3月10日，广发证券最新研报指出，尽管受春节错位影响1-2月挖机内销数据有所承压，但随着节后复工加速及资金面改善，3月挖掘机市场有望迎来强劲反弹，预计国内销量同比增长约20%。同时，受益于全球矿业投资高景气及欧美市场需求复苏，挖掘机出口持续保持37%的高速增长，海外需求动能强劲。

根据工程机械协会数据，2026年2月销售各类挖掘机17226台，同比-10.6%；其中：国内销量6755台，同比-42%；出口10471台，同比+37.2%。2026年1-2月，共销售挖掘机35934台，同比+13.1%；其中：国内销量15478台，同比-9.19%；出口20456台，同比+38.8%。

1-2月内销累积负增长主要受过年节奏影响。（1）资金面，地方专项债在1月高增之后，2月斜率明显下滑，根据Wind，2026年1月地方债合计发债金额同比+96%，2月份快速回落至-2%；（2）销量端，挖机增长主要集中在春节节后几天，春节错位压缩节后复苏时间，基数效应影响了挖机同比数据。

春节节后开工较好，展望3月可以更为乐观。（1）开工情况，根据我的钢铁网微信公众号，截至3月4日（农历正月十六），全国10692个工地开复工率为23.5%，农历同比持平；劳务上工率29.7%，农历同比+2.2%；资金到位率35.5%，农历同比+0.5%。劳务上工率及资金到位率持续好转，主要体现在高铁、水利、保交楼、人才安居项目资金支撑力度较强，华东专项债增发保持平稳，西北、华南专项资金落地有起色。（2）挖机销量，根据工程机械协会对过去二十年挖机内销的统计，3月份挖机销量约为1-2月挖机销量合计值的1.5-1.8倍，假设今年3月挖机的环比趋势与历史中枢值接近，并按照下限计算，3月份挖机内销同比约为20%，与3月初挖机国内代理商的草根调研结果较为接近，结构性看，西南、西北、华中等地区挖机预期较为乐观，与分区域开工的数据基本吻合。

出口维持高增长，矿业投资与欧美复苏叠加。2026年2月挖机出口环比+5%，并未受到春节假期影响，侧面反映了海外需求增长的强劲动能。根据AEM数据，2026年1月海外挖机销量同比+22%，增速创2022年2月以来的新高。结构性看有两个特点：（1）资源品高景气，2026年1月非洲、澳洲挖机销量增速分别为+98%、+102%；（2）欧美复苏仍在持续，2026年1月北美、欧洲挖机销量增速分别+21%、+21%。