近日，中国财险（02328）与中元保险经纪有限公司、中盛国际保险经纪有限责任公司签署一份三方协议。

据协议，中元经纪将其在2025年6月签署的那份业务合作协议项下的全部权利义务转由中盛国际承接；与此同时，中国财险与中元经纪之间的合作正式终止。

被终止的这份协议原定有效期至2028年6月16日，距离到期尚有近两年。按照协议约定，经纪佣金年度上限为6亿元。

6亿元额度，越来越用不满

中元经纪与中国财险的合作并非始于这份协议。

双方最早可追溯至2019年6月21日签署的保险经纪业务合作协议。2022年6月15日，双方续签协议；2025年6月16日，再次续签。此前几份协议的期限均为三年。

2025年签署的这份协议，在中国财险关联交易控制委员会审议后，由第六届董事会第十九次会议以书面传签方式通过。

从额度来看，合作规模一直维持在每年6亿元。

2022年续签时，中国财险曾解释称，虽然受到股权变更和外部市场调整等因素影响，2022年至2024年支付的经纪佣金有所下降，但预计协议期内双方业务合作仍将保持良好增长，因此维持年度6亿元的佣金额度上限。

不过，从此后的实际支付情况来看，预期中的增长并未出现。

中国财险历年披露的支付金额分别为：2022年2.9亿元、2023年1.8亿元、2024年1.7亿元。到了2025年全年，支付金额为1.8亿元，仅相当于年度上限的30.7%。进入2026年后，业务规模进一步收缩，上半年支付的经纪佣金只有1600万元，不到年度上限的3%。

对于中元经纪而言，中国财险则是一项相当重要的业务来源。

北交所挂牌文件显示，中元经纪2025年营业收入为2.5亿元，净亏损424.1万元；2026年上半年营业收入3974.6万元，净亏损538.2万元。

按照上述数据计算，2025年中国财险向中元经纪支付的1.8亿元经纪佣金，相当于中元经纪当年营业收入的七成以上。2026年上半年，这一比例约为四成。

从公司的基本情况来看，中元经纪成立于2005年6月，注册资本5000万元，持有全国性保险经纪牌照和互联网保险经营资质。

公司的注册资本近年来经历过两次增加：2022年12月由2000万元增至3000万元，2023年6月进一步增至5000万元。

截至2026年6月30日，中元经纪资产总计1969.8万元，负债总计949.8万元，所有者权益为1020万元。

业务先走，股权再卖

8月19日，人保金融服务有限公司在北京产权交易所挂牌转让中元经纪100%股权，转让底价3350万元，信息披露期自8月19日至9月15日。

根据挂牌信息，这次股权转让已经获得中国人民保险集团股份有限公司批准，批准日期为2026年1月7日，相关文件为《关于中元经纪股权转让有关事项的批复》。

从股权关系来看，中元经纪此前属于人保集团体系内的保险经纪平台。

人保金服的股东分别为人保集团、中国财险和人保寿险，持股比例分别为70.7%、17.6%和11.7%；与此同时，人保集团持有中国财险69%的股份。

因此，中元经纪是中国财险控股股东旗下子公司的全资子公司。按照港交所上市规则，其与中国财险之间的交易属于关连人士之间的交易，构成持续关连交易。

而一旦中元经纪的股权完成对外转让，这层关联关系也将随之发生变化。

中国财险在公告中解释称，人保金服拟向独立第三方转让中元经纪全部股权。交易完成后，中元经纪将不再属于人保集团的子公司，也将不再属于中国财险的关连人士。与此同时，相关股权关系变化也意味着其在集团资源整合和业务协作方面的优势将有所下降。

接手中元经纪业务的中盛国际，同样属于人保体系，但与中元经纪的股权关系不同。

中盛国际保险经纪有限责任公司是人保民和控股（北京）有限公司的全资子公司，而人保民和则是中国财险的全资子公司。

事实上，2025年6月16日，中国财险就已经与中盛国际、中元经纪在同一天签署了内容相同的《业务合作协议》。两份协议的期限均截至2028年6月16日，只是年度佣金额度有所不同：中盛国际为7.1亿元，中元经纪为6亿元。

此次三方协议的安排，相当于让中盛国际接替中元经纪履行原有合作协议。

中国财险表示，公司将继续跟进相关结算情况，并确保实际发生的佣金不超过原协议约定的年度上限。除尚未支付的佣金外，双方不再互提申索。

业务合作方发生变化，带来的影响并不只是“谁来收佣金”这么简单。

从港交所上市规则的口径来看，中盛国际是中国财险的间接全资子公司，并不属于关连人士。因此，中国财险与中盛国际之间的这项交易，不构成关连交易。

而此前中国财险与中元经纪之间的合作，则属于关连交易，需要履行相应的公告、年度审阅、独立董事确认等程序，关联董事在相关议案表决时也需要回避。

9月1日的公告中，在人保集团任职的董事张道明先生就相关三方协议议案回避表决。

随着业务转由中盛国际承接，至少在港股上市规则的口径下，相关交易关系发生了变化。原本需要作为持续关连交易单独履行相关披露程序的合作，此后不再适用同样的关连交易认定。

不过，如果从境内监管口径来看，情况并非完全相同。

《银行保险机构关联交易管理办法》第七条第（四）项明确，将“银行保险机构控制或施加重大影响的法人或非法人组织”列为关联法人。该办法已根据2025年5月15日《国家金融监督管理总局关于修改部分规章的决定》进行第一次修正。

因此，尽管中盛国际在港交所上市规则下不属于中国财险的关连人士，但按照境内监管规则，其仍属于关联法人范畴。

这一差异，也能够从中国财险的公开披露中得到印证。

中国财险2026年第二季度关联交易分类合并披露公告的明细表中，中盛国际保险经纪有限责任公司以“服务”类交易出现，其中一笔为向关联方支付事故预防服务费用608.4万元。

同一张明细表中，没有出现中元经纪，也没有出现两家公司的经纪佣金。

换句话说，业务从中元经纪转到中盛国际后，相关交易的披露方式会发生变化：在港股口径下，中盛国际与中国财险之间的经纪业务不再构成关连交易；而在境内监管口径下，中盛国际仍属于关联法人，相关交易仍需按照关联交易规则进行管理和披露。

当然，从中国财险整体业务规模来看，这部分佣金并不是一个足以改变公司经营格局的数字。

2026年上半年，中国财险原保险保费收入3275.3亿元，同比增长1.3%。其中，保险经纪渠道收入325.3亿元，同比增长23.7%，占比由上年同期的8.1%升至9.9%。

与此同时，代理销售渠道中的个人代理收入同比下降12.2%。

从渠道结构来看，经纪渠道正在成为中国财险增长较快的一部分。与之相比，中元经纪在2026年上半年从中国财险获得的佣金仅为1600万元，较此前年度明显下降。

3350万元，谁来接盘

对于中元经纪而言，下一步值得关注的，是股权转让本身。

目前，人保金服已经以3350万元的底价挂牌转让中元经纪100%股权，信息披露期截至9月15日。

从账面数据来看，3350万元对应的是中元经纪截至2026年6月30日约1019.96万元的所有者权益，按照这一口径计算，挂牌价格较账面净资产存在一定溢价。

从历史交易来看，这一价格也并非没有参照。

2020年12月，人保金服曾挂牌转让中元经纪77.5%股权，挂牌底价为2772.80万元。若简单按持股比例折算为100%权益，对应价格约为3577万元，高于此次3350万元的挂牌底价约6%。

不过，上一次挂牌最终并未完成交易。2021年9月，转让方申请终结了相关挂牌项目。

此次再次挂牌，公司的经营状况与当时也已经有所不同。

一方面，中元经纪仍拥有全国性保险经纪牌照和互联网保险经营资质；另一方面，从最新财务数据来看，公司近年的盈利能力并不理想。

因此，对于潜在受让方而言，3350万元买到的并不只是账面上的净资产，更重要的可能是公司所拥有的保险经纪业务资质、既有业务基础以及未来重新拓展业务的可能性。

值得一提的是，这也不是人保系近期首次处置保险中介相关资产。

2026年6月，人保寿险以1元底价挂牌转让中美国际保险销售服务有限责任公司100%股权。该公司自2023年4月起全面停业，截至2025年11月30日净资产为-703.2万元，受让方还需代其偿还债务本金合计约2132.6万元，以及拖欠的员工薪酬126万元。

相比之下，中元经纪至少仍有正常经营业务，并拥有全国性保险经纪牌照和互联网保险经营资质。

但它的业务结构、盈利能力，以及脱离人保体系之后能否保持现有业务规模，同样是潜在受让方必须考虑的问题。

9月15日，将是这一交易的下一个节点。到那时，中元经纪究竟能以什么价格找到新的股东，也将逐渐揭晓。