近日，关于天风证券（601162）即将改名为“宏泰证券”的消息在业内流传，这一动向反映的是这家券商彻底告别“当代系”时代，转而由湖北国资全面掌控的控制权变迁。

每提到天风证券，总绕不开那位28岁就出任天风证券董事长的少帅余磊——自2025年2月传出被留置调查以来，至今已有9个月未公开露面。

蒋超良案带来的“湖北资本圈涟漪”

2025年2月21日，中央纪委国家监委通报：十四届全国人大常委会委员、全国人大农业与农村委员会副主任委员、原湖北省委书记蒋超良，因涉嫌严重违纪违法，正接受纪律审查和监察调查。10月末，中央纪委再次通报，对蒋超良作出“双开”处分，认定其“利用职务便利为他人在企业经营、贷款审批、工程承揽、职务晋升等方面谋利，并非法收受巨额财物”，并将其涉嫌犯罪问题移送检察机关依法审查起诉。

就在蒋超良被查后不久，湖北资本圈出现了两起“震荡”。其一，多家信源传出，天风证券前董事长余磊被监察机关采取留置措施，时间已经持续数月；其二，2025年4月17日，居然智家（000785）公告董事长汪林朋被武汉市江汉区监察委员会留置、立案调查，7月27日，就在解除留置变更为责令候查后的第四天，汪林朋坠楼身亡。

对于余磊和汪林朋被留置的原因众说纷纭，其中最主要的说法是，二人被怀疑在企业上市或资本运作期间，向蒋超良方面输送利益，因此被纳入相关调查。

从武大辩手到最年轻董事长

时间倒回20年前，余磊完全是典型的“别人家的天之骄子”。

他出生于1978年1月，武汉大学本硕博连读。本科期间，担任武汉大学校辩论队和法学院辩论队队长，2001年，23岁的余磊带领武汉大学闯进当时华语辩论最高规格的赛事——国际大专辩论赛的决赛，虽然最终惜败马来亚大学，但余磊因为获得最佳辩手而名声大噪。值得一提的是，那年决赛的题目为“钱是不是万恶之源”，武汉大学持正方，这既是余磊在自己的辩论生涯留下的一场名局，同时也宿命般地成为了他后半生的真实写照。

2003年，初出茅庐的余磊遇到了一位贵人——武大校友、当代集团创始人艾路明。在艾路明的赏识下，25岁的余磊直接出任当代系核心上市公司人福医药（600079）的董事会秘书，被当时的媒体称为“最年轻董秘”。2006年11月，余磊空降天风证券担任董事长，此后还同时身兼当代系旗下雅达教育、上海天阖投资、北京明诚投资等多家公司要职。当时，天风证券的注册地在成都，公司仅有经纪业务一张牌照，现金流紧张，一度面临破产风险。

2008年，在余磊的推动下，公司总部从成都迁到武汉，并引入武汉国资、湖北联发投、武汉高科等股东，在随后的十余年里，天风证券从只有两家营业部的小券商，发展成为全国百余家网点、数千名员工的综合型券商。2018年，天风证券成功在上交所主板上市。

当代系债务危机爆发

在天风证券2018年上市时，在工商登记层面没有控股股东和实际控制人。从股权结构来看，第一大股东是由武汉国资委实际控制的武汉商贸，持股12.29%；第二大股东人福医药（600079）持股10.10%，但它与当代集团、上海天阖、三特索道（002159）、当代文体等4家主体构成一致行动人，合计持股16.37%，反而超过第一大股东。也是因为这一原因，在随后几年里，当代系及其一致行动人一度是天风证券“表决权占比第一的大股东”，对公司治理产生实质影响。

这一情况一直延续到2022年“当代系”债务危机全面爆发，天风证券与当代系之间的资金与业务往来才被市场一点点看到。

2022年4月，当代集团2019年度第一期中期票据“19汉当科MTN001”在已经获准展期的情况下仍然没能如约兑付，被认定为实质性违约。此后，包括“17汉当科MTN002”在内的多只债券相继违约，当代集团主体的信用评级从A级一路被下调至接近违约级别，其持有的人福医药、三特索道和ST明诚（600136）等上市公司股权被司法冻结或标记。

直到这时市场才发现，多年的激进扩张、高杠杆和“母弱子强”的结构已经让当代集团伤痕累累。早在2017年前后，当代集团发行的多期债券就几乎全部用于偿还银行贷款、存量债券和补充流动资金，自身真实的经营造血能力已然落后于外延扩张。2019-2022年期间，当代集团又通过第三方反复向人福医药、天风证券等旗下上市公司拆借资金，形成了巨大的非经营性资金占用，天风证券在2022年年报中披露，当代集团及其关联方通过第三方占用天风证券资金，2020年累计占用14.75亿元、2021年累计占用6.95亿元，到2022年初余额仍有19.18亿元，连同利息接近20亿元规模，直到2022年12月31日才全部归还。

2020年，天风证券还以自有资金通过资管计划向湖北繁星科技投资1.28亿元，上交所问询显示，繁星科技获得这笔资金的用途主要是偿还向当代系企业采购化工产品的欠款，繁星科技与当代系和天风证券也同样存在关系，企查查显示，余磊不仅是繁星科技的历史股东，更是在2016年之前担任该公司董事长。

当代集团一边从天风证券进行资金拆借，一边又通过天风证券及其子公司产品获得融资，余磊作为券商董事长，同时在当代系多家企业、繁星科技等处担任职务，其中的交叉关联引发市场对于交易的讨论。

在当代系的债务危机爆发后，原本退居幕后的实控人艾路明选择“回炉救火”。一方面，他推动集团密集处置资产：比如2021年将ST明诚j的控制权转让给武汉国创资本，2021年底又通过人福医药和天风证券子公司先后出售华泰保险股权。另一方面，加快“卖卖卖”的节奏，通过人福医药、三特索道等平台筹划转让天风证券股权，引入湖北省属金控平台宏泰集团，希望以变现优质金融资产、引入更多国资股东来对冲流动性风险。

事与愿违的是，当代集团的合规旧账和资产质量问题远比预期严重，“卖资产换现金”的自救节奏远远赶不上债务爆炸的速度；最终，当代集团被债权人申请破产重整，武汉中院在2024年裁定受理并于2025年批准重整计划，引入招商局创科等招商系平台投入118亿元接盘，以人福医药为核心资产重构股权，艾路明及当代集团彻底退出控制层，“当代系”以司法重整的方式走向谢幕。

而余磊掌舵的天风证券，则是在2022年底完成了控制权变更，证监会核准宏泰集团成为控股股东，2023年，宏泰集团与一致行动人武汉商贸合计持股22.62%，湖北省财政厅成为实际控制人。余磊本人也于2024年1月宣布退出天风证券，曾掌舵恒泰证券（现金融街证券，01476）超过10年的庞介民继任，自此，“当代系”高管彻底从天风证券离场。

余磊与“发审女王”的故事

在余磊和天风证券的故事中，还有一个重要人物——今年10月10日因涉嫌严重职务违法而主动投案的中国证监会原发行审核委员会主任委员、发行监管部副主任、一级巡视员郭旭东。

2018年5月，在经历了长达2年的排队后，天风证券成功过会，而就在一年前的2017年9月，郭旭东成为证监会发行监管部副主任，也就是说，正是在郭旭东任职期间内，天风证券上会并成功过会。2019年9月，郭旭东离开证监会，并于2020年7月被正式免去第十八届发审委委员的职务，再次有公开消息就是2025年的主动投案。

关于她这五年间的去向，市场猜测不断。有消息表示，多家券商、基金公司向她抛出橄榄枝，但受制于监管规则，要想进入金融机构任职，她必须等三年“规避期”满。也有消息表示，她加盟某区域券商负责投行业务，也很快被该券商否认。最先出现可靠消息是有媒体发现，2020年9月，“当代系”公司人福医药的全资子公司宜昌三峡制药有限公司官网发布了一篇调研报告，报道中提到“当代集团副董事长郭旭东”等人莅临调研，并且报道配的照片里，居于最中央的女性，经辨认正是郭旭东。

也就是说，郭旭东在从证监会离职后，去到了任期内审核公司的关联公司任职，并且业内有消息称，郭旭东任当代集团副董事长正是得到了余磊的力荐。而一年之内余磊和郭旭东双双被查，也给这段陈年往事画上了句号。

资本玩家退场，国资全面接手，天风证券的“后余磊时代”才刚刚开始，庞介民带领的新管理层正试图扭转业绩困局，而湖北宏泰集团作为控股股东，也不遗余力地提供支持。这家刚刚经历重大股权和管理层变更的券商，仍需在国资主导下寻找新的生存之道。

而对于余磊来说，虽然结局令人唏嘘，但28岁执掌天风证券的过往，以及他的才华和野心，也足以在券商行业留下一段令人称道的传奇。