11月14日，钛金属概念股开盘走强，国城矿业（000688）早盘一度涨停，至收盘大仍涨6.76%，收于每股13.9元，公司总市值为155亿元。

不过，《财中社》发现，在美好概念催生大涨背后却是公司较差的盈利能力和紧绷的流动性。截至三季度末，国城矿业货币资金只有2.21亿元，短期借款和一年内到期的流动性负债分别为1.89亿元和3.04亿元；此外，公司长期借款和应付债券分别为10.88亿元和8.15亿元，前三季度公司的盈利只有0.52亿元，面对超20亿元的有息负债，即便不考虑可转债，国城矿业的流动性风险仍不容小视。

大笔投资致流动性紧张

国城矿业主要从事有色金属采选、工业硫酸生产及相关产品的贸易，其金属采选主要涉及锌精矿、铅精矿和银精矿，其中，锌精矿和铅精矿是大头，2023年，两者的营收之和占公司总营收的约7成。此外，参股公司金鑫矿业涉及锂精矿，国城矿业按照持股比例确认投资收益。

公司之所以会出现流动性紧张，主要是两方面的原因：其一是近几年盈利水平不断滑坡，其二就是长期的资本开支和投资到目前为止尚无法贡献持续良好的收益。

过去十年，公司盈利水平最好的是2021年。当年，公司营收和净利润分别为17.09亿元和2.08亿元，此后，营收和利润均出现滑坡。2022-2023年及今年前三季度，公司营收分别为15.47亿元、11.96亿元、13.79亿元，净利润分别为1.85亿元、0.63亿元和0.52亿元。目前看，2024年要达到2021年的盈利高峰尚有难度。

虽然盈利出现滑坡，不过公司却保持了较大的资