行业层面，电子、通信、建材等前期涨幅领先的行业出现大幅调整，银行、农林牧渔、石油石化等板块反弹。

宏观层面，三季度出口增速继续一马当先，固定资产投资下滑幅度有所扩大，消费维持平稳；海外地缘冲突反复，成品油价格强于原油价格，通胀有扩散压力，就业稳健复苏，美联储9月加息25BP，美国国债收益率迭创新高；人工智能大模型继续迭代，但市场开始担忧人工智能实验室的收入是否能匹配资本开支，引发产业链剧烈调整。本基金三季度持仓以有色金属、煤炭、交运、石油石化为主，并根据风险收益比减持部分新材料、增持黄金股。

与二季度相比，基金的操作思路出现明显切换。二季度基金经理曾因海外流动性收紧预期升温、贵金属价格被明显压制、能源溢价快速回落，降低了对贵金属、电解铝的配置，同时增持建筑材料、电子材料、小金属等受益于人工智能投资的方向；三季度则转为增持黄金股、减持新材料，持仓重心向有色金属、煤炭、交运、石油石化集中。

这一变化对应着市场对人工智能产业链资本开支回报的担忧升温与产业链剧烈调整，也反映出在美债收益率高企、通胀扩散压力下，黄金类资产的配置价值被重新评估。

截至三季度末，前十大重仓股依次为：紫金矿业、西部矿业、万国黄金集团、洛阳钼业、中国黄金国际、灵宝黄金、赤峰黄金、中金黄金、桐昆股份、中远海能。与2026年二季度末相比，新进重仓股为西部矿业、万国黄金集团、中国黄金国际、灵宝黄金、赤峰黄金、中金黄金、桐昆股份；退出重仓股为中国巨石、盛和资源、中钨高新、东方钽业、华锡有色、厦门钨业、国际复材。